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医药行业周报:医药情绪显著起来,建议优先创新药和反腐超跌,关注血制品变化
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发布机构:
德邦证券股份有限公司
发布日期:
2023-09-19
页数:
17页
投资要点:
行情回顾: 2023 年 9 月 11 日-9 月 15 日, 申万医药生物板块指数上涨 4.2%,跑赢沪深 300 指数 5.1%,医药板块在申万行业分类中排名第 2 位; 2023 年初至今申万医药生物板块指数下跌 9.7%, 跑输沪深 300 指数 5.5%,在申万行业分类中排名第 23 位。 本周涨幅前五的个股为通化金马(61.18%)、 常山药业(51.58%)、莱美药业(24.40%)、 ST 太安(22.68%)、 *ST 吉药(21.63%)。
血制品资产重组整合加速,行业集中度进一步提升,龙头强者恒强。 近年来,国内血制品行业资产重组或股权转让愈发频繁, 2023 年以来,派林生物和卫光生物相继更换控股股东为陕西省国资和国药集团,上海莱士第一大股东基立福正在筹划股权变动,我们认为血制品行业的资产重组正在加速,行业集中度提升确定性较大,未来龙头获取采浆站的能力将愈发突出,对于行业中小血制品企业而言,被收并购或将是主流选择,龙头将强者恒强。从国际市场来看,血制品营收排名前五位的企业市占率达 80%以上,国内市场前四家血制品企业采浆量占国内采浆量 60%以上,行业高集中度背景下,利好头部企业发展。 建议关注:派林生物、天坛生物、博雅生物、华兰生物、卫光生物、上海莱士等。
投资策略及配置思路: 上周医药显著跑赢大盘, 主要系反腐情绪边际出现重大变化,叠加医药超跌, 处于底部太长时间,虽然反腐未结束但情绪好转。从细分领域看, 以院内超跌制剂和创新药为化药制剂板块领涨,其他细分领域也有不错表现,此外一些概念股也表现活跃,本周医药成交量占 A 股比例已超 6%,情绪显著回暖。 我们认为当前行情可持续,企业和行业对反腐影响正逐步看清,不确定性正在减少,对医药可积极乐观起来,优先创新药和反腐超跌板块。展望未来,我们认为医疗反腐或为医药板块近期最后一次调整, Q4 或有显著超额收益: 1)人民对健康的需求不会因反腐而降低,医药的消费属性仍在,医保的支出仍持续增长, 23 年1-7 月医保支出增长达 19.3%; 2)估值明确底部,目前 TTM 估值约 25.6 倍,考虑到新冠影响,距离 22 年 9 月底的估值大底向下空间有限; 3)配置低配:根据Q2 基金持仓分析,全基持仓 7.7%左右,当前时点,我们判断全基医药持仓或更低,严重低配;整体上我们认为医药短期受到政策影响回调,中长期看好创新发展,当前医药赔率和胜率较高,值得重点配置:
中短期策略板块及个股:
1) 政策免疫: 重点关注: 药店(一心堂、健之佳等)、院外药械(太极集团、华润三九、东阿阿胶、三诺生物和鱼跃医疗等)、消费医疗(普瑞眼科和何氏眼科等);ToB 业务: 1) CXO(药明康德、康龙和九洲等); 2)科研服务(毕得医药、奥浦迈、药康生物);
2) 反腐超跌: 刚需和强产品力为核心:恩华药业、人福医药和开立医疗等;
中长期策略板块及个股:
1)创新药: 步入新周期,宏观流动性+临床进展及 BD 事件催化; 重点关注: 恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、再鼎医药、海思科、海创药业、君实生物、荣昌生物等;
2)仿转创: 集采出尽+创新兑现;重点关注:人福医药、 恩华药业、 京新药业、 泰恩康、 仙琚制药、丽珠集团、 健康元、 信立泰、一品红等;
3)中药: 仍为主线,重点国改和基药方向;重点关注:太极集团、昆药集团、同仁堂、达仁堂、康缘药业、盘龙药业、方盛制药、桂林三金、贵州三力等;
4)国改: 寻找真变化, 重点关注:地方国资-重药控股、津药药业和新华医疗等;
5)生物制品: 血制看变化,疫苗在底部,关注大品种;重点关注:天坛生物、智飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、长春高新、安科生物和西藏药业等;
6)医疗器械:设备看进口替代, IVD 和消费医疗受益复苏,高耗看格局,低耗有性价比; 重点关注: 联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、麦澜德,关注华大智造、迪瑞医疗、普门科技、九强生物、微电生理、 惠泰医疗、 南微医学、 拱东医疗、康德莱、鱼跃医疗、三诺生物等;
本周投资组合: 三诺生物、 派林生物、 九强生物、 福瑞股份、 太极集团、 康泰生物;
九月投资组合: 恒瑞医药、 开立医疗、 百洋医药、 康为世纪、 三诺生物、 太极集团;
风险提示: 行业需求不及预期;上市公司不及预期;市场竞争加剧风险
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