医药生物行业GLP-1器械篇：注射笔为自我给药利器，减重催生翻倍市场空间-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资摘要

　　注射笔为自我给药利器，为GLP-1类药物核心成本构成。自我给药已成各类慢病的主要给药方式，注射笔是实现自我给药的利器，在胰岛素、生长激素等药物递送方面已得到广泛应用。GLP1类药物主要用于降糖和减重，均需自我给药，GLP1类药物多为药械结合，注射笔已成主流GLP1药物的核心组成部分。根据海外研究表明，在大规模稳定生产下，单支药物成本构成中，注射笔已成GLP-1类药物的核心成本构成。

　　减重需求增量下，预计2030年合计市场空间超400亿：由于注射笔具备精准定量注射、自主医疗、使用安全便捷核心优势，精准契合长期用药患者人群需求，用途不止GLP-1。我们按照保守估计，测算得2030年除GLP-1外其他药品注射笔需求市场规模体量为218亿元；而2030年GLP-1减重及糖尿病有望带来260亿增量市场空间，合计市场规模或超400亿元。预计全球药企抢滩布局GLP-1、国内GLP-1有望在25年陆续进入量产，注射笔行业近两年有望逐年爆发。

　　注射笔由笔帽、笔芯架、笔芯（含胶塞）、针头和机械装置构成，有如下产业机会：

　　1）注射笔生产及代工：由于海外巨头专利壁垒垄断注射笔绝大部分全球及国内份额，叠加注射笔结构精密，对生产组装具有较高要求，药企自主开发注射笔面临专利及生产壁垒，与注射笔代工厂商合作开发成为趋势。在巨大的需求下，以翰尔西、美好医疗等为代表的国产厂商陆续获得新订单，需求催化+进口替代推动注射笔生产及代工企业高成长；

　　2）覆膜胶塞：胶塞接触药液，为自我注射药物核心包材，覆膜胶塞正在替代普通胶塞，目前覆膜胶塞由以美国西氏为代表的外企占据，国内华兰股份和湖北华强实现突破，考虑到覆膜胶塞替代率提升+GLP1新增需求，覆膜胶塞行业有望快速增长。

　　受益标的：建议关注1）美好医疗：呼吸机代工起家，凭借液态硅胶、模具等平台技术优势外延拓展血糖代工大市场。Q2主业客户去库存确立拐点，夯实全年业绩增长确定性；2）华兰股份：国产药用胶塞龙头，GLP-1减肥链+高端产能释放双驱。

　　风险提示：GLP-1需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；各公司产线产能建设不及预期风险2

中心思想

本报告的核心观点是：GLP-1药物的快速增长，特别是减重适应症的拓展，将显著扩大注射笔及相关器械的需求，预计到2030年，市场规模将超过400亿元人民币。这将驱动注射笔生产及代工、覆膜胶塞等产业链环节快速发展，带来显著的投资机会。报告重点分析了注射笔市场现状、未来发展趋势以及相关受益标的，并指出了潜在的风险。

GLP-1药物增长驱动注射笔市场爆发

GLP-1类药物在降糖和减重领域的应用日益广泛，其销售额持续高速增长，针剂仍然占据主要市场份额。国内GLP-1药物预计在2025年陆续进入量产阶段，将进一步刺激注射笔需求的快速增长。

注射笔市场空间巨大，国产替代潜力可观

注射笔作为自我给药的利器，精准定量注射、自主医疗、使用安全便捷等优势使其应用范围广泛，不仅限于GLP-1药物。报告预测，2030年GLP-1药物及其他药物的注射笔市场规模将超过400亿元，其中GLP-1药物带来的增量市场空间巨大。目前注射笔市场主要被海外巨头垄断，但国产厂商正在快速布局，凭借性价比优势，有望实现进口替代，重塑市场格局。

主要内容

注射笔：自我给药利器，GLP-1药物核心成本构成

报告详细阐述了注射笔的结构、功能以及在GLP-1药物中的重要性。数据显示，注射笔已成为GLP-1类药物的核心成本构成部分，其成本甚至高于活性药物本身。这突显了注射笔市场巨大的发展潜力。

覆膜胶塞：药用胶塞升级方向，国产替代正当时

报告分析了覆膜胶塞相较于传统胶塞的优势，以及其在GLP-1药物中的应用前景。目前覆膜胶塞市场主要被国外企业垄断，但国内厂商如华兰股份和湖北华强已取得突破，国产替代空间巨大。GLP-1药物的增长将进一步推动覆膜胶塞市场的快速发展。

产业链相关受益标的

报告推荐了美好医疗和华兰股份作为受益标的。美好医疗凭借其在呼吸机代工领域的经验和技术优势，积极拓展血糖代工及注射笔代工市场；华兰股份作为国产药用胶塞龙头，将受益于GLP-1药物增长和覆膜胶塞渗透率提升。

Ypsomed：全球注射笔OEM龙头，业绩持续高增长

报告以Ypsomed为例，分析了全球注射笔OEM龙头企业的市场地位、业绩表现和专利布局。Ypsomed的持续高增长和完善的专利布局，为其在市场竞争中构筑了强大的护城河。

风险提示

报告最后列出了潜在的风险因素，包括GLP-1需求不及预期、市场竞争加剧以及产能建设不及预期等。

总结

本报告基于对GLP-1药物市场增长趋势的分析，预测了注射笔及相关器械市场将迎来快速发展期，并指出了注射笔生产及代工、覆膜胶塞等产业链环节的投资机会。报告重点分析了相关企业的市场地位、竞争优势和发展前景，并提示了潜在的风险因素，为投资者提供参考。报告数据显示，GLP-1药物的增长将驱动注射笔市场空间翻倍，国产厂商的崛起和进口替代将成为市场的重要趋势。投资者需关注GLP-1药物市场发展、相关企业产能建设以及市场竞争等因素，谨慎决策，自担投资风险。

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