医疗服务行业研究：医美黄金时期，美丽经济亟待腾飞-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　行业观点

　　国内医美进入黄金时期，国产企业发展机遇到来：在人均可支配收入增加、大众对医美接受程度提高等多重因素推动下，我国医美市场蓬勃发展， 2020 年中国医美市场规模达到 1975 亿元，预计 2023 年市场规模将达到 3115 亿元（cagr15.2%）。根据弗若斯特沙利文数据， 2019 年中国的医美渗透率仅 3.6%，远低于日本的 11%，美国的 16.5%，韩国的20%的水平，行业发展即将迎来黄金时期。在此环境下，国内医美公司产品线日益丰富，品质逐步提高，国产替代趋势不可阻挡。

　　非手术类医美项目由于恢复时间快、价格风险低，近年越发受到消费者欢迎： 2015-2019 年非手术类项目 CAGR 为 24.6%，高于手术类项目；中国市场与其他东亚文明圈国家和地区类似，对皮肤项目更为青睐，叠加能操作复杂手术的医师资源短缺等限制条件，中国非手术类项目市场规模、疗程量占比均高于全球水平；非手术类项目主要有注射型产品和光电类非侵入医美项目等，注射类医美占据非手术类医美 50%以上的市场份额，以肉毒毒素和玻尿酸为前两大注射类品种。

　　医美药械公司蓬勃发展，细分龙头独占先机：国内市场上游医美材料企业集中度较高，竞争格局相对稳定。目前行业上游的药品器械具有较长的研发周期和认证周期，监管要求较高；同时光电类医美设备对产品精密度要求较高，因此上游产品端具有较高的技术壁垒；其中，爱美客深耕玻尿酸系列产品，华熙生物在玻尿酸原料生产领域处于全球领先位置，华东医药布局玻尿酸、医美设备等多个领域，四环医药在肉毒素产品获得代理权等，均具有一定竞争优势；

　　医美下游公司有望实现大型品牌连锁，终端有望迎来集中度提升。我国医疗美容服务市场中民营机构占据较大份额。其中民营机构按照规模大小又可以分为大型连锁医院、中小型民营整形医院以及小型民营诊所三类，目前主要以小型民营诊所为主，占据市场 71%的份额，民营中小型医院和大型连锁医院则分别占比 15%和 6%。国内大型的连锁医美机构近年来已经有一定发展，出现了如美莱整形、艺星整形、华韩整形，朗姿股份等有代表性的头部企业。随着医美行业整体市场规模的扩大和行业监管的加强，非合规机构的生存空间未来可能会被进一部压缩，正规机构的市场份额将逐步提高，推动整个行业格局发生变化。

　　投资建议：

　　未来数年将是医美行业发展的黄金时期，我们看好医美行业的整体扩容和渗透率提升趋势。从产品端看，随着国内企业竞争力增强，国产替代加速，未来国内企业有望充分受益于医美市场的快速成长，我们看好创新能力较强的头部产品企业。从服务端看，随着市场监管逐步完善，规范程度不断提高，大型连锁企业在成本费用控制和品牌获客方面都有突出优势，我们看好这些企业不断提高市场份额。

　　重点公司：爱美客、华熙生物、华东医药，朗姿股份，奥园美谷等。

　　风险提示

　　研发管线不及预期的风险；行业竞争加剧和市场推广不及预期的风险；医疗美容整形意外事故的风险；医美服务机构跨区域扩张风险；收购整合不及预期；估值中枢下移的风险；

中心思想

本报告的核心观点是：中国医美市场正处于黄金发展时期，市场规模持续扩大，渗透率有显著提升空间。国产医美企业发展机遇凸显，尤其在非手术类医美项目（如玻尿酸、肉毒素注射）和“能量源”医美设备（如皮秒激光）领域，国产替代趋势明显。下游医美服务机构市场集中度有望提升，大型连锁机构将受益于成本控制和品牌优势。

国内医美市场发展潜力巨大

中国医美市场规模快速增长，远低于发达国家渗透率，预示着巨大的市场潜力。2020年市场规模达1975亿元，预计2023年将达到3115亿元，复合年增长率达15.2%。与发达国家相比，中国医美渗透率仅为3.6%，远低于日本（11%）、美国（16.5%）和韩国（20%），未来增长空间巨大。

国产医美企业机遇与挑战并存

国内医美企业在产品和服务端均面临机遇与挑战。产品端，国产替代加速，尤其在玻尿酸、肉毒素等注射类产品以及皮秒激光等光电设备领域，国产企业凭借性价比优势和技术创新，逐步提升市场份额。服务端，大型连锁医美机构凭借规模优势和品牌效应，有望在市场竞争中脱颖而出，提升市场集中度。然而，行业竞争加剧、监管趋严以及潜在的医疗风险仍是挑战。

主要内容

颜值经济兴起，中国医疗美容市场加速发展

本节分析了中国医美市场快速增长的原因，包括人均可支配收入的提高、大众对医美的接受程度提升以及年轻消费群体的崛起。并通过图表数据对比了中国与其他国家医美市场渗透率的差异，突出了中国市场的巨大潜力。

轻医美趋势明显，非手术类项目引领潮流

本节重点阐述了轻医美趋势，指出非手术类医美项目（如注射类和光电类）因其恢复期短、风险低、价格相对低廉等优势，正日益受到消费者欢迎。并详细分析了注射类医美项目（玻尿酸、肉毒素）的市场现状、增长潜力以及国产替代的进程。

“能量源”型医美项目，国产替代未来可期

本节介绍了“能量源”型医美项目（激光、射频、超声等），分析了其市场规模和发展趋势，并重点关注了皮秒激光等技术的应用和国产替代的可能性。同时，本节也分析了国内外主要医美设备厂商的竞争格局。

医疗美容服务行业集中度低，有望加快整合步伐

本节分析了中国医美服务机构的市场集中度现状，指出小型医美机构面临的困境，并预测大型连锁医美机构将凭借规模优势和品牌效应，在未来市场竞争中占据主导地位。并通过与韩国、日本、英国等国家医美市场发展模式的对比，进一步佐证了这一观点。

投资建议与重点公司

本节给出了对医美行业的投资建议，看好医美行业的整体扩容和渗透率提升趋势，并推荐了爱美客、华熙生物、华东医药、朗姿股份、奥园美谷等重点公司，并对这些公司的业务特点和发展前景进行了简要分析。

总结

本报告基于公开数据和行业分析，对中国医美市场进行了深入研究。报告指出，中国医美市场正处于黄金发展时期，市场规模持续扩大，渗透率有显著提升空间。国产医美企业在产品和服务端均面临重大机遇，但同时也面临着激烈的市场竞争和监管风险。大型连锁医美机构有望在未来市场竞争中占据主导地位。报告最后给出了投资建议和重点公司推荐，为投资者提供参考。报告中大量图表数据直观地展现了市场规模、增长趋势、产品结构以及企业竞争格局等信息，为读者提供了全面的市场分析。未来，持续关注政策变化、技术创新以及市场竞争格局将对医美行业发展至关重要。

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