化工行业2023年中期策略报告：化工行业景气回落 细分领域仍存投资机会

中心思想

本报告的核心观点是：2023年上半年，我国化工行业景气度持续回落，但下半年有望触底回暖。虽然大部分化工品周期性投资难度加大，但部分细分领域仍存在投资机会。建议关注下游需求刚性的精细化工产品、资本开支扩张和研发驱动的龙头企业、受益于国产替代的高端化工新材料以及有望经营改善的央国企。

化工行业景气度回落及下半年预期

2023年上半年，化工品价格持续下跌，国内需求复苏但出口回落，库存仍在去库存阶段。供给端方面，化工行业投资增速分化，部分领域投资增长，部分领域投资回落。 展望下半年，随着国内经济形势改善预期以及地产市场边际改善，国内制造业需求有望复苏，支撑上游化工品需求。同时，国内化工品供应链优势有望恢复，带动出口改善。库存有望消化，减轻价格下行压力。因此，预计下半年化工行业景气度将边际回暖。

主要内容

化工行业景气度分析

化工品价格指数持续回落

报告指出，2023年上半年化工品价格指数持续回落，这与整体经济环境和市场需求密切相关。

国内需求复苏与出口回落并存

报告分析了国内外需求对化工行业的影响。国内制造业需求在2023年有所复苏，但出口增长回落，这与全球经济下行预期和国内短期扰动有关。

供给端投资增速分化

报告显示，2023年化工行业固定资产投资增速分化，化学原料及化学制品制造业投资增速较高，而化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业投资增速回落。

库存端去库存阶段

报告指出，目前化工行业仍处于去库存阶段，但随着下半年需求改善，库存有望得到部分消化。

四大投资方向

下游需求偏刚性的精细化工产品

报告建议关注下游需求刚性、受周期性波动影响较小的精细化工产品，例如农药和高分子材料抗老化助剂。

资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业

报告认为，化工行业集中度提升，资本开支向龙头企业集聚，建议关注通过资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业，例如华鲁恒升和新和成。

高端应用激活市场，高端材料的国产替代持续推进

报告指出，5G、新型显示等高端应用催生了各类配套材料的需求，国产替代持续推进，建议关注功能性膜材料、电子化工材料等高端化工新材料，例如万润股份和国瓷材料。

央国企经营改善预期

报告分析了国资委对央企经营指标的调整以及“创建世界一流示范性企业”行动，认为央国企有望迎来经营改善，实现高质量发展。

投资策略与风险提示

报告总结了投资策略，建议重点关注上述四大投资方向，并提示了化工品需求大幅下滑、成本端原料价格大幅波动以及行业新增产能投放超预期等风险。

总结

本报告对2023年上半年我国化工行业景气度进行了深入分析，指出其持续回落态势，并预测下半年有望触底回暖。报告重点阐述了四大投资方向，并提出了相应的投资建议和风险提示。 报告数据显示，虽然整体化工行业面临挑战，但部分细分领域，特别是精细化工、高端材料和龙头企业，仍存在显著的投资机会。 投资者需密切关注宏观经济形势、行业政策以及市场需求变化，谨慎进行投资决策。