基础化工行业研究：地产发力，周期行情有望继续

　　本周地产政策频出，包括下调个人公积金贷款利率、首套住房商业性个人住房贷款最低首付比例调整为不低于15%、取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；除此之外，部分地方政府开始发力，比如：杭州市临安区决定，将在临安区范围内收购一批商品住房用作公共租赁住房，政策的持续发力有助力稳住市场信心和预期，地产链化工品方面，建议重点关注MDI、钛白粉产业链龙头。另外，中国优势化工品的加速出海以及海外供应链的扰动将加速全球部分化工产品格局重构，未来可能会有越来越多全球细分赛道卷王，建议关注行业变化带来的投资机会，尤其是欧洲产能占比高的化工品。海运方面，本周集运指数（欧线）主力合约大涨，化工出口链有所压制，我们认为这是短期扰动，对于中期逻辑影响不大。AI方面，OpenAI推出新旗舰模型GPT-4o以及谷歌发布最强AI模型，行业迭代越来越快，建议持续关注行业商业模型的跑通，尤其是爆品的出现。半导体方面，三星和SK海力士将超过20%的DRAM产线转换为HBM产线，HBM景气度进一步确定，建议关注HBM材料标的。板块表现方面，本周基础化工板块下跌0.55%，下跌沪深300指数0.87%。标的方面，地产链、供给端有收缩、部分低空经济和合成生物学标的表现强势。估值方面，本周基础化工板块历史PB估值分位数为22%，历史PE估值分位数为63%。 　　本周大事件 　　大事件一：杭州市临安区决定，将在临安区范围内收购一批商品住房用作公共租赁住房，收购房源面积原则上不超过10000平方米。房源以整幢作为基本收购单位，单套建筑面积不超过70m。分析人士认为，此次政策属于全国首创，该政策的信号意义非常强，对地方去库存提供了非常强的信心，预计后续其他城市可能也会跟进。另外，杭州多家银行确认，符合标准的存量二套房贷款利率可转为首套。 　　大事件二：国家发改委副秘书长袁达表示，将会同有关方面加快实施分领域分行业节能降碳专项行动。要开展建筑、钢铁、炼油、合成氨、电解铝、水泥、数据中心等重点领域和行业节能降碳专项行动，持续推进煤电低碳化改造和建设。 　　大事件三：OpenAI推出新旗舰模型GPT-4o，图文音频手机AI搞定，类人速度超快语音响应。GPT-4o面向所有用户、包括免费用户，最快232毫秒响应音频输入，平均响应时间和人类相似；相比GPT-4Turbo速度快两倍，成本降低50%，API速率限制提高五倍。 　　大事件四：据北极星不完全统计，2024年以来已有超过340亿固态电池项目签约或开工，项目数量达到13个。这其中有老牌企业，也有许多成立不久的新企业，包括锂电也有钠电，涉及电芯、PACK等。5月11日，丰能国钛5GWh半固态复合锂电池项目（一期）项目获批；5月8日，易华新能源——3亿元固态电池项目签约江西九江。 　　投资组合推荐 　　万华化学、龙佰集团、宝丰能源 　　风险提示 　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。