中心思想
本报告的核心观点是：2024年化工行业整体景气度有望触底反弹，但中游行业供需矛盾突出，利润水平仍然较低。因此，投资应重点关注上游核心资源品和下游需求持续增长的新兴化学品两个方向。
2024年化工行业投资策略：上游资源品与下游新兴化学品
报告认为，受全球宏观经济相对韧性、美联储加息周期结束以及国内房地产等行业支持政策的影响，国内外化工产品需求有望恢复增长。然而，中游行业的资本性开支规模较大，下游对传统化工品的需求增速放缓，导致中游行业供需矛盾突出，利润水平低迷。因此，报告建议投资者关注以下两个投资主线：
- 投资主线1：低估值高股息+景气度向上的核心资源品子行业。 具体包括油气板块和钾肥板块。油价有望维持中高区间，上游油气开采板块景气度高；钾肥价格企稳反弹，2024年供需紧平衡，价格中枢有望上移。
- 投资主线2：供需关系改善及国产化替代加速的化工子行业。 具体包括萤石-制冷剂板块、轮胎板块、电子气体板块、天然食品添加剂板块和煤化工板块。这些子行业均受益于供需关系改善、国产化替代加速等因素。
主要内容
本报告首先回顾了2023年化工行业整体表现，并对石油石化和基础化工两个一级行业进行了详细的业绩分析，然后分别对油气、钾肥、氟化工（萤石及制冷剂）、轮胎、电子气体、天然食品添加剂和煤化工七个细分行业进行了深入的市场分析和投资策略建议。
2023年化工行业回顾及2024年核心观点
报告首先分析了2023年化工行业整体运行情况，指出上游资源品价格高位运行，中国化工品产品价格指数（CCPI）走势呈“V”型，三季度主动补库需求凸显。同时，报告对比了化工行业PPI和CPI，指出中游行业利润受到挤压，但三季度开始触底反弹。2023年化工行业复盘显示，石油石化板块跑赢指数，基础化工板块跑输指数，行业估值水平较低。
细分行业投资策略
报告对七个细分行业分别进行了分析，内容涵盖了供需关系、价格走势、行业格局、投资机会和风险提示等方面：
油气行业投资策略
报告分析了OPEC+减产政策、俄罗斯受制裁影响、美国页岩油资本开支不足以及全球原油需求温和复苏等因素对油价的影响，预测2024年油价有望维持中高区间，上游油气开采板块将维持高景气。同时，报告还分析了国内天然气市场，认为国内天然气消费量中长期维持快速增长，天然气价格联动将利好上游资源方。
钾肥行业投资策略
报告分析了全球钾资源分布不均、寡头垄断格局、俄乌冲突对钾肥供需的影响以及我国钾肥进口依存度高等因素，预测2024年全球钾肥供需紧平衡，国内供给相对宽松，价格中枢有望上移。
氟化工行业投资策略
报告分析了萤石资源的稀缺性、开采成本增加以及环保政策对萤石行业的影响，指出萤石稀缺属性持续凸显，价格有望重估上行。同时，报告分析了三代含氟制冷剂市场，认为随着配额管理落地和下游需求增长，三代制冷剂有望迎来景气复苏。
轮胎行业投资策略
报告分析了全球轮胎市场的规模、中国轮胎企业的竞争力以及国内外需求变化，认为全球轮胎行业是一个万亿级赛道，国产轮胎正蓄势突破，看好中长期国内龙头公司全球市占率有望逐步提升。
电子气体行业投资策略
报告分析了电子气体在半导体行业中的重要性、市场规模以及国产化替代进程，认为下游半导体需求提升叠加国产化替代进程，为国内电子气体企业带来发展契机。报告将电子气体分为特种气体和大宗气体两类，分别进行了分析。
天然食品添加剂行业投资策略
报告分析了天然食品添加剂市场的发展趋势，认为未来国内食品添加剂及配料有望从合成化学品向天然化学品方向发展，以膳食纤维、阿洛酮糖等为代表的天然食品添加剂需求有望高速增长。
煤化工行业投资策略
报告分析了传统煤化工和现代煤化工的发展现状以及政策环境，认为未来煤化工行业内将进行存量优化，落后产能不断出清，同时高油价下煤制烯烃及其他化工品也具备一定成本优势。
重点推荐标的及风险提示
报告最后列出了重点推荐标的，涵盖了油气、钾肥、萤石-制冷剂、轮胎、电子气体、天然食品添加剂和煤化工七个细分行业，并对相关投资风险进行了提示。
总结
本报告基于对2023年化工行业运行情况的全面分析，并结合宏观经济形势和行业发展趋势，对2024年化工行业的投资方向进行了预测和建议。报告认为，上游核心资源品和下游新兴化学品将是2024年化工行业投资的重点方向，并推荐了一系列具有投资价值的标的。 同时，报告也提醒投资者关注相关投资风险。 报告数据翔实，分析深入，为投资者提供了有价值的参考信息。
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