医药行业2022年中期策略：适应新常态化

中心思想

本报告的核心观点是：2022年医药行业面临“后新冠疫情新常态”，需适应病毒持续变异、反复传播的现实。报告指出，新冠治疗药物（特别是口服小分子药物）和mRNA疫苗产业链将成为全球及中国医药市场的主要增量方向。同时，国内医药市场在刚性需求的支撑下保持稳定增长，但创新药研发面临估值倒挂的挑战。报告最终提出2022年中期投资策略，重点推荐新冠口服小分子药物、mRNA疫苗产业链、新冠检测、中药配方颗粒和零售药店等领域。

新冠疫情下的长期化挑战与市场机遇

新冠病毒持续变异，群体免疫失效，反复传播已成为新常态。虽然奥密克戎毒株症状相对较轻，部分国家放开管控，但病毒对老年人和基础疾病人群的威胁依然存在，药物治疗、强化接种和检测仍是必要措施。病毒高变异性也增加了未来出现毒性增强毒株的风险，因此治疗药物的长期储备需求将持续存在。 全球新冠治疗药物市场在2022年第一季度强势开启，多个口服药物销售额迅速突破10亿美元，预计将成为全球医药市场最大增量。中国市场也迎来了国产口服小分子药物的临床关键阶段，上市后有望获得国家储备，分享长期市场潜力。

后疫情时代医药市场发展趋势分析

尽管疫情封控对医药市场造成一定影响，但一季度药品市场在医院和零售渠道（包括线上B2C）均实现稳定增长。医保结余和核酸检测成本下降趋势表明，医药市场支付压力较小，增长趋势依然有保障。随着上海疫情得到控制，消费类医疗需求有望逐步恢复。创新产业链方面，以出口为主的CXO产业依然高景气，但Biotech类公司估值倒挂将影响创新药推进速度，市场竞争将更加激烈。

主要内容

新冠疫情：变异不断，长期存在，适应新常态

本节分析了新冠病毒持续变异和免疫突破的现状，指出病毒的感染力和毒性存在不确定性，需要长期适应疫情后的新常态。数据显示，奥密克戎及其亚型毒株具有更强的免疫逃逸能力，对现有疫苗的保护力造成显著下降。报告还分析了不同病毒的基因组大小和突变率的关系，强调了冠状病毒高突变性带来的长期挑战。

国内防控市场机遇：口服新冠药物进入临床关键阶段

本节重点关注中国市场的新冠口服小分子药物研发进展。数据显示，已有5个国产口服药物进入临床阶段，其中部分品种已达到临床终点，预计年内递交上市申请。报告分析了国产口服药物的潜在巨大需求，并预测市场规模将超过百亿元。同时，报告也分析了国产药物与上游中间体和制剂代工企业的合作情况，以及中国庞大的老年人和基础疾病人群构成的潜在市场。

后疫情阶段的医药市场：刚性需求支撑，创新步伐调整

本节分析了后疫情时代中国医药市场的整体发展趋势。数据显示，2022年第一季度医院和零售市场均实现稳定增长，中成药增长尤为显著。零售药店市场线上和O2O业务恢复，行业集中度继续提升。报告还分析了医保基金收支情况，以及常态化核酸检测费用由财政补助维持的现状，表明医药市场支付压力整体可控。

2022年中期重点推荐领域

本节基于前文分析，提出了2022年中期投资策略，重点推荐以下领域：

• 新冠口服小分子药物: 基于对市场需求的预测，以及国产药物研发进展的分析，该领域具有显著的投资价值。
• mRNA疫苗产业链: 国产mRNA疫苗的研发和生产将带动上游产业链发展，包括脂质体递送载体、高端药用辅料和设备耗材等。
• 新冠检测: 核酸常态化检测和抗原检测的市场需求持续增长。
• 中药配方颗粒: 政策放开后，市场加速扩容，龙头企业将受益。
• 零售药店: 行业集中度持续提升，连锁龙头企业溢价能力增强。

报告还提供了部分重点公司的盈利预测和评级。

风险提示

报告最后列出了潜在的投资风险，包括新冠疫情影响的不确定性、药品招标降价风险以及其他行业相关风险。

总结

本报告对2022年医药行业中期策略进行了深入分析，指出新冠疫情的长期化和病毒持续变异是行业面临的主要挑战，同时也带来了新的市场机遇。报告重点关注新冠治疗药物和mRNA疫苗产业链的投资价值，并分析了后疫情时代国内医药市场的整体发展趋势，包括刚性需求的支撑、创新药研发的挑战以及行业集中度的提升。最终，报告提出了2022年中期重点推荐领域，并提示了潜在的投资风险，为投资者提供决策参考。 报告中大量使用了数据和图表，对市场进行了量化分析，增强了报告的可信度和专业性。