医药行业研究：关注医保谈判、复苏和常规医药成长

　　新冠跟踪 　　11月29日，国务院联防联控机制发布《加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案》，要求各地坚持以60岁以上老年人为重点，提升新冠病毒疫苗接种率。60岁以上人群疫苗第一剂接种率已超过90%，但还需要继续做好60-79岁，特别是80岁以上人群全程接种和加强免疫工作。 　　11月30日和12月1日，国务院副总理孙春兰首次召开主题为优化完善防控措施的座谈会，未提及“动态清零”，总结疫情防控三年来取得的重大积极成果；强调奥密克戎病毒致病力在减弱，明确推动防控措施持续优化。同时，全国多地出台优化疫情防控措施，涉及管控区调整、核酸筛查、公共场所核酸查验等多个方面。国内近一周无症状患者人数明显下降，确诊病例稳中有升。 　　12月4日，神州细胞发布公告，公司自主研发的重组新冠病毒2价（Alpha/Beta变异株）S三聚体蛋白疫苗SCTV01C被纳入紧急使用。 　　全球疫情稳定，BA.5在全球占比下降至54%，美国主流变异株为BQ.1.1（31.9%）、BQ.1（30.9%）、BA.5（13.8%）。 　　周观点更新 　　药品板块关注医保谈判和复苏两大方向：医药创新进展不断，本周AD领域取得重大进展，Biogen/卫材公布Lecanemab的III期数据，礼来公布donanemab的III期数据，Anavex公布ANAVEX-273的II/III期数据。政策持续边际回暖大背景下，关注近期国家医保谈判，预计降价幅度温和，关注明年新品种商业化加速放量。疫情管控政策动态调整，关注2023年院内诊疗恢复带来的药品板块成长复苏，包括偏消费产品的复苏及放量。建议关注龙头药企估值修复、创新型Biotech研发进展、估值底部企业有机会出现反转及中成药（特别是中药创新药）方向。 　　CXO板块：海外需求稳定，部分新冠相关业务退坡，常规业务订单与需求保持强劲增长。特别在生物大分子医药创新方向，近期AD领域进展不断，生物大分子CDMO需求有望持续提升，其供需格局预期好于之前预期，关注药明生物等龙头企业。目前板块估值及市场情绪处于历史底部，看好CXO板块估值持续修复。继续重点关注具备国际竞争力和国内市场优势的综合性龙头企业和细分领域龙头。 　　疫情防控方向仍值得重点关注感冒及解热镇痛常备药物、新冠特效药、疫苗、抗原检测等方向的结构性机会，关注相关产品研发放量进展。 　　医药先进制造方向继续关注原料药板块及医药上游供应链。原料药板块盈利能力逐渐恢复，产业升级+产业延展驱动板块持续稳健发展；上游供应链关注贴息政策催化下科学仪器国产替代拐点加速进程，以及试剂耗材领域国产替代的持续放量。 　　投资建议： 　　建议关注：恒瑞医药、药明生物、康龙化成、以岭药业、人福医药等。 　　风险提示 　　新冠疫情风险，研发风险，销售风险，订单风险，政策风险等。