医药生物行业报告：医药板块行情分化，关注消费医疗、国产设备机会-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　一周观点：国产医疗器械竞争力提升，出海大势所趋

　　根据彭博社4月15日消息，欧盟或将对中国医疗器械采购启动调查，以期消除对于中国政府政策不公平地偏向国内供应商的担忧。

　　我们认为，欧盟此次准备启动的调查，内核反映的是国家之间的经贸博弈，欧盟根本目的并非排除外国企业，而是在争取多边对等待遇的同时寻求利益。因此对于我国欧洲营收规模较低、未达到IPI限制措施实施门槛、无政府公共采购项目的医疗器械企业不构成调查风险，对于我国医疗器械出海企业的直接政策影响预计平缓温和。

　　此外，由于法案规定存在最长14个月的窗口期，预计该法案调查工作进程存在较长的滞后期和落地不确定性，企业有望充分利用该窗口期进行多维度应对和规避。同时，欧盟在进行调查及IPI限制时仍需考虑如何避免无法及时寻找和补充同类替代品的风险，我国技术壁垒高、创新性强及成本优势突出的医疗器械企业存在较强的优势。

　　欧盟本次准备启动的IPI调查可能与我国国产替代趋势持续及外企在中国市场的增速放缓有关，反映出我国本土医疗器械企业的国际竞争力不断提升，产品及服务出海大势所趋。同时，对于技术独占性的货物及产品，欧盟在进行IPI调查及限制时仍需要考虑如何避免无法及时寻找和补充同类替代品的风险，因此我国技术壁垒高、创新性强及成本优势突出的医疗器械企业存在较强的优势。

　　一周观点：本周医药板块下跌1.7%，关注反弹机会

　　本周医药生物下跌1.7%，跑输沪深300指数3.59pct，在31个子行业中排名第18位。子板块中，本周各子板块行情分化，血制品涨幅最大，上涨约4.48%。从估值来看，当前医药生物行业估值处于历史低位，医药生物行业指数（801150.SI）近15年PE(TTM)历史平均估值水平为37.45倍，最低值为20.31倍（2022年9月26日），截至2024年4月19日，生物医药板块PE（TTM）为24.93倍，处于历史低位。医药板块业绩稳中向好，建议重点关注消费医疗、低值耗材和国产设备、中药板块投资机会。

　　推荐及受益标的：

　　推荐标的：海尔生物、微电生理、迈普医学、派林生物、上海莱士、圣湘生物、英诺特、海吉亚医疗、美年健康；

　　受益标的：迈瑞医疗、澳华内镜、迪瑞医疗、威高股份、新产业亚辉龙、开立医疗、联影医疗、健麾信息、祥生医疗、理邦仪器、润达医疗、安必平、赛诺医疗、海泰新光、益丰药房、老百姓、方盛制药（以上排名不分先后）。

　　风险提示：

　　政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。

中心思想

本报告的核心观点是：

国产医疗器械竞争力提升，出海大势所趋： 欧盟启动对中国医疗器械采购的调查，虽然表面上是担忧中国政府政策偏向国内供应商，但实质反映了国际经贸博弈。该调查对我国医疗器械出海企业的影响预计平缓温和，因为IPI法案调查存在最长14个月的窗口期，且主要针对大型政府采购项目，同时我国医疗器械企业在技术壁垒、创新性和成本优势方面具有竞争力。
医药板块行情分化，关注消费医疗、国产设备和中药板块投资机会： 本周医药板块下跌1.7%，跑输沪深300指数，但板块内部行情分化明显。当前医药生物行业估值处于历史低位，建议关注消费医疗、低值耗材、国产设备和中药板块的投资机会。

主要内容

欧盟对中国医疗器械采购启动调查及影响分析

本节分析了欧盟可能对中国医疗器械采购启动调查的事件，以及该调查对中国医疗器械企业，特别是出海企业的影响。报告指出，欧盟此举是国际经贸博弈的表现，并非旨在完全排除中国企业，而是寻求多边对等待遇。IPI法案的调查窗口期长达14个月，且有谈判磋商空间，对中国医疗器械企业的影响预计平缓温和。报告还强调了中国医疗器械企业在技术壁垒、创新性和成本优势方面的竞争力，以及国产替代趋势的持续发展，使得中国医疗器械产品出海成为大势所趋。报告最后列举了部分受益标的，例如迈瑞医疗、澳华内镜、迪瑞医疗等。

本周医药板块表现及子板块投资机会分析

本节分析了本周医药板块整体表现以及各子板块的涨跌幅度和估值情况。本周医药生物板块下跌1.7%，跑输沪深300指数，但各子板块表现分化，血液制品板块涨幅最大，达到4.48%。报告指出，当前医药生物行业估值处于近15年来的历史低位。

报告根据板块一季度表现、业绩预期和资金偏好，重点推荐了三个投资方向：

消费医疗： 看好增速稳健且低估值的消费医疗赛道，推荐美年健康、海吉亚医疗等标的。
低值耗材和国产设备： 部分低值耗材海外订单好转，国产设备在以旧换新政策推动下有望提高市场占有率，推荐微电生理、迈普医学等标的。
中药板块： 整体实现稳健增长，估值偏低，推荐新天药业等标的。

报告还对医疗设备、医疗耗材、IVD、血液制品、药店、医疗服务和中药等子板块进行了详细的分析，并分别列出了推荐标的和受益标的，并提供了相应的图表数据支持其分析结论。

总结

本报告首先分析了欧盟对中国医疗器械采购启动调查的事件，认为其对中国医疗器械出海企业的影响有限，并指出国产医疗器械竞争力提升和出海大势所趋。其次，报告分析了本周医药板块整体表现及各子板块行情，指出医药板块行情分化，当前估值处于历史低位，并推荐了消费医疗、低值耗材和国产设备、中药板块的投资机会，并对各个子板块进行了详细的分析，并给出了具体的投资建议和风险提示。报告数据翔实，分析专业，为投资者提供了有价值的参考信息。然而，报告也提示了政策执行不及预期和行业黑天鹅事件等风险。投资者需谨慎决策。

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