医疗行业研究：拐点到来，建议加强布局

　　投资建议 　　近期医疗板块表现整体弱于大盘。自 2021 年下半年以来，医疗板块当前面临矛盾，在于疫情贡献利润被市场担忧不具备可持续性，而院内诊疗和医药消费等板块又受到疫情局部反弹和疫情防控措施影响。在这种思考框架下，盈利表现较好的疫情防控板块无法享受较好的估值水平，同时常规医疗短期业绩表现又无法得到市场认可。此外市场对控费政策事件依然可能存在过度反应，部分板块和赛道前期经历较长时间高景气阶段也面临调整，导致医疗板块近期整体表现弱于大盘。 　　2022 年医疗板块拐点有望到来，布局价值显现。展望未来，我们认为医疗板块投资的拐点即将到来，2022 年即将迎来反转机会，主要判断依据以下几个方面： 　　大量细分赛道核心标的估值大幅回调，目前已位于历史低点； 　　疫情对院内诊疗的影响正逐步消除，板块有望迎来戴维斯双击； 　　海外疫情高发态势可能持续，疫情防控利润有望迎来重估机会； 　　《“十四五”医药工业发展规划》正式出台，医药创新带来的增长价值有望重新得到市场重视； 　　公司年报、一季报业绩增长将为市场注入信心。 　　《“十四五”医药工业发展规划》出台，器械药品创新是长期主题。 1月 30 日，工业和信息化部等九部门联合发布了《“十四五”医药工业发展规划》及相应的政策解读，对医药行业目前正在发生的变革做出了非常透彻的分析，其中对于化药、生物药、中药及医疗器械未来 5 年的规划发展做出了详细的前瞻，提出“十四五”期间全行业研发投入年均增长 10%以上，到 2025 年创新产品新增销售额占全行业营业收入增量比重进一步增加。未来行业将在政策引导下进入高质量发展的重要阶段，医疗器械与药品创新依然是国家政策支持和鼓励的长期方向。 　　看好国内常规诊疗恢复和海外疫情防控板块。在当前业绩基数、市场环境和估值水平下，我们认为医疗板块机会远大于风险，2022 上半年建议积极展开布局，重点把握的方向包括：1 ）院内板块：医疗服务、医疗器械、体外诊断、药房等；2 ）新冠疫情防控板块：新冠检测、疫苗、医疗防护等；3）创新研发赛道：创新医疗器械、药品等。 　　重点公司 　　迈瑞医疗、华润三九、长春高新、爱尔眼科、东方生物等 　　风险提示 　　国内疫情反弹影响院内诊疗流量的恢复；药品器械带量集采和谈判议价力度超出预期；抗疫物资供应增多，量价格局恶化；医保支出和卫生财政增速回落，行业增量减少； 研发和新产品上市不及预期；年报一季报行业不及预期；产品出口企业汇兑风险；医疗事故风险；企业激励投入增加，影响表观利润；医疗新基建投入力度不及预期。