化工行业研究周报：原油价格继续调整，C3链产品价格略有反弹-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资观点及建议

　　本周变化：国际原油价格继续调整，短期影响库存原料价值下跌，若持续时间较长，则会影响化工品下游补库存意愿和节奏，进而与成本因素共同带动化工品价格下跌，则各子行业盈利亦受到产成品价值下跌的影响。利好化工产业链偏下游端，首选刚需消费化工品如维生素、农药、化肥、化纤等。海外疫情发酵，化工品需求值得关注，关注必选消费品和欧洲占比高的细分化工品。此外，4 月进入季报期，关注 1Q 超预期标的。

　　子行业观点：（1）新和成 1 季度业绩超预期，有望带动维生素板块行情；关注圣达生物和浙江医药，D3 涨价关注花园生物；（2）现处于国内外农药春耕备耕时点，企业复工有序推进；环保、安全、疫情因素叠加影响对行业供给的冲击可能进一步加剧，加速行业的优胜劣汰。关注印度疫情发展对国内农药出口市场影响。重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是拥有涨价弹性大品种的标的百傲化学、湖南海利；三是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。（4）柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED 业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（5）长期看好低估值龙头万华化学（市值明显低估，大乙烯投产临近，疫情结束后 MDI 重回提价周期）、华鲁恒升（市值明显低估，产品价格周期底部，新项目陆续投放）、三友化工（粘胶涨价）。

　　一周行情速览

　　基础化工板块较上周上涨 1.9%，沪深 300 指数较上周上涨 1.87%。基础化工板块跑赢大盘 0.03 个百分点，涨幅居于所有板块第 10 位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：氨纶 9.11%，涤纶 5.9%，农药 4.25%，其他塑料制品 4.02%，轮胎 4%。

　　重点化工产品价格和运行态势

　　本周 WTI 油价下跌 21.2%，为 18.27 美元/桶。我们跟踪的 163 个化工品中，67 个上涨、45 个持平、51 个下跌。本周涨幅居前的化工产品有：丙酮（26.84%）、DINP（22.61%）、聚丙烯粉料（19.59%）、异丁醇（17.53%）、DBP （17.09%）、正丁醇（16.49%）、碳酸二甲酯（16.01%）、 DOP （15.32%）、维生素 VC（15.15%）、苯酐（15.04%）等。

　　化纤：粘胶短纤 1.5D 报价 8600 元/吨，维持不变。粘胶长丝 120D 报价 36800元/吨，维持不变。氨纶 40D 报价 29000 元/吨，维持不变内盘 PTA 报价 3250元/吨，下降 3.42%。江浙涤纶短纤报价 6300 元/吨，上升 5.00%。涤纶 POY150D报价 4850 元/吨，下降 7.18%。腈纶短纤 1.5D 报价 12800 元/吨，维持不变。农化：华鲁恒升(小颗粒)尿素报价 1710 元/吨，上升 1.18%。宏达化工颗粒55%磷酸一铵报价 2100 元/吨，维持不变。贵州-瓮福集团（64%褐色）磷酸二铵报价 2200 元/吨，维持不变。青海盐湖 60%晶体氯化钾报价 2100 元/吨，维持不变。新疆罗布泊 51%粉硫酸钾报价 3100 元，维持不变。华东草甘膦报价 21000 元/吨，下降 4.55%。草铵膦市场价 12.25 万元/吨，维持不变。华东纯吡啶报价 17500 元/吨，维持不变；吡虫啉市场价 123000 元/吨，下降 0.81%。代森锰锌报价 19500 元/吨，维持不变。

　　聚氨酯：华东纯 MDI 报价 13400 元/吨，维持不变。华东聚合 MDI 报价 11400元/吨，上涨 6.54%。华东 TDI 报价 9300 元/吨，下跌 1.06%。1800 分子量华东 PTMEG 报价 15250 元/吨，维持不变。华东环氧丙烷报价 7850 元/吨，上升 6.44%。上海拜耳 PC 报价 18200 元/吨，维持不变。氯碱、纯碱：华东电石法 PVC 报价 5395 元/吨，上升 1.56%。华东乙烯法PVC 报价 5487 元/吨，上涨 1.39%。轻质纯碱报价 1330 元/吨，下降 4.32%；重质纯碱报价 1490 元/吨，下降 0.67%。

　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

中心思想

本报告的核心观点是：国际原油价格的持续调整对化工行业产生短期负面影响，下游补库存意愿和节奏放缓，导致化工产品价格下跌，进而影响各子行业的盈利能力。然而，部分刚需消费化工品（如维生素、农药、化肥、化纤等）以及受益于海外疫情和电动汽车发展的细分领域，仍具备投资机会。报告建议关注一季度业绩超预期的标的，并重点推荐部分具备产业链一体化优势、技术优势或涨价弹性的龙头企业。

原油价格波动对化工行业的影响

国际原油价格的调整是影响化工行业的关键因素。短期内，原油价格下跌会降低库存原料的价值，进而影响下游企业补库存的意愿和节奏。如果这种状况持续时间较长，则会进一步导致化工产品价格下跌，最终压缩各子行业的盈利空间。

刚需消费品及特定细分领域投资机会

尽管整体市场面临挑战，但部分化工细分领域仍存在投资机会。报告指出，刚需消费化工品，例如维生素、农药、化肥和化纤等，由于其需求相对稳定，受原油价格波动影响较小，值得关注。此外，海外疫情的持续发酵也为部分化工产品，特别是必选消费品和在欧洲市场占比高的产品，带来了新的需求增长点。

主要内容

本报告以2020年4月19日发布的化工行业研究周报为基础，通过数据和统计分析，对化工行业市场进行解读。报告内容涵盖板块及个股行情、重点化工产品价格监测、行业重点新闻以及投资观点及建议四个方面。

板块及个股行情分析

报告首先分析了基础化工板块及个股的周度、月度、季度和年度表现。基础化工板块本周上涨1.9%，跑赢大盘0.03个百分点，涨幅居所有板块第10位。子行业涨幅较大的包括氨纶(9.11%)、涤纶(5.9%)、农药(4.25%)等。报告列出了本周涨幅和跌幅前十的个股，并提供了相应的股价及涨跌幅数据。此外，报告还分析了基础化工板块的估值情况，包括市净率(PB)和市盈率(PE)。

重点化工产品价格监测

报告对163个化工产品的价格进行了监测，其中67个上涨，45个持平，51个下跌。报告详细列出了本周涨幅和跌幅前20名的化工产品，并提供了具体的价格数据及涨跌幅百分比。报告还按化纤、农化、聚氨酯及塑料、纯碱、氯碱、橡胶、钛白粉、制冷剂以及有机硅等多个子行业，分别列出了关键产品的价格走势和变化情况，并配以图表进行直观展示。

行业新闻解读

报告简要介绍了一则关于新版《中央定价目录》出台的行业新闻，并分析了该政策对天然气定价机制市场化的影响，以及对化工行业潜在的影响。

投资观点及建议

报告基于对市场和数据的分析，提出了相应的投资观点和建议。报告认为，国际原油价格的调整对化工行业产生短期负面影响，但部分刚需消费化工品和特定细分领域仍具备投资机会。报告建议关注一季度业绩超预期的标的，并重点推荐了在维生素、农药、锂电材料、沸石以及部分低估值龙头企业等领域的多个具体股票。报告最后列出了主要的投资风险，包括油价大幅波动、重大安全事故以及环保政策的不确定性等。

总结

本报告通过对化工行业近期市场表现、重点产品价格波动以及相关政策的分析，得出结论：国际原油价格的调整对化工行业造成短期冲击，但部分细分领域仍存在投资机会。报告建议投资者关注刚需消费品、受益于海外疫情和电动汽车发展的细分领域，以及一季度业绩超预期的标的。同时，投资者需密切关注原油价格波动、安全事故以及环保政策等风险因素。报告提供的具体数据和图表，为投资者进行投资决策提供了重要的参考依据。

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