中心思想
本报告的核心观点是：2023年医药行业经历了长达两年半的调整后，底部基本确定，市场表现呈现止跌企稳迹象。多重影响因素（政策、业绩、估值、持仓等）均迎来明显改善，2024年医药行业市场表现机会值得关注。 具体而言，建议关注以下三个投资亮点：创新药产业链（国产创新药商业化加快，景气度有望迎来拐点）、中药（政策支持力度高，看好OTC、中药创新持续发力）、以及“医疗+消费”（仍具备较大潜力，关注布局机会）。
医药行业底部确立，2024年机遇浮现
经过两年多的调整，医药行业在2023年四季度展现出止跌企稳的迹象。多重利好因素的叠加，为2024年的市场表现提供了积极的预期。
多重因素改善推动行业复苏
主要内容
2023年市场表现回顾
全年小幅下跌，行业走势有止跌企稳迹象
2023年申万医药行业指数下跌约5.48%，排名申万31个一级行业第18位。前三季度指数单边下跌，四季度则在低点后实现小幅反弹，显示行业底部基本确定。
行情较为分化，化学制剂行业全年表现相对较好
2023年，医药六个二级子行业中仅化学制药实现上涨，其余均下跌，医疗服务和医疗器械跌幅最大。化学制剂子行业表现相对较好。
个股行情表现分化，部分此前强势股跌幅较深
涨幅前五的个股主要集中在新诺威、通化金马等，跌幅前五的个股则包括美迪西、怡和嘉业等，体现市场风险偏好较低。
影响市场表现的多因素迎来明显改善
医保及价格等政策在常态化基础下优化
医保基金结余稳步提升，但支出端增长较快。集采等价格政策的边际影响减弱，集采规则也得到优化，对仿制药行业的影响已大幅削弱。
业绩渐出高基数，有望重回稳增长
2023年前三季度SW医药板块营收同比增长1.9%，归母净利润同比下降17.5%。但利润增速环比逐季提升，明年有望出现低基数回升。仿制药板块业绩增速企稳。
行业估值虽有所回升，但仍处于近10年来的底部
目前医药板块绝对估值约28.55倍，相对A股溢价率约109%，均低于近10年的中位数水平，处于历史底部区间。
基金持仓仍处于相对低位
基金医药持仓比环比有所提升，但仍处于2015年以来中位数附近水平，与近年高点仍有较大差距。
投资亮点
创新药产业链：国产创新商业化加快，景气度有望迎来拐点
国产创新药发展提速，但此前经历了估值回调、医保谈判降价、同质化竞争等挑战。目前，国内创新药企业商业化进程加快，估值回落，政策出现一定缓和，国际化进展加快，加息周期或结束，这些因素共同推动创新药景气度向上。
中药：政策支持力度高，看好OTC、中药创新持续发力
十八大以来，中医药行业获得大量政策支持，医保及集采政策相对温和。中药创新及标准化、中药配方颗粒等领域迎来机遇。
“医疗+消费”仍具备较大潜力，关注布局机会
医药消费领域需求相对刚性，受政策影响较小，建议关注二类疫苗、血制品、近视防控类药品及器械、家用医疗器械等细分领域。
重点个股
报告重点推荐了恒瑞医药、智飞生物、达仁堂、爱博医疗和科伦药业五家公司，并分析了各自的投资亮点和估值情况。
风险提示
报告列出了行业监管政策收紧、集采力度超预期、中美贸易摩擦、公司业绩增长低于预期、经济形势恶化以及市场系统性风险等风险因素。
总结
本报告分析了2023年医药行业市场表现，指出行业已度过调整期，底部基本确立，并展望了2024年的市场机遇。报告重点关注创新药产业链、中药和“医疗+消费”三个投资亮点，并推荐了五家重点个股，同时提示了潜在的投资风险。 整体而言，报告以数据和统计为基础，对医药行业进行了专业、全面的分析，为投资者提供了有价值的参考信息。
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