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化工行业:原油价格强势反弹,建议关注上游资源禀赋企业
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1903 次
发布机构:
华福证券有限责任公司
发布日期:
2022-10-10
页数:
19页
投资要点:
周度及国庆节外盘回顾:石油石化板块本周(9.26-9.30)下跌5.85%,截至本周最后交易日市净率LF0.99xPB,较上周估值有所下降。全A市场热度较上周下降2.87%至日均交易量为6342亿元;本周美元指数下跌0.72%至112.22,美联储加息落地,维持强势格局;本周油价环比小幅上涨,截至9月30日,WTI与布伦特原油期货结算价分别为79.49、87.96美元/桶,分别上涨0.95、2.1个百分点;两地品种价差本周继续走阔,每桶价差由上周的7.26美元增加至8.47美元。截至10月7日,WTI及BRENT主力期货合约价格分别大幅提升16.5%、11.3%至92.64和97.92美元/桶,两地价差收缩至5.28美元。
OPEC+决定减产200万桶/天,加剧能源紧张,假日期间原油外盘主力合约大幅反弹超10%。OPEC10月5日发布JMMC45次会议及33次opec+部长级会议决定,从2022年11月开始,从原要求产量水平下调2百万桶/天,并将合作宣言期限延长至2023年12月31日。供给侧紧张对冲前期衰退担忧,并加剧原油紧张程度担忧。1)库存:全球原油库存水平较往年均值下滑明显,潜在补库需求维持;2)需求:尽管面临全球经济衰退预期,综合当前全球需求仍维持在较高水平(超过疫情前需求水平),部分区域诸如中印及东南亚区域需求增速较快;3)供给:油气企业资本开支尽管有所提升,但不激进,产能释放需要时间,增产能力有限,叠加OPEC供应收缩;4)地缘政治:俄乌冲突导致全球面临供应链拉长、重塑、运输成本增加,欧洲能源需求替代以及供应转换成本提升。基于以上分析,我们判断四季度到明年1季度油价大概率会在美元指数较强背景下,围绕80-110美元/桶高位震荡。对于桶油购买力而言,考虑到油价以美元表征,其实际价值购买力维度表现强势,上游企业盈利延续性增强,建议重点关注。
市场表现
本周石油石化行业指数下跌5.85%,表现弱于大盘。本周上证综指下跌2.07%,深证成指下跌2.07%,创业板指下跌0.65%,沪深300指数下跌1.33%。建议关注中国海油、中国石油、广汇能源上游企业以及油服公司(中海油服);LNG:关注新奥股份、深圳燃气、中集安瑞科;油服设备:博迈科、杰瑞股份业绩提升机会。建议关注炼化龙头(荣盛石化、中国石化、恒力石化、恒逸石化)、中游景气提升机会(新凤鸣、桐昆股份)。
风险提示
原油价格大幅波动超预期;石化行业景气度下降;安全生产风险,项目进度不及预期。
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