中心思想
本报告的核心观点是：医药板块估值探底回升，CXO板块将成为2022年一季度业绩最亮丽的子领域，国产替代加速，多因素支持医药板块见底。报告建议重点关注CXO板块中的凯莱英、药明康德等公司，以及百诚医药、九洲药业等在2023年增长更为确定的个股。此外，报告还建议关注新冠疫苗续贯受益标的，以及其他细分领域的优质公司。
CXO板块及新冠疫苗续贯受益标的的投资机会
报告认为，受益于辉瑞口服新冠小分子产业链，CXO板块将在2022年一季度季报窗口期表现靓丽，尤其是在辉瑞口服新冠产业链受益更为明显的个股，如凯莱英和药明康德。 而2023年增长更为确定的CXO个股，例如百诚医药和九洲药业，在下半年表现将更为突出。长期来看，药明康德和凯莱英等第一梯队个股仍将保持全球较强的竞争力。 此外，新冠疫苗续贯将是大概率事件，并可能持续多年，智飞生物和康希诺生物等获批用于续贯的疫苗企业将受益。
医药板块见底的综合因素分析
报告从基本面、估值和筹码结构三个方面分析了医药板块见底的可能性。基本面方面，每年医保基金支出约增长10%（2021年增长超过14%），行业增长有保障；“十四五”规划提升了医药产业的地位，使其从民生产业提升至民生和国家安全战略性产业；一季度主流医药公司业绩表现良好。估值方面，医药板块经历近三个季度快速下跌后企稳，PE（TTM）估值约29倍，回到2018年底部水平，部分板块估值甚至更低，具有吸引力。筹码结构方面，公募基金对医药的持仓处于近十年低点，扣除主动医药基金和指数基金后，当前持仓比例约为7%，配置水平极低。
主要内容
本报告主要分为四个部分：医药板块估值探底回升、生命科学服务产业链：景气上行，国产替代正当时、2022年4月医药行业投资策略及标的、风险提示。
一、医药板块估值探底回升
本节回顾了2022年3月医药板块的市场表现，包括医药指数、子行业涨跌幅和个股涨跌幅排名，并分析了医药行业市盈率、溢价率以及各子行业的市盈率和溢价率的历史变化趋势。数据显示，2022年3月医药指数跑赢沪深300指数，部分子行业上涨，但整体估值水平回落。 此外，本节还分析了医药行业占A股市值比重、公募基金持仓比重、医药制造业数据以及2021年和2022年前三个月的药物审评情况（CDE和FDA），数据显示医药行业经历调整，市值回落，公募基金持仓比重下降，医药制造业增速放缓，利润总额下降，但药物审评数量有所增加。最后，报告对业绩高增速个股进行了预测和分析。
1.1 医药二级市场表现
本小节提供了2022年3月医药指数相对沪深300指数的走势图，以及医药子行业和个股的涨跌幅排名，数据显示医药板块整体表现优于大盘。
1.2-1.8 医药行业市盈率、溢价率、月涨幅、年涨幅、市值比重、公募基金持仓比重、医药制造业数据以及药物审评情况
这些小节分别从不同角度，利用Wind和医药魔方等数据来源，对医药板块的整体情况进行了详细的量化分析，展现了医药板块的估值水平、市场表现、行业发展趋势以及监管环境等方面的信息。
二、生命科学服务产业链：景气上行，国产替代正当时
本节分析了生命科学服务产业链的市场规模、增长驱动力、国产替代空间以及投资建议。报告指出，生命科学服务市场扩容迅速，景气度持续高涨，主要驱动力是生物药产业蓬勃发展和生命科学研发支出高速增长。国产替代空间广阔，新冠疫情提供了难得的窗口期，国内产品质量逐渐接近国际水平，价格优势明显，政策也支持国产替代。报告建议关注底层技术平台、业务横向拓展能力、国产替代进程和海外市场开拓进展等维度，并推荐了部分相关标的。
生命科学服务应用场景
本小节阐述了生命科学服务应用场景的广泛性，涵盖医药基础研究到成果转化全流程，并对科研试剂、模式生物、设备与耗材、测序与建库四个板块进行了详细介绍。
科研投入与医药市场持续高景气
本小节通过图表展示了全球和中国医药市场规模以及科研投入的增长情况，说明了需求端的高景气将持续带动科研服务行业发展。
科研服务跨多学科领域，高筑技术壁垒
本节分析了科研服务的技术壁垒，指出其涉及多学科交叉，对技术人才和研发能力要求高。
国际巨头长期垄断，国产替代空间广阔
本节分析了国际巨头在科研服务领域的垄断地位，以及国产替代的机遇。
国产替代迎来机遇：国内公司多年积淀逐渐取得技术突破
本节分析了国内企业在技术突破方面取得的进展，以及国产替代的可能性。
国产替代迎来机遇：下游降成本、稳供应需求强烈
本节分析了下游企业对降低成本和保障供应的需求，以及国产替代的优势。
国产替代迎来机遇：新冠疫情为国内企业提供助推力
本节分析了新冠疫情对国产替代的推动作用。
三、2022年4月医药行业投资策略及标的
本节提出了具体的投资策略和标的推荐，重点关注CXO板块、新冠疫苗续贯受益标的以及其他细分领域的优质公司。 本节对凯莱英、药明康德、百诚医药、九洲药业、智飞生物、康泰生物和司太立等公司进行了深入的个股分析，并给出了盈利预测和估值。
凯莱英、药明康德、百诚医药、九洲药业、智飞生物、康泰生物和司太立个股分析
本节分别对上述七家公司进行了详细的财务数据分析，并结合公司战略、行业发展趋势等因素，给出了投资建议。
四、风险提示
本节列出了医药行业投资可能面临的风险，包括研发进展不及预期、集采降价超预期、医保政策进一步严厉、行业竞争加剧、境内外疫情反复以及医疗事故等。
总结
本报告对医药行业进行了全面的分析，指出医药板块估值探底回升，CXO板块和新冠疫苗续贯受益标的具有投资机会，国产替代加速，多因素支持医药板块见底。报告提供了具体的投资策略和标的推荐，并提示了行业投资风险。 报告基于公开数据和分析师的专业判断，但市场存在风险，投资需谨慎。 报告中所包含的财务数据和预测仅供参考，不构成投资建议。
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