医药生物周报（24年第6周）：全球重磅药品销售表现优异，关注国产快速跟随者-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　核心观点

　　本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务板块领跌。本周全部A股下跌7.73%（总市值加权平均），沪深300下跌4.63%，中小板指下跌8.91%，创业板指下跌7.85%，生物医药板块整体下跌11.61%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌12.97%，生物制品下跌11.14%，医疗服务下跌15.10%，医疗器械下跌9.60%，医药商业下跌8.59%，中药下跌10.10%。医药生物市盈率（TTM）22.39x，处于近5年历史估值的1.4%分位数。

　　MNC陆续发布23年财报，重磅品种的销售表现优异。一月底至二月初，跨国大药企陆续披露2023年财报：剔除新冠业务影响后，MNC大多取得了中个位数到低双位数的营收增长。重磅品种销售表现优异：K药销售250亿美金（+19%），正式成为全球药王；司美格鲁肽合计销售211亿美金（+89%），增长势头迅猛；度普利尤单抗销售107亿欧元（+34%），首次突破百亿大关。ADC、核药、小核酸、RSV疫苗等创新药成为各家公司研发投入以及后续潜在的增长重点。另一方面，MNC也展开了广泛的并购与合作，以充实自己的管线布局。我们认为，重磅品种同靶点的国产创新药，进度处在全球第一梯队，且可能具备一定的差异化特点，同样具备广阔的商业化潜力。

　　京津冀“3+N”联盟28种耗材集采开标，止血夹竞价激烈。1月31日，河北牵头的28种耗材集采完成报价工作，其中止血夹关注度较高。本次集采涉及2款止血夹合计报量约132万条，其中南微医学78万条，安杰思30万条，唯德康23万条。本次集采未设置复活机制，且只对最高拟中选价格进行限制，厂家竞价激烈，最终安杰思未中选，南微医学与唯德康中选，最高降幅达80%。建议关注后续集采落地情况及价格联动的可能性，以及集采执行后相关企业盈利水平的变化。

　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

中心思想

本报告的核心观点是：

全球医药市场表现强劲： 跨国药企2023年财报显示，剔除新冠业务后，营收增长普遍达到中个位数到低双位数，重磅药物销售表现优异，例如K药、司美格鲁肽和度普利尤单抗等。
国产创新药潜力巨大： 全球重磅药物的成功为国产同靶点创新药提供了广阔的商业化前景，尤其是一些进度处于全球第一梯队的国产创新药，具备差异化优势和市场潜力。
医药板块短期承压，长期看好： 本周医药板块表现弱于整体市场，但我们认为当前市场调整为布局优质医药资产提供了机会，长期来看，创新和国际化仍是医药行业的两大投资主线。

主要内容

全球跨国药企2023年财报分析

本节分析了默沙东、辉瑞、诺和诺德、赛诺菲、诺华和GSK等跨国药企2023年财报，重点关注其重磅药物的销售表现和研发管线布局。

默沙东： K药销售额达250亿美元，成为全球药王；HPV疫苗销售额增长强劲。公司积极拓展K药适应症，并通过并购和合作布局肿瘤治疗领域。
辉瑞： 收购Seagen，增强肿瘤领域竞争力；RSV疫苗Abrysvo首年销售额亮眼。公司研发投入巨大，未来将启动多个新分子实体的临床试验。
诺和诺德： 司美格鲁肽系列产品销售额超过200亿美元，增长势头迅猛。公司积极拓展司美格鲁肽的适应症，并研发新型多靶点长效GLP1制剂。
赛诺菲： 度普利尤单抗销售额突破百亿欧元，增长主要驱动力；RSV预防药物Beyfortus上市首年销售额显著。公司积极推进度普利尤单抗在COPD适应症的上市申请。
诺华： 核药快速增长，积极布局肾病领域；多个核心产品销售额增长强劲。公司多个产品将在2024年迎来关键的临床数据读出和上市申请。
GSK： Shingrix和Arexvy疫苗销售额增长强劲。公司预计2024年营收将继续增长。

国内医药市场行情回顾及估值分析

本节回顾了本周A股和港股医药板块的市场表现，并对板块估值进行了分析。

市场表现： 本周A股医药板块整体下跌，表现弱于整体市场；港股医疗保健板块也出现下跌。部分个股涨跌幅度较大。
板块估值： 医药生物市盈率（TTM）为22.39x，低于近5年历史估值的平均水平。各子板块市盈率也进行了详细列示。

投资策略及推荐标的

本节提出了2024年医药行业的投资策略，并推荐了部分重点公司。

投资主线： 创新+国际化。建议关注创新药、创新医疗器械企业以及具备国际化能力的公司。
细分行业策略： 对创新药、医疗器械、医疗服务、生命科学上游、CXO、中药和消费医疗等细分行业分别提出了投资策略。
推荐标的： 报告详细列出了推荐标的及其投资理由，涵盖了医疗器械、生物药、CXO、中药和医疗服务等多个领域。

风险提示

本报告最后列出了主要的投资风险，包括研发失败风险、商业化不及预期风险、地缘政治风险和政策超预期风险。

总结

本报告分析了全球和国内医药市场现状，重点关注了跨国药企2023年财报中重磅药物的销售表现，并指出国产创新药的巨大潜力。报告认为，尽管本周医药板块表现弱于整体市场，但长期来看，创新和国际化仍是医药行业的两大投资主线，建议投资者关注具备创新能力和国际化潜力的优质公司。报告最后列出了具体的投资策略和推荐标的，并提示了相应的投资风险。报告数据主要来源于Wind和国信证券经济研究所的整理和预测。投资者需谨慎参考，并自行承担投资风险。

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