基础化工行业周报：关注制冷剂涨价及供给缺口下TMA涨价机会-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，推荐低估值行业龙头&中特估&AI材料链&出口链。

　　本周化工行情概览

　　本周基础化工板块涨跌幅为0.80%，沪深300指数涨跌幅为1.20%，基础化工跑输沪深300指数0.4个pct。

　　本周股价大幅波动个股

　　上涨：南京聚隆(36.30%)、亚太实业(32.11%)、安诺其(27.21%)、亚邦股份(26.67%)、惠云钛业(26.25%)、斯菱股份(23.59%)、东方材料(23.36%)、润阳科技(23.18%)、仁信新材(22.30%)、天晟新材(21.13%)、星湖科技(20.86%)、华峰超纤(19.08%)、蔚蓝生物(18.14%)、鹿山新材(17.10%)、高盟新材(16.95%)、高盟新材(16.95%)、唯赛勃(16.94%)、联瑞新材(15.65%)、科创新源(13.89%)、安纳达(13.61%)。

　　下跌：新乡化纤(-18.84%)、*ST海越(-18.32%)、ST宁科(-15.10%)、和邦生物(-13.50%)、硅宝科技(-13.37%)、宇新股份(-13.29%)、兴欣新材(-13.11%)、中曼石油(-10.88%)、新潮能源(-10.63%)、中广核技(-10.22%)、宝利国际(-10.21%)、潜能恒信(-10.01%)、宝莫股份(-9.90%)、凯华材料(-9.80%)、日科化学(-9.75%)、山东海化(-9.72%)、海油发展(-9.52%)、同益中(-9.47%)、蓝晓科技(-9.14%)、广汇能源(-8.92%)。

　　锰矿、硅锰价格上涨。主要上涨产品为锰矿(15.38%)、硅锰(11.05%)、兰炭(9.50%)、MMA(9.05%)、粗酚(8.81%)、异丙醇(8.75%)、丙酮(7.91%)、苯酚(7.68%)、钼铁(7.48%)、焦化苯酚（含量95%）(7.44%)、轻质纯碱(6.87%)、钼精矿(6.54%)、R22(6.52%)、五氧化二钒(6.49%)、锰铁(6.48%)、钨材(6.35%)、氧化钼(6.32%)、焦炭(6.19%)、铜箔(6.02%)、TMA(5.66%)。

　　液氯、多晶硅价格下跌。主要下跌产品为液氯(-9.46%)、多晶硅(-8.44%)、硫酸(-7.64%)、光伏级三氯氢硅(-7.41%)、正丙醇(-6.25%)、银(-5.27%)、脱晶蒽油(-4.69%)、磷酸一二钙(-4.48%)、醋酐(-4.19%)、环己烷(-4.10%)、混合芳烃(-4.09%)、三甲苯(-4.08%)、异丁烯(-4.03%)、金(-3.98%)、HPMC(-3.90%)、脂肪醇(-3.70%)、煤焦油(-3.65%)、玉米纤维(-3.58%)、蒽油(-3.57%)、甘油(-3.53%)。

　　风险提示

　　供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险。

中心思想

本报告的核心观点是基础化工行业正处于底部运行阶段，但拐点可期。行业供给承压，去库存持续进行，盈利能力触底，估值也已触底。然而，2024年需求有望改善，行业估值可能迎来向上拐点。报告建议关注低估值行业龙头、中特估、AI材料链和出口链相关的投资机会。

行业底部运行及拐点预期

报告指出，中邮证券基础化工景气指数已底部运行约25个月。该指数通过比较化工企业成本（Brent原油价格）和收入（中国化工品价格指数）来衡量盈利状况。 2021年10月以来，由于内外需增速放缓、行业开工率提升以及资本开支等因素，导致供需偏宽松，利润向产业链上游集中，行业盈利持续低迷。然而，报告认为，随着国内房地产政策的陆续出台以及美国制造业PMI的回升，中国内外需有望改善，为行业复苏提供动力。

供给侧压力与库存变化

报告分析了供给侧的压力。2020-2021年景气周期后，基础化工行业资本开支大幅增长，导致2023年Q3基础化工在建工程/固定资产比例处于近十年高位。同时，盈利能力下降导致2022年Q3以来经营性现金流净额持续负增长，企业却仍在持续加杠杆扩张产能，资产负债率持续上升。在库存方面，报告指出产成品库存累库增速放缓，美国制造业也持续去库存，这预示着供给侧压力可能逐渐缓解。

主要内容

本报告主要分为三个部分：本周基础化工行情概览、核心观点&投资逻辑以及风险提示。

本周基础化工行情概览

本部分详细列举了本周（2024年4月22日至2024年4月26日）基础化工板块个股和主要大宗商品的价格涨跌幅情况。

本周股价涨跌排序前二十

本周涨幅前二十的个股包括南京聚隆、亚太实业、安诺其等，涨幅均超过15%；跌幅前二十的个股包括新乡化纤、*ST海越、ST宁科等，跌幅均超过8%。数据显示个股波动较大，体现了市场的不确定性。

本周大宗商品价格涨跌排序前二十

本周大宗商品价格涨跌幅也呈现较大波动。锰矿、硅锰、兰炭等价格上涨幅度显著，而液氯、多晶硅、硫酸等价格则出现下跌。这些价格波动反映了不同细分市场供需关系的变化。

核心观点&投资逻辑

本部分阐述了报告的核心观点和投资逻辑，即基础化工行业正处于底部，但拐点可期。

底部运行，拐点可期

通过对中邮基础化工景气指数、房地产新开工面积、中国出口总值、美国制造业PMI等指标的分析，报告论证了行业底部运行的现状以及未来需求改善的可能性。图表数据直观地展现了这些指标的变化趋势，支持了报告的结论。

投资建议：推荐低估值龙头&中特估&AI材料链&出口链

基于上述分析，报告提出了具体的投资建议，推荐关注低估值行业龙头、中特估、AI材料链和出口链相关的投资机会，并列举了一系列具体公司。这些建议基于对行业发展趋势和公司基本面的判断。

风险提示

报告最后列出了潜在的风险因素，包括供给格局恶化风险、出口不及预期风险以及地产恢复不及预期风险。这些风险提示提醒投资者注意投资中的不确定性。

总结

本报告对基础化工行业进行了深入的市场分析，利用统计数据和图表，论证了行业当前处于底部运行但拐点可期的判断。报告分析了供给侧压力、库存变化、需求预期以及估值水平，并据此提出了具体的投资建议，同时提示了潜在的投资风险。报告内容专业、客观，为投资者提供了有价值的参考信息。然而，报告中部分数据仅基于短期观察，长期趋势仍需进一步观察和验证。此外，报告中提到的个股和行业仅供参考，不构成投资建议，投资者需进行独立判断。

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