医药生物行业月度报告：中成药集采降幅符合预期，医保谈判续约规则优化

　　投资要点： 　　市场回顾： 2023 年 6 月，医药生物（申万）板块涨幅为-3.76%，在申万 31 个一级行业中排名第 31 位， 跑输上证综指、深证成指、沪深 300、创业板指 3.04、 6.77、 6.10、 5.70 个百分点。截止 2023 年 6 月 30 日，医药生物板块 PE（ TTM，整体法）均值为 26.48 倍，位于自 2012 年以来后 12.00%分位数。 　　全国中成药集采价格降幅符合预期，建议关注中药创新药、品牌中药。6 月 21 日，全国中成药采购联盟集中带量采购拟中选结果公示。结果显示， 63 家企业、 68 个报价代表品中选，中选率达 71.60%。从拟中选价格来看，拟中选品种平均降幅 49.36%，低于广东 6 省联盟中成药集采的平均整体降幅（ 54.35%），高于湖北 19 省联盟中成药集采的平均整体降幅（ 42.27%），本次全国中成药集采价格符合预期。伴随着国家药品集采持续深入，预计更多中成药品种将纳入全国集采范围，中成药面临一定的集采降价风险，建议关注临床价值高、竞争格局良好的中药创新药、品牌中药。 　　医保谈判续约规则优化，利好创新药及其产业链。 7 月 4 日，国家医保局就《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》公开征求意见。 相比于原规则，《谈判药品续约规则（ 2023 年版征求意见稿）》主要有以下变化：（ 1）进一步明确了谈判药品转入常规目录管理的规则；（ 2） 连续 4 年纳入谈判目录的药品支付标准减半；（ 3）符合规定的续约药品可申请重新谈判确定降幅；（ 4）新增适应症药品不再重复降价；（ 5）调增医保支付节点金额；（ 6）新冠药品本次续约可不降价。总的来看， 本次《征求意见稿》延续了原简易续约核心梯度降价规则，对连续 4 年纳入谈判目录的药品、 2022 年新增适应症的药品的支付标准进行了优化，同时调增了 2025 年以后的医保支付节点金额，上述规则变化有助于稳定创新药的定价预期，利好创新药及其产业链。 　　风险提示： 耗材、药品价格降幅超预期风险；创新药研发失败风险；行业政策风险；行业竞争加剧风险等。