基础化工行业2019年年报及2020年一季报总结：疫情影响短期业绩，行业去库存趋势不改

中心思想 本报告的核心观点是：2020年第一季度，基础化工行业整体业绩受到疫情的显著冲击，营收和净利润双双下滑。然而，长期来看，行业去库存趋势并未改变，企业负债率持续下降，现金流水平也在修复。部分细分行业，如维生素、涤纶、氨纶和涂料等，业绩表现相对较好，展现出增长潜力。未来1-2年内，行业库存有望陆续出清，建议关注行业格局良好且贴近消费端的细分领域。 疫情冲击下的短期业绩下滑 2020年第一季度，受新冠疫情影响，基础化工行业整体业绩出现明显下滑。根据Wind数据，174家样本企业单季度营收同比下降12.16%。归母净利润下滑幅度更大，即使剔除*ST盐湖的大额亏损，环比下滑依然严重。这主要源于疫情导致的开工率下降和下游需求萎缩。 去库存趋势与企业财务状况改善 尽管疫情导致2020年第一季度行业库存出现回升，但长期来看，去库存的大趋势并未改变。自2014年以来，基础化工行业资产负债率持续下降，从60%左右降至近50%，表明企业负债水平得到有效控制。同时，销售商品提供劳务收到现金与营收的比值自2017年起底部回升，2020年第一季度恢复至98%以上，显示企业现金流水平持续修复。 主要内容 本报告对基础化工行业进行了全面分析，涵盖行业整体概况和多个细分行业的情况。 基础化工行业整体概况分析 报告首先对基础化工行业整体概况进行了分析，包括： 营收及净利润： 详细分析了2014年至今行业营收和归母净利润的趋势，并重点指出2020年Q1受疫情影响的业绩下滑。 负债率及库存： 展示了行业资产负债率和库存水平的长期变化趋势，并分析了疫情对库存的影响以及去库存的长期预期。 固定资产及现金流： 分析了行业固定资产投资和现金流的动态，指出行业龙头企业扩产脚步放缓，本轮扩产大周期基本进入尾声，并强调现金流的持续修复。 子行业个案研究 报告深入分析了多个基础化工细分行业，包括： 维生素、涤纶、氨纶、涂料等： 这些子行业在2019年Q4和2020年Q1展现出正增长，业绩表现相对较好。 农药： 分析了农药行业的营收、利润、库存和财务状况，指出行业去库存周期已经开启，业绩有望恢复。 氟化工： 分析了氟化工行业的业绩波动，并指出产业链有望回暖。 聚氨酯： 分析了聚氨酯行业的营收、利润和资本开支，指出资本开支持续增长，未来红利释放可期。 胶粘剂： 分析了胶粘剂行业的去库存效果和稳步发展态势。 日化： 分析了日化行业的业绩波动，指出短期业绩受影响，但长期仍保持稳定增长。 每个子行业分析都包含了营收、归母净利润、库存、资产负债率、固定资产投资和现金流等关键指标的图表和数据，并结合行业特点进行深入解读。 总结 本报告基于Wind数据库的统计数据，对基础化工行业2014年至今的整体运行情况及主要子行业进行了深入分析。报告指出，2020年第一季度，疫情对基础化工行业造成短期冲击，导致营收和净利润双双下滑。然而，长期来看，行业去库存趋势仍在持续，企业负债率下降，现金流水平修复，部分子行业展现出增长潜力。 未来1-2年，随着疫情影响消退和新产能消化，行业有望迎来复苏。报告建议投资者关注行业格局良好、且贴近消费端的细分行业，例如聚氨酯、维生素、胶粘剂、农化、日化和营养品等领域。 同时，报告也提示了原油价格波动、下游需求不振以及安全环保事故等潜在风险。 投资者应谨慎决策，并结合自身情况进行综合判断。