核心观点 　　化工行业5月投资观点：政策支持与下游需求旺盛推动电子特气行业规模高增。目前，国内电子特气自给率不足15%，但部分技术已实现突破。未来，凭借产能扩张快、人工及原材料成本低等优势，国产电子特气的渗透率将不断提升。 　　近期，OPEC+的进一步减产明确了对原油价格的主导预期，同时美国表示将在今年补充战略石油储备至俄乌冲突前水平，以及美国CPI涨幅趋缓，叠加海内外需求复苏将大幅拉动原油需求，我们看好年内原油价格的上行趋势。 　　AIGC及ChatGPT算力液冷服务器进入起步阶段，半导体氟化液清洗剂国产化进程空间广阔。电子氟化液中长期国产替代空间广阔，叠加受益于3M计划于2025年全面退出PFAS业务，我国氟化液企业将迎来市场机会。 　　近期，我们重点看好电子特气、三桶油、氟化液、膳食纤维等投资方向。下游半导体需求叠加国产化替代进程，为国内电子特种气体企业带来发展契机，相关标的【华特气体】、【昊华科技】、【中船特气】等。原油价格上行利好上游原油勘探开采巨头，炼油环节改善，推荐【中国石油】、【中国石化】。供给侧配额管理将行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长，我们看好三代含氟制冷剂迎来景气复苏，同时高端含氟聚合物及氟化液国产化进程提速，重点推荐【巨化股份】、【永和股份】、【三美股份】。需求拉动膳食纤维产能大幅提升，阿洛酮糖进程有望加速，【百龙创园】国内龙头地位显著。 　　本月投资组合： 　　【中国石化】石化一体化龙头企业，看好公司稳健成长； 　　【中国石油】国内最大油气生产和销售商，油价上涨助推业绩提升； 　　【万华化学】卓越运营管理深化全球布局，筑牢全球化工巨头地位； 　　【华特气体】持续深化特气业务布局，国产化提速未来成长可期； 　　【巨化股份】氟化工巨头将引领周期景气上行，运营效率持续提升； 　　【百龙创园】健康功能糖加速渗透，规模扩张助力成长。 　　风险提示：原油价格大幅波动；产品价格波动；项目进度不及预期；下游需求不及预期等。