医药行业周报：中药+国改行情加速，关注CGM放量等疫后复苏标的

　　行情回顾：2023年5月22日-5月26日,申万医药生物板块指数基本持平，跑赢沪深300指数2.4%，医药板块在申万行业分类中排名第6；2023年初至今申万医药生物板块指数上涨0.6%，跑赢沪深300指数1.1%，在申万行业分类中排名第14位。本周涨幅前五的个股为三诺生物（18.10%）、翰宇药业（16.59%）、海翔药业（16.52%）、吉贝尔（13.00%）、康弘药业（12.49%）。 　　CGM百亿级美金市场，国产上市后放量进展顺利。我国糖尿病患者人数最多、患病率高，但未确诊率高，存在较大未满足治疗需求。2019年全球、中国糖尿病患者人数4.63亿、1.16亿，预计2030年将分别达到6.43亿、1.64亿，而2021年我国20-79岁糖尿病患者未确诊率为51.7%，和发达国家相比差距明显。连续血糖监测（CGM）助力糖尿病患者更好实现血糖管控，市场规模达百亿美金级，国内市场处于导入期。连续血糖监测（CGM）可实现对患者血糖水平变化情况的高效跟踪，预计2030年全球CGM市场将达365亿美元，当前国产份额占比极小，处于低渗透率导入期。国产新一代CGM产品陆续上市，产能销售建设进展顺利。鱼跃、三诺新一代CGM产品分别于2023年3月15日、2023年3月31日相继在国内获批。其中三诺CGM半自动化生产线已建成，预计达到200万套的年产能；鱼跃、三诺产品线上渠道均已上市销售；海外拓展上，三诺CGM预计年内获CE证，FDA申请有序推进，鱼跃CGM也已开启CE申请，国产加速掘金百亿美元市场。 　　投资策略及配置思路：上周医药虽然整体跑赢大盘，但情绪仍低落，成交量占比仍6%出头，且两级分化严重。主要为CXO的医疗服务板块创新低，表现强势的主要为两类：1）中药板块最强，其中有国企改革预期的最强，目前中药+国企改革主题的个股本周五大涨，呈加速态势；2）中报预期不错的标的，23年疫后复苏为明确主线，二季度时间已经过半，月度数据不错预期中报优秀的标的表现强势。我们认为当前仍需坚持“中西结合”+“中特估-国企改革”+“自下而上挖个股”的投资策略，具体不再赘述。站在全年角度，我们仍持乐观态度，医药有望戴维斯双击，将迎结构化行情，有业绩和政策两大支持：业绩上-国内进入后疫情时代，就诊和消费复苏明确，2023年医药业绩向好；估值上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下： 　　一、医药消费崛起：疫后复苏为23年关键词，从产品到服务均将恢复，从23Q2开始业绩有望超预期：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，23年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、昆药集团、康缘药业、方盛制药、桂林三金、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物、百克生物和欧林生物等；3）消费药械：关注：长春高新、华东医药、泰恩康、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗、麦澜德和美好医疗等；4）零售药店：一心堂和健之佳等；5）医疗服务及临床CRO：医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等； 　　二、医药科技崛起：创新为永恒主线，关注宏观流动性改善，大品种23年或将进入放量期，创新药及产业链将依次崛起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、再鼎医药、海思科、海创药业、君实生物、荣昌生物等；2）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等；3）创新器械：建议关注有望即将进入兑现阶段的创新品种，三诺生物、佰仁医疗、正海生物、迈普医学等。 　　三、医药制造崛起：医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：普门科技、迪瑞医疗、迈瑞医疗、安图生物、新产业和浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理、骨科和吻合器等，关注微电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗、春立医疗、戴维医疗、天臣医疗、康拓医疗等；4）生命科学和药械制造上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大智造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白、迈得医疗等； 　　本周投资组合：西藏药业、白云山、康弘药业、重药控股、中红医疗、津药药业； 　　五月投资组合：西藏药业、麦澜德、迈得医疗、桂林三金、重药控股、力生制药； 　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。