硫酸、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　硫酸、硫磺等涨幅居前，天然气、燃料油等跌幅较大本周涨幅较大的产品：硫酸（CFR西欧/北欧合同价，9.70%），硫磺（温哥华FOB合同价（美元/吨)，9.70%），苯胺（华东地区，5.64%），煤焦油（江苏工厂，5.45%），丁酮（华东，5.00%），丙烯（FOB韩国，4.90%），尿素（波罗的海(小粒散装)，4.11%），氯化钾（青海盐湖95%，3.85%），国内石脑油（中石化出厂结算价，3.60%），BDO（华东散水，2.99%）。

　　本周跌幅较大的产品：天然气（NYMEX天然气(期货)，-18.25%），燃料油（新加坡高硫180cst（美元/吨)，-12.08%），国际柴油（新加坡，-11.14%），甲苯（FOB韩国，-10.19%），国际汽油（新加坡，-9.84%），纯苯（FOB韩国，-7.56%），二甲苯（东南亚FOB韩国，-6.64%），PX（CFR东南亚，-5.75%），焦炭（山西市场价格，-4.78%），MEG华东（华东，-4.64%）。

　　本周观点：伊以冲突缓和，国际油价快速回落，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

　　本周主要受到伊朗与以色列的军事冲突缓和影响，国际油价快速回落。伊朗与以色列战争催生的油价风险溢价在本周显著修正，原油价格快速下行到战前水平。截至6月27日收盘，WTI原油价格为65.52美元/桶，较上周下跌11.27%；布伦特原油价格为67.77美元/桶，较上周下跌12.00%。预计2025年国际油价中枢值将维持在65-70美金。鉴于当前国际局势不确定性和对油价企稳的预期，我们看好具有高股息特征的中国石化、中国石油、中国海油等。

　　化工产品价格方面，本周部分产品有所反弹，其中本周上涨较多的有：硫酸上涨9.70%，硫磺上涨9.70%，苯胺上涨5.64%，煤焦油上涨5.45%等，但仍有不少产品价格下跌，其中天然气下跌18.25%，燃料油下跌12.08%，国际柴油下跌11.14%，甲苯下跌10.19%。从化工行业年报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如润滑油行业等。此外，建议重视草甘膦、化肥、进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会。具体建议如下：首先是建议重视有望进入景气周期的草甘膦行业。草甘膦行业目前经营困难，底部特征明显，库存持续下降，价格近期开始上涨，在海外进入补库存周期的大背景下，行业有可能进入景气周期，继续推荐江山股份、兴发集团、扬农化工等；第二，在行业整体机会不多的情况下，精选竞争格局和盈利能力相对较好且具备量增的成长性个股。持续看好竞争格局较好的润滑油添加剂行业中具备持续成长性且空间广阔的国内龙头瑞丰新材、盈利能力相对较好的煤制烯烃行业中具备量增逻辑且估值较低的宝丰能源；第三，在关税不确定性的影响下，出口预计会受到影响，内循环需要承担更多的增长责任，化工行业中产业链在国内且主要需求也在国内的有化学肥料行业及部分农药行业中的子产品，其中氮肥和磷肥、复合肥自给自足内循环，需求相对刚性，继续看好华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥、利民股份等，中国心连心化肥做重点推荐。最后，在国际油价上涨的背景下，我们继续看好具有最高资产质量和高股息率特征的三桶油。化工行业中云天化、兴发集团、龙佰集团等细分子领域龙头企业也有5%左右股息率，在红利资产中具有较强吸引力。

　　风险提示

　　下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。

中心思想

本报告的核心观点是：由于伊以冲突缓和导致国际油价快速回落，建议投资者关注以下投资方向：进口替代、纯内需、高股息。报告同时分析了本周化工产品价格波动，部分产品价格反弹，例如硫酸和硫磺涨幅显著；而部分产品价格下跌，例如天然气和燃料油跌幅较大。基于对市场走势的判断，报告推荐了部分个股，并提示了相应的投资风险。

国际油价波动与投资策略调整

本周国际油价受伊以冲突缓和影响大幅回落，风险溢价显著修正，原油价格迅速回归冲突前水平。 WTI原油价格下跌11.27%，布伦特原油价格下跌12.00%。预计2025年国际油价中枢将在65-70美元/桶之间。鉴于国际局势的不确定性和油价企稳预期，报告建议关注具有高股息特征的股票，例如中国石化、中国石油和中国海油。

化工产品价格分化与行业景气度分析

本周化工产品价格呈现显著分化：硫酸、硫磺、苯胺、煤焦油等产品价格上涨，涨幅分别为9.70%、9.70%、5.64%和5.45%；而天然气、燃料油、国际柴油、甲苯等产品价格下跌，跌幅分别为18.25%、12.08%、11.14%和10.19%。化工行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩表现不一，主要受产能扩张和需求偏弱的影响。但部分子行业，例如润滑油行业，表现超预期。

主要内容

化工行业投资建议及个股推荐

报告首先建议关注有望进入景气周期的草甘膦行业，推荐江山股份、兴发集团和扬农化工。其次，建议精选竞争格局好、盈利能力强且具备量增的成长性个股，推荐瑞丰新材和宝丰能源。再次，建议关注产业链在国内、主要需求也在国内的化工企业，例如化学肥料行业和部分农药行业，推荐华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥和利民股份。最后，继续看好具有高资产质量和高股息率特征的三桶油，以及云天化、兴发集团和龙佰集团等细分子领域龙头企业。报告还提供了重点关注公司及盈利预测，包括新洋丰、森麒麟、瑞丰新材、中国石化、巨化股份、扬农化工、中国海油、赛轮轮胎、桐昆股份和振华股份等十家公司的投资评级、股价、以及2024年、2025年和2026年的每股收益（EPS）和市盈率（PE）。

行业跟踪：细分市场价格波动及原因分析

报告对多个化工细分市场进行了跟踪分析，包括：地缘风险溢价回吐对国际油价的影响、国际原油价格波动对丙烷市场的影响、下游按需采购对动力煤市场的影响、聚乙烯和聚丙烯市场价格波动、PTA和涤纶长丝市场价格走势、尿素和复合肥市场价格波动、聚合MDI和TDI市场价格走势、磷矿石市场价格走势、EVA市场价格走势、纯碱市场价格走势、钛白粉市场价格走势以及制冷剂R134a和R32市场价格走势。每个细分市场分析都包含了价格波动情况、供需关系变化、以及对未来走势的预测。

重点覆盖化工产品价格走势图

报告提供了大量图表，详细展示了本周重点关注化工产品的价格走势，包括原油、石脑油、柴油、燃料油、纯碱、烧碱、液氯、盐酸、电石、原盐、纯苯、甲苯、二甲苯、苯乙烯、甲醇、丙酮、醋酸、苯酚、醋酸酐、苯胺、乙醇、BDO、TDI、二甲醚、煤焦油、甲醛、纯MDI、聚合MDI、尿素、氯化钾、复合肥、合成氨、硝酸、纯吡啶、LDPE、PS、PP、PVC、ABS、R134a、天然橡胶、丁苯橡胶、丁基橡胶、腈纶毛条、PTA、涤纶POY、涤纶FDY、锦纶POY、锦纶DTY、锦纶FDY、棉短绒、二氯甲烷、三氯乙烯和R22等多种化工产品的价格变化趋势。

总结

本报告基于对国际油价波动和化工产品价格走势的分析，建议投资者关注进口替代、纯内需和高股息等投资方向。报告详细分析了本周化工产品价格的涨跌情况，并对多个细分市场进行了深入的跟踪研究。同时，报告推荐了部分具有投资价值的个股，并提示了相应的投资风险，为投资者提供参考。需要注意的是，报告中的信息和观点仅供参考，投资者应根据自身情况进行独立判断。

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