中心思想
本报告基于国投证券2024年5月6日发布的《医药行业24Q1基金持仓分析：医药持仓比例下降，基金配置倾向于红利资产》研究报告，运用统计数据对2024年第一季度医药行业基金持仓情况进行分析，并结合板块运行情况，得出以下核心观点：
- 医药行业基金持仓比例下降: 2024年第一季度，公募基金对医药板块的持仓比例下降，剔除医药主题基金后下降更为明显，这与2023年下半年医药行业反腐运动有一定关联。
- 基金配置偏向红利资产: 持仓基金数量增加的个股普遍具有财务状况健康、分红理想、业务景气度较高的特点，反映了基金配置策略的转变，更倾向于选择稳定分红的公司。
- 龙头公司持仓稳定: 尽管部分龙头公司持仓基金数量减少，但其持股占流通股比例变化不大，表明部分机构投资者对这些公司的长期投资策略保持稳定。
- 医药板块估值处于历史低位: 尽管医药板块估值自年初有所回升，但仍处于历史较低水平，板块整体表现弱于大盘。
- 细分板块表现分化: 不同医药细分板块表现差异较大，医疗器械和化学制药板块估值相对较高，而医疗服务板块受CXO赛道影响跌幅最大。
主要内容
2024Q1 公募基金医药持仓分析：持仓比例下降，配置偏向红利资产
本部分详细分析了2024年第一季度公募基金对医药行业的持仓情况。数据显示，全部公募基金医药持仓比例为11.13%，环比下降2.44pct；剔除医药主题基金后，持仓比例为5.44%，环比下降0.98pct。同期，医药股在A股总市值中占比为7.19%，环比下降1.63%。与2023年第二季度（医药行业集中反腐时期）相比，全部基金的医药持仓比例有所下降，而剔除医药主题基金后的持仓比例则与2023年第二季度至第三季度水平大致持平。
持仓个股分析: 从持股基金数量来看，恒瑞医药、迈瑞医疗和科伦药业位列前三。持仓基金数量增加较多的个股（如科伦药业、济川药业、东阿阿胶）财务状况良好，分红理想，业务景气度较高。而持仓基金数量减少较多的个股（如药明康德、智飞生物、恒瑞医药）多为细分行业龙头，但其持股占流通股比例下降幅度并不显著，表明部分机构投资者仍坚定持有。
非药基金持仓分析: 非药基金的持仓情况与全部基金类似，但其对医疗器械领域的关注度有所提升，例如英科医疗、亚辉龙等。 与全部基金持仓相比，非药基金持仓TOP名单中增加了九典制药，而没有人福医药。
2024Q1 医药板块运行情况分析：估值低位震荡，细分板块表现分化
本部分分析了2024年第一季度医药板块的运行情况。数据显示，截至2024年4月30日，医药板块下跌4.50%，位于申万一级行业分类第26位。板块PE估值自年初底部有所回升，但仍处于历史较低水平（27.18倍），远低于过去十年的平均值（35.92倍）。
估值分析: 2022年10月以来，随着利好政策出台和疫后诊疗需求恢复，医药板块估值在触底后有所回升，但整体仍处于低位震荡状态。
细分板块分析: 不同细分板块表现差异显著。医疗器械和化学制药板块的PE估值相对较高，而医疗服务板块受CXO赛道影响，跌幅最大（23.59%）。中药和医药商业板块则表现相对较好，出现一定程度的上涨。
总结
本报告基于2024年第一季度数据，对医药行业基金持仓和板块运行情况进行了深入分析。结果显示，医药行业基金持仓比例下降，基金配置策略更倾向于选择财务状况健康、分红理想的企业。尽管部分龙头企业持仓基金数量减少，但机构投资者持股比例变化不大，体现了长期投资的稳定性。医药板块估值处于历史低位，细分板块表现分化，投资者需谨慎关注行业政策变化、研发进度以及地缘政治风险等因素。 未来医药行业走势仍需密切关注政策变化和市场环境，投资者需根据自身风险承受能力进行投资决策。
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