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基础化工行业研究:OPEC+或改变其战略重心,建议关注复合肥
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发布机构:
国金证券股份有限公司
发布日期:
2025-04-28
页数:
22页
本周化工市场综述
本周市场震荡上行,其中申万化工指数上涨2.71%,跑赢沪深300指数2.33%。标的方面,涨价、机器人材料、进口替代、对美敞口大的方向表现较强,一季度业绩不佳的标的有所承压。大化工边际变化方面,本周主要想探讨下OPEC+侧重点变化,复盘先前的OPEC+协同效果,趋势上看协同性是在明显提升,但从今年OPEC+的动作看,其侧重点可能在逐步发生变化,比如:即使是在油价大幅承压的背景下,OPEC+部分产油国希望6月再度加速增产,往后看,我们对于油价依然持谨慎的态度,除了供给端的压力之外,还可能会有需求端的压力。
AI行业,巨头资本开支呈现分化之势,一边是微软之后,亚马逊也已暂停部分数据中心的租赁承诺,一边是谷歌表示将持续扩大资本支出。
关税方面,其是近期市场关注的焦点之一,由于关税演绎的不可测,当前市场的预期较为混乱,以中美关税为例,先是周中特朗普称或将“大幅降低”对华关税,但之后贝森特称特朗普还未对个别主要经济体提出单方面降低关税,双方达成全面贸易协议可能需两三年。除此之外,我们观察到关税的影响已经开始显现,迹象之一是美国4月Markit综合PMI超预期下降创16个月新低;迹象之二是关税冲击服务业,欧元区4月综合PMI几乎零增长,德法均陷入萎缩;迹象之三是贸易战冲击,宝洁大幅下调全年业绩指引,美国消费者明显减少支出;迹象之四耐克预测在截至5月的当前季度,收入将出现“中等两位数百分比”下降;迹象之五是4月前20天(经工作日调整后),韩国对外出口额同比下滑5.2%,这与3月份的5.5%增长形成鲜明对比;这也意味着后续EPS有下修的可能。
市场方面,本周值得关注的是腾讯成为重仓股,这可能是科技产业趋势的信号之一。投资方面,市场倾向于防守,倾向于往国内需求走,我们建议关注复合肥、民爆以及国产替代方向。
本周大事件
大事件一:推动高质量发展的若干措施,要持续稳定股市,持续推动房地产市场平稳健康发展。据新华社,会议指出,加大逆周期调节力度,着力稳就业稳外贸,着力促消费扩内需,着力优结构提质量,做强国内大循环,推动经济高质量发展。
大事件二:报道称OPEC+部分产油国希望6月再度加速增产,原油一度至少跌超3%。哈萨克斯坦澄清媒体报道称,石油产量兼顾国家利益和OPEC+约定的义务。哈萨克斯坦的这番表态被认为将优先考虑国家利益而非OPEC+联盟的利益。
大事件三:“关税战”冲击,韩国出口崩了。韩国海关总署数据显示,4月前20天(经工作日调整后),韩国对外出口额同比下滑5.2%,这与3月份的5.5%增长形成鲜明对比。韩国对美国和中国的出口分别下滑14.3%和3.4%,而对欧盟的出口则增长13.8%。
大事件四:贸易战冲击,宝洁大幅下调全年业绩指引,美国消费者明显减少支出。宝洁预计全年核心每股收益增幅为2%-4%,此前预计5%-7%。作为宝洁最大市场的美国,消费情绪正在明显恶化。宝洁跌超3.7%。
大事件五:港股腾讯首次成为公募基金头号重仓股,超越宁德和茅台。截至一季度末,共有1186只基金持有腾讯控股,持仓市值高达693.84亿元;宁德时代被1267只基金重仓持有,持仓市值合计553.69亿元;基金持有贵州茅台的市值为378.62亿元。
风险提示
国内外需求下滑,原油价格剧烈波动,国际政策变动影响产业布局。
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