化工行业周报：上下游利好频出，看好化工周期继续修复

　　本周行业观点一：上下游利好频出，看好化工周期继续修复 　　国家发改委就2022年煤炭长协签订征求意见，5500大卡动力煤调整区间在550-850元之间，其中下水煤长协基准价为700元/吨，较此前的535元上调约31%。这是2017年以来煤炭长协机制落地后首次上调长协基准价。据国家统计局数据，11月份制造业采购经理指数为50.1%，环比+0.9pcts；非制造业商务活动指数为52.3%，环比-0.1pcts；综合PMI产出指数为52.2%，环比+1.4pcts，制造业PMI重返扩张区间，表明制造业生产经营活动景气水平改善；12月3日，央行就恒大问题答记者问，央行表示境内房地产销售、购地融资等行为已逐步回归常态，部分投资人开始买入中资房企美元债券。我们认为，近期国家综合采取一系列措施加强煤炭市场调控，引导煤炭价格逐步回归合理区间，煤、电上下游行业协调发展对保障当前能源安全稳定供应发挥了重要作用。随着上游煤炭、电力供应等外部不确定性因素有所缓解，当前房地产融资环境改善对相关行业具备提振作用，化工行业作为基础材料行业，制造业生产经营活动景气水平的持续改善有望抬升行业盈利中枢，建议继续关注化工估值修复机会。 　　本周行业观点二：企业库存继续增加，纯碱现货价格承压 　　本周（11月29日-12月03日）国内纯碱市场价格继续下滑。根据百川盈孚数据，截至12月3日，轻质纯碱市场均价为3,139元/吨，环比上周下跌4.88%；重质纯碱市场均价为3,390元/吨，环比上周下跌2.38%。周内纯碱需求面较平稳，供给端行业开工率上升，库存较上周增加16%。综合来看，在纯碱期货价格下跌、现货也有所松动的基础上，产业链库存大幅累积，预计纯碱现货价格将继续承压，向期货盘面靠拢。 　　本周行业新闻：《“十四五”工业绿色发展规划》发布；硅片龙头宣布降价 　　【绿色发展】12月3日，工信部印发《“十四五”工业绿色发展规划》，明确石化化工等行业的主要碳排放生产工序或子行业，提出降碳和碳达峰实施路径；要求严控尿素、磷铵、电石、烧碱、黄磷等行业新增产能，新建项目应实施产能等量或减量置换。 　　【光伏】隆基股份和中环股份相继宣布硅片降价，随着硅料供应紧张态势有所缓解，光伏产业链各环节开工率有望上行。 　　受益标的： 　　【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、东岳集团、滨化股份等；【纯碱行业】远兴能源、中盐化工、山东海化、三友化工、云图控股、和邦生物等；【磷化工】云图控股、川发龙蟒、湖北宜化、川恒股份等；【硅】合盛硅业、新安股份、三友化工等；【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工；【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、赛轮轮胎、恒力石化、荣盛石化、扬农化工、新和成等。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。