核心观点 　　本周医药板块表现强于整体市场，化学制药板块领涨。本周全部A股下跌0.39%（总市值加权平均），沪深300下跌0.83%，中小板指下跌1.52%，创业板指下跌2.29%，生物医药板块整体上涨4.25%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨6.95%，生物制品上涨2.42%，医疗服务上涨2.75%，医疗器械上涨4.72%，医药商业上涨3.16%，中药上涨3.16%。医药板块当前市盈率（TTM）为26.72x，处于近5年历史估值的29.02%分位数。 　　创新药中报总结：上半年创新药板块营收快速增长，亏损大幅缩窄。2023上半年创新药板块收入753亿元（+22.8%），归母净亏损5.4亿元（-95.6%）。新上市/新进入医保的产品的销售放量，叠加部分公司对外授权的收入推动板块整体的营收大幅增长；同时各项费用率均有较大幅度的下降，创新药公司的盈利能力明显改善。 　　Biotech商业化梳理：biotech公司在过去2~3年内集中进入商业化阶段，龙头公司已具备较强的商业化能力。通过对16家样本公司的财报分析发现，在产品销售驱动营收大幅增长的前提下，公司对于销售费用、研发费用的投入趋于谨慎、合理，越来越多的公司实现商业化盈利。我们认为，biotech公司已经从一味追求快而全的研发推进、爆发式的营收增长的模式转变为对于成本和盈利能力敏感的、聚焦于核心研发管线的模式。优秀的biotech公司具备自身的造血能力之后，可以利用销售产生的现金流支持后续管线的研发，成功实现向pharma的转型。推荐关注商业化能力得到验证的优质公司：百济神州、康方生物等。 　　风险提示：药品、器械研发失败风险；药品、器械商业化不及预期风险；竞争格局变化风险；药品耗材集采未中标或降幅超预期风险。