化工行业深度报告：Q2高盈利水平持续，上半年化工行业业绩大涨-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　2021H1 板块业绩呈大幅上涨，行业整体盈利能力显著提升。 2021年 H1 中信基础化工行业实现整体营业总收入为 9219.54 亿元，同比 2020 年上半年增加 2435.83 亿元，同比增速为 35.91%；归母净利润为 1067.95 亿元，同比上升 178.68%，盈利能力显著提升。 2021年上半年基础化工 ROE为 8.51%，同比 2020H1上升 123.72%。2021H1资产负债率为 47.64%，与 2020H1 年小幅下降 3.78 个 pct。全部二级子板块半年报业绩大涨，其中农用化工、化学纤维、化学原料三大板块最为亮眼，归母净利润均实现翻倍以上的增长。

　　2021Q2 行业景气持续，业绩保持亮眼。 2021 年第二季度中信基础化工行业实现整体营业总收入为 4950.28 亿元，环比增长 15.95%；归母净利润为 609.63 亿元，相较第一季度增长 33.01%。二级板块方面，农用化工、化学纤维、化学原料、其他化学制品Ⅱ、塑料及制品和橡胶及制品板块单季度营收环比涨幅分别为 26.91%、10.68%、 6.09%、 31.70%、 26.53%和 12.19%。从归母净利润来看，2021Q2 全部二级板块实现正增长，环比增幅分别为农用化工（62.51%）、化学纤维（0.05%）、化学原料（76.19%）、其他化学制品Ⅱ（25.20%）、塑料及制品（19.57%）和橡胶及制品（43.18%）。

　　投资策略： 2021 年第二季度基础化工行业整体维持一季度的高景气，营收与盈利水平均继续保持高增速，两个季度的高收支撑起整个上半年基础化工行业的业绩大涨。分板块来看，六大二级板块营收与归母净利润均保持增长趋势，其中农用化工、化学纤维、化学原料、其他化学制品四大板块上半年业绩最为亮眼，归母净利润均实现翻倍以上的提升；碳纤维、其他化学原料、锂电化学品、涂料油墨颜料等三级子板块二季度表现强劲，相比高景气的一季度依然保持较高的营收增速而随着下半年金九银十的到来，且下游各应用领域保持旺盛的需求，行业景气维持上行，化工行业整体业绩将继续亮眼，市场也会保持对基础化工行业的高关注度。因此，我们主要推荐三条投资主线:1.业绩增长确定、有核心壁垒的周期大白马；2.具备产业链一体化优势的传统周期领域龙头企业； 3.具有政策支撑以及国产替代相关新材料板块，如涉及新能源、 5G、半导体等相关领域的企业。

　　风险提示：下游需求不及预期、上游原材料价格震荡、化工品价格随原料价格变化大幅波动

中心思想

本报告的核心观点是：2021年上半年，中国基础化工行业整体业绩大幅上涨，盈利能力显著提升，远超沪深300指数表现。这一强劲增长主要源于行业景气度的持续高涨，大宗商品价格回升，以及下游需求的旺盛。报告详细分析了六大二级板块（农用化工、化学纤维、化学原料、其他化学制品Ⅱ、塑料及制品、橡胶及制品）的业绩表现，并基于此提出了三条投资主线。

2021年上半年化工行业业绩亮眼，盈利能力显著提升

2021年上半年，中国基础化工行业展现出强劲的增长势头。具体数据显示：中信基础化工行业整体营业总收入达9219.54亿元，同比增长35.91%；归母净利润达1067.95亿元，同比增长高达178.68%；ROE为8.51%，同比增长123.72%；资产负债率为47.64%，同比下降3.78个百分点。这些数据充分表明，化工行业整体盈利能力显著提升，远优于大盘表现。

行业景气度持续高涨，量价齐升驱动业绩增长

2021年第二季度，化工行业景气度持续高涨，业绩保持亮眼。营业总收入达4950.28亿元，环比增长15.95%；归母净利润达609.63亿元，环比增长33.01%。大宗商品价格回升支撑化工产品价格上涨，下游需求回暖刺激开工率上行，最终实现量价齐升，驱动业绩强劲增长。

主要内容

本报告对2021年上半年中国基础化工行业进行了深度分析，内容涵盖行业整体业绩回顾以及六大二级板块的详细拆解，并最终给出投资策略和风险提示。

1. 基础化工行业整体业绩回顾

本节通过图表数据，详细展现了2011年H1至2021年H1基础化工行业总营收、归母净利润、ROE以及资产负债率的同比增速变化趋势，并对2021年Q1和Q2的单季度数据进行了对比分析，突显了行业整体业绩的强劲增长和盈利能力的显著提升。

2-7. 六大二级板块业绩分析 (农用化工、化学纤维、化学原料、其他化学制品Ⅱ、塑料及制品、橡胶及制品)

报告对六大二级板块分别进行了详细的业绩分析，内容包括：

营收及利润的同比和环比增长情况: 分别用图表展示了各板块2011年H1至2021年H1（或2012年Q2至2021年Q2）的营收和归母净利润的同比及环比增长情况，并对增长原因进行了分析。
费用率分析: 分析了各板块管理费用率、财务费用率和销售费用率的变化趋势，并结合行业发展情况进行解读。
三级子板块业绩分析: 对部分板块的关键三级子板块进行了更细致的营收和环比增长分析，例如农用化工中的氮肥、钾肥等，以及其他化学制品中的锂电化学材料、聚氨酯等。

8. 投资策略

基于对2021年上半年化工行业整体及各板块业绩的分析，报告提出了三条投资主线：

业绩增长确定、有核心壁垒的周期大白马: 选择业绩增长稳定，拥有核心竞争优势的龙头企业。
具备产业链一体化优势的传统周期领域龙头企业: 选择在传统周期领域，拥有产业链一体化优势的龙头企业。
具有政策支撑以及国产替代相关新材料板块: 关注受益于国家政策支持，并参与国产替代进程的新材料板块，例如新能源、5G、半导体相关领域的企业。

9. 风险提示

报告最后列出了投资化工行业的潜在风险，包括：下游需求不及预期、上游原材料价格震荡以及化工品价格随原料价格变化大幅波动。

总结

本报告利用大量统计数据和图表，对2021年上半年中国基础化工行业的整体业绩和六大二级板块的业绩进行了深入分析。数据显示，行业整体业绩强劲增长，盈利能力显著提升，主要得益于行业景气度持续高涨、大宗商品价格回升以及下游需求旺盛。报告最后提出的三条投资主线，为投资者提供了有价值的参考，但同时也提醒投资者注意潜在的市场风险。报告中详细的数据分析和图表展示，为投资者提供了全面、深入的行业洞察，有助于投资者更好地把握市场机遇。

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