医药行业周报：当前医药可以乐观起来，创新+中药仍为主线！-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　行情回顾：2023年12月18-22日，申万医药生物板块指数下跌2.4%，跑输沪深300指数2.3%，医药板块在申万行业分类中排名第21位；2023年初至今申万医药生物板块指数下跌9.1%，跑赢沪深300指数4.7%，在申万行业分类中排名第16位。本周涨幅前五的个股为万泰生物（22.91%）、科华生物（8.70%）、诺泰生物（7.00%）、弈瑞科技（5.86%）、赛托生物（5.82%）。

　　投资策略及配置思路：在启动新一轮大型医院巡查工作和医药反腐二次推进会等信息扰动下，A股医药显著跑输沪深300指数，从板块看所有板块均下跌，其中医疗服务（含CXO）更是创新低。港股方面，在创新药大跌带动下，医药也显著跑输恒生指数，创新药表现与美股XBI指数相差较大。在医药反腐政策方面，我们认为反腐是常态化的，国家已经表态不能影响正常的诊疗活动和正常的学术活动，对行业基本面无增量重大影响。当前医药调整更多是资金层面的影响，医药已调整三周，指数下跌近7%，接近反腐情绪最差的8月，医药当前基本面好于8月，我们认为当前向下空间不大！考虑到即将迈入24年，可看估值切换，我们认为当前医药可以积极乐观起来，布局24年大概率有超额收益，具体方向详见我们24年投资策略，24年核心方向为创新+出海+中药，建议重点配置：

　　中短期策略重点关注：

　　1）中药：中药新药+国企改革+基药目录；重点关注：太极集团、昆药集团、盘龙制药、方盛药业、贵州三力，一品红、天士力、康缘药业和悦康药业等；

　　2）Pharma：恒瑞医药、翰森制药、石药集团、中国生物制药、先声药业、康哲药业、三生制药、丽珠集团、通化东宝、华东医药、绿叶制药等；

　　3）Biotech：百济神州、百奥泰、迈威生物、和黄医药、康方生物、康诺亚、金斯瑞、君实生物、信达生物等；

　　4）低位资产：智飞生物、长春高新、金域医学、及药店（一心堂、老百姓、健之佳和大参林等）；

　　本周投资组合：太极集团、三诺生物、悦康药业、千红制药、华纳药厂、科华生物；

　　十二月投资组合：太极集团、开立医疗、三诺生物、悦康药业、西藏药业、振东制药；

　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司不及预期；市场竞争加剧风险。

中心思想

本报告的核心观点是：尽管近期A股和港股医药板块受多重因素影响出现调整，但当前医药行业具备积极乐观的理由。政策面趋于温和，基本面开始好转，估值和持仓都处于较低水平，因此医药行业当前极具性价比。未来投资应重点关注创新药、出海和中药三大方向。

医药行业面临的挑战与机遇并存

报告指出，近期A股医药板块跑输沪深300指数，港股医药板块也显著跑输恒生指数，主要受启动新一轮大型医院巡查工作和医药反腐二次推进会等信息扰动影响。然而，报告认为反腐是常态化行为，对行业基本面影响有限，当前调整更多是资金层面影响。同时，报告也强调了人口老龄化加速和新生儿数量潜在反弹带来的长期需求增长，以及医保基金结余充足等积极因素。

估值与持仓水平提示投资机会

报告分析了医药板块的估值水平，指出其已达到历史底部，相对全A估值溢价率也处于低位。同时，公募基金对医药的配置比例也处于底部区间，这都暗示着医药板块存在较大的投资机会。

主要内容

行业整体表现及市场回顾

报告首先回顾了2023年12月18日至22日A股和港股医药板块的市场表现，详细列举了板块指数涨跌幅、跑赢跑输情况以及个股涨跌幅排名。数据显示，A股医药板块本周下跌2.4%，跑输沪深300指数2.3%；港股医疗保健指数下跌6.2%，跑输恒生指数3.5%。报告还分析了沪深股通资金的增减持情况，以及大宗交易情况，为投资者提供更全面的市场信息。

中长期子行业观点及投资策略

报告对医药行业各个细分领域进行了中长期观点展望，并给出了相应的重点个股推荐。这些细分领域包括大品种（药品和器械）、Biotech、Pharma、中药、生物制品、医疗器械、医药商业以及上游和CXO。报告建议重点配置创新药+出海+中药方向，并列出了具体的投资组合建议，包括周度和月度组合。

政策环境及基本面分析

报告深入分析了政策环境和基本面，指出国家药品集采降幅趋于缓和，创新药谈判支付上限提高，政策面开始向好。同时，报告也分析了人口结构变化（老龄化加剧和新生儿数量潜在反弹）对医药需求的影响，以及医保基金结余充足对行业发展带来的积极作用。报告还分析了医院诊疗人次的恢复情况，指出偏刚性的诊疗需求有望实现稳态恢复。

风险提示

报告最后列出了潜在的风险因素，包括行业需求不及预期、上市公司业绩不及预期以及市场竞争加剧风险。

总结

本报告通过对近期医药板块市场表现、政策环境、基本面以及估值水平的综合分析，得出结论：尽管短期内受到信息扰动影响，但医药行业长期发展前景向好。政策面趋于温和，基本面开始好转，估值和持仓都处于较低水平，当前医药行业极具性价比。投资者应重点关注创新药、出海和中药三大方向，并密切关注潜在的风险因素。报告提供的投资组合建议和个股推荐，仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况进行独立判断和决策。

报告正文