基础化工行业研究：美通胀超预期，看好新能源材料和抗通胀方向

　　本周化工市场综述 　　本周申万化工指数上涨6.03%，跑赢沪深300指数2.38%。本周沪深300指数上涨3.65%，SW化工指数上涨6.03%。涨幅最大的三个子行业分别为磷肥及磷化工（13.8%）、无机盐（11.32%）、粘胶（10.41%）；跌幅最大的子行业为纺织化学制品（-0.33%）。标的方面，化肥及新能源化工材料标的表现强势。 　　本周大事件 　　美国5月CPI涨幅创40年来新高，通胀预期或将延续。5月份的消费者价格指数(CPI)报告让通胀达到峰值的说法遇到了挫折，CPI同比上涨8.6%，高于市场之前预测的8.3%，创1981年来新高。剔除食品和能源的核心CPI同比上涨6.0%，预期为5.9%。分类来看，食品和能源的大幅拉升是推动CPI上涨的核心因素，考虑到食品农化等属于刚性需求，叠加资源端的供应仍然紧张，我们继续看好具备抗通胀特性的化肥板块，尤其是有矿的磷肥及钾肥标的。 　　原油供应仍然紧张，建议关注需求确定性强的抗风险品种。经过数周的讨论和磋商，欧盟近日推动第六轮对俄制裁，“部分禁油令”进一步推高国际油价。业内分析，一直以来欧佩克+增产意愿不足，尽管此次增产超出市场预期，但仍无法填补“部分禁油令”造成的全球原油供应缺口。考虑到在供需缺口下，原油价格大概率还将高位运行，我们建议关注以下品种：一是需求端确定性强的材料，例如：新能源领域的光伏和锂电材料；二是同石油联动性相对较小，具有避险属性化肥、农药板块；三是具备价格传导能力的产品，例如：煤化工行业中煤油关联度高的产品以及聚氨酯行业等。 　　投资建议 　　本周除了市场表现强势之外，我们还看到了不少边际向上的动能，比如：5月新能源车市场表现优异、5月社融超预期；同时，我们也看到美国5月CPI同比增幅再刷40余年高位，通胀可能会持续扰动市场，所以确定性、安全垫、抗通胀仍是选股的三大核心指标。方向上，建议重点关注三条主线，一是卡脖子的新能源化工材料标的，尤其是三氯氢硅、导电炭黑、纯碱、电容膜相关标的，二是抗通胀方向，尤其是有矿的磷肥及钾肥标的，三是具备安全垫的优质成长股。另外，我们认为新能源化工材料板块仍存在两大预期差，一是估值体系的预期差，近期路演下来发现部分机构仍沿用传统大宗化工品的估值体系去判断性价比，但我们认为卡脖子的新能源化工材料有所不同，其适合的估值体系也需要优化；二是稀缺，站在二季度，同比和环比均增长的子行业较为稀缺，是能够给予估值溢价，而卡脖子新能源化工材料正是属于这个行业。 　　投资组合推荐 　　三孚股份、黑猫股份、远兴能源、扬农化工、兴发集团 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局