报告摘要 　　行业事件 　　4月23日，赛默飞发布2025年一季报，2025年第一季度公司实现营业收入103.64亿美元，同比增长0.18%，净利润为15.07亿美元，同比增长13.48%。 　　财务表现 　　2025年第一季度，公司收入为103.6亿美元，同比增长0.18%，环比下降9.12%（2024年第四季度为114亿美元），主要是由于销售天数减少和宏观经济影响，公司内生收入增速达1%，较此前指引有1亿美元的正向变动。 　　2025年第一季度经调整EPS为5.15美元，低于2024年第四季度的6.10美元。 　　公司经调整毛利率为41.7%，调整后的SG&A费用占收入的16.5%；研发总支出为3.42亿美元，占制造业收入的7.5%。 　　自由现金流为3.7亿美元，经营现金流为7.2亿美元，资本支出3.5亿美元。 　　业绩指引 　　2025年全年收入维持此前指引为433-442亿美元，内生收入增速指引为1%-3%。 　　经调整EPS指引为21.76-22.84美元，较此前指引，中值减少了1.00美元，主要是受到中美关税及政策的变化的影响。 　　总结展望 　　公司在2025年第一季度取得了稳健的经营业绩，主要受益于创新和运营效率的提高。 　　由于宏观经济的不确定性，管理层的态度从2024年第四季度的自信乐观略微转变为2025年第一季度的更加谨慎，并对2025年业绩指引进行调整。 　　公司未来仍然专注于通过战略投资和灵活的运营来减轻负面影响，同时不断寻求长期增长机会。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。