国金医药2018中期策略报告（医疗篇）：政策推动、需求旺盛，新医疗方兴未艾

中心思想 本报告的核心观点是：2018年上半年，中国医疗行业整体向好，其中医疗服务板块表现尤为突出，涨幅远超大盘及医药行业整体。 政策利好、市场需求旺盛是驱动行业增长的主要因素，尤其体现在第三方医疗服务（CRO）和新兴医疗领域。医疗器械行业也呈现积极态势，创新驱动和进口替代成为主要发展方向。然而，行业也面临一些挑战，例如成本上升、政策变化等。 医疗服务板块高速增长，新兴领域潜力巨大 医疗器械行业：创新与进口替代并行 主要内容 一、医疗服务：第三方服务板块&新医疗领域 1. CRO板块：高景气周期，投资机会涌现 报告指出，2018年上半年，CRO板块在年报业绩和订单催化下表现出色，实现超额收益。内资药企崛起、药审改革（创新药优先审评审批、仿制药一致性评价等）以及MAH制度的实施，都为CRO行业带来了前所未有的发展机遇。报告详细分析了多家CRO公司的优势业务领域，并指出行业面临的人才、技术、成本等挑战。 数据显示，2007年至2016年，中国临床试验的主要研发企业发生了巨大变化，内资药企的崛起显著提升了国内CRO企业的订单量。 报告还分析了CRO的核心要素，包括人才、技术能力、产能等。 2. 连锁医疗服务板块：龙头企业优势明显，快速扩张 报告分析了美年健康、爱尔眼科等连锁医疗服务龙头企业的业务内容、服务属性、运营能力和财务状况。数据显示，这些公司过去五年复合增长率较高，经营性现金流良好，但盈利能力存在差异。报告比较了三家龙头企业（美年健康、爱尔眼科、通策医疗）在行业规模、市场份额、销售模式、业务延展性、业绩增速等方面的差异，并分析了其扩张模式，例如并购、资本运作等。 3. 慢病管理领域：长处方政策催生投资机会 报告指出，中国慢性病高发，慢性病用药市场规模巨大且增长迅速。 “长处方”试点的推进将进一步释放慢病用药的市场潜力，为慢病管理领域带来投资机会。报告列举了部分试点城市和试点措施，并分析了其对慢病管理行业的影响。 二、医疗器械：创新驱动&进口替代 医疗器械板块整体表现及估值 报告回顾了2018年上半年A股医疗器械板块的表现，指出龙头企业带动板块整体上涨，但整体估值处于历史中偏高位置。 医疗器械行业趋势分析 报告分析了医疗器械行业面临的政策变化，包括严肃监管、产品全生命周期管理、创新医疗器械优先审评绿色通道、临床资源管理优化以及MAH制度等。 这些政策变化对行业发展既是机遇也是挑战。报告还分析了国产医疗器械的创新发展、电商渠道的兴起、并购整合以及进口替代等趋势。数据显示，中国医疗器械制造企业众多，但产品同质化严重，创新能力不足。 报告指出，未来看好具备产品创新能力、并购整合能力以及拥有独特产品或渠道壁垒的企业。 总结 本报告对2018年上半年中国医疗行业（医疗服务和医疗器械）的市场现状、发展趋势以及投资机会进行了深入分析。医疗服务板块，特别是第三方服务和新兴医疗领域，展现出强劲的增长势头，主要得益于政策支持和市场需求的驱动。医疗器械行业则呈现创新驱动和进口替代并行的局面，龙头企业凭借创新能力和并购整合能力占据优势。 报告也指出了行业面临的挑战和风险，例如成本上升、政策变化以及市场竞争加剧等。投资者需谨慎评估风险，选择具备核心竞争力的企业进行投资。 报告中大量的数据和图表支持了其分析结论，为投资者提供了有价值的参考信息。