中心思想
本报告的核心观点是：2021年石油化工行业投资机会主要体现在两个方面：一是国际油价上涨带来的石化炼化行业景气提升；二是产业链利润重新分配，涤纶长丝行业景气度回升。报告基于2020年疫情冲击下行业加速出清、国内外刺激政策加速需求恢复以及油价稳步提升等因素，对2021年石油化工行业，特别是涤纶行业的发展前景进行了分析，并推荐了荣盛石化、恒力石化、桐昆股份和海利得四家重点股票。
2021年石油化工行业投资机会展望
报告认为，2021年石油化工行业将呈现积极发展态势，主要驱动力在于国际油价上涨和产业链利润重新分配。油价上涨将利好石化炼化行业，而涤纶长丝行业则受益于下游需求回升和产业链利润的重新分配。
主要内容
本报告从疫情冲击下的行业现状、国内外刺激政策对需求恢复的影响、油价走势以及涤纶行业景气度恢复四个方面展开分析，并最终给出投资建议。
疫情冲击下行业加速出清及需求旺季价格弹性
2020年初新冠疫情爆发，打断了产业链运行节奏，化工行业复苏被迫推迟。3月份原油价格暴跌进一步冲击行业，改变了产业链利润分配，导致行业库存上升，现金流恶化，加速了部分企业退出市场。然而，进入10月份后，随着传统旺季来临和海外需求转向国内，部分化工品价格展现出高弹性，例如有机硅、甲醇、PVC等。
国内外刺激政策加速需求恢复
为应对疫情冲击，中国和美国均出台了大量的经济刺激政策，包括降准降息、财政补贴等。这些政策有效地促进了国内外需求的快速恢复，部分消费需求增速在三季度回正，为2021年的消费潜力奠定了基础。报告分析了中国地方债务余额变化、美联储总资产变化以及中美两国M1和M2指数，佐证了经济活动的回升。
经济恢复与油价稳步提升
2020年原油市场剧烈波动，但随着OPEC+达成减产协议，油价掌控权重回OPEC+手中，并于4月触底回升。报告分析了OPEC+组织利益一致性、美国页岩油恢复减缓以及原油需求逐步恢复等因素，预测2021年OPEC+继续减产，推动油价持续回升。
涤纶行业景气度恢复及利润触底反弹
纺织服装行业在2018-2019年经历需求下滑，2020年一季度疫情冲击进一步加剧了这一趋势。然而，随着疫情消退和居民可选消费品恢复，2021年纺织产业链有望持续补库。上游PTA的大幅扩产将利润向下游涤纶长丝环节流动，为涤纶长丝环节利润上升提供支撑。报告分析了国内布料生产量、纺织制造板块库存水平、服装出口金额以及PTA和涤纶长丝的价格和库存数据，支持了这一观点。
总结
本报告基于对2020年石油化工行业受疫情和油价波动影响的深入分析，以及对国内外刺激政策、油价走势和涤纶行业发展趋势的预测，认为2021年石油化工行业投资机会显著。油价上涨将利好石化炼化行业，而涤纶长丝行业则受益于下游需求回升和产业链利润重新分配。报告推荐了荣盛石化、恒力石化、桐昆股份和海利得四家公司，并分别给出了投资评级和合理股价区间。 报告同时也指出了全球经济恢复不及预期、OPEC内部矛盾以及涤纶下游需求恢复不及预期等风险因素。 投资者应谨慎决策，并结合自身风险承受能力进行投资。
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