现代牙科VS时代天使VS隐适美：2021年8月跟踪，口腔正畸产业深度梳理-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　全球正畸市场由2015年的399亿美元增至2020年的594亿美元，复合年增长率为8.3%。全球正畸市场有望于2030年达到1160亿美元，2020年至2030年的复合年增长率预计为7.0%。

　　根据灼识咨询数据，从渗透率的角度来看，我国仅310万例接受治疗（渗透率0.3%），其中约34.1万例（占比11%）使用隐形矫治器。同期美国接受治疗案例约440万例（渗透率1.8%），其中31.9%使用隐形矫治器。

　　从牙医数量角度来看，2020年美国约有15.8万名全科牙医及1.08万名正畸医生，相当于每十万人中有47.8名全科牙医及3.3名正畸医生。

　　相比之下，我国约有27.75万名全科牙医及6100名正畸医生，相当于每十万人中有19.5名全科牙医及0.4名正畸医生。

　　对比可见，我国正畸市场潜在需求庞大。

　　今天，我们通过时代天使VS现代牙科VS阿莱技术（美，隐适美生产商），来看看正畸产业链的情况。

　　从近期的业绩情况来看：

　　时代天使——2020年其收入为8.17亿元，同比增长26.36%；归母净利润1.51亿元，同比增长118.91%。

　　现代牙科——2020年其收入为18.49亿元，同比增长-8.79%；归母净利润0.91亿元，同比增长-33.3%。

　　根据2021中报预告，其收入为12亿元至12.41亿元之间，同比增长61.7%-66.1%；纯利润在1.92亿元至2.03亿元之间。

　　阿莱技术——2020年收入为161.29亿元，同比增长2.71%；归母净利润为115.87亿元，同比增长301.08%。2021Q2其收入为123.1亿元，同比增长110.96%；归母净利润为24.95亿元，同比增长-72.92%。

　　根据机构对行业的预测情况来看：

　　时代天使——wind机构一致预测2021E-2023E收入，分别为11.31亿元、15.09亿元、19.6亿元，同比增长38.53%、33.38%、30.16%。

　　现代牙科——wind机构一致预测2021E-2023E收入，分别为28.76亿元、34.55亿元、40.73亿元，同比增长31.31%、20.14%、17.88%。

　　阿莱技术——bloomberg机构一致预测2021E-2023E收入，分别为34.82亿美元、43.53亿美元、53.92亿美元，同比增长40.86%、25.3%、23.58%。

　　正畸产业链，环节包括：

　　上游为膜片材料供应商和设备供应商，代表企业有德国艾登特、德国肖尔等；

　　中游为隐形矫治器服务提供商，代表厂商有正雅、时代天使、现代牙科、正丽科技、阿莱技术（ALGN）等；

　　下游为各类医疗服务机构，代表公司有通策医疗、华齿口腔等。

中心思想

本报告基于并购优塾于2021年8月26日发布的报告，对中国口腔正畸市场进行深度分析，重点比较了时代天使、现代牙科和隐适美（Align Technology）三家公司的市场表现、财务状况和未来发展前景。报告的核心观点包括：

中国口腔正畸市场潜力巨大，但渗透率低

中国口腔正畸市场规模巨大，但与美国相比，渗透率极低，存在巨大的发展潜力。这主要源于中国庞大的人口基数和不断提高的居民可支配收入。

三家公司发展战略和财务表现差异显著

时代天使和阿莱技术（隐适美母公司）主要专注于隐形矫治器市场，而现代牙科则业务范围更广，涵盖固定义齿、活动义齿等多个领域。三家公司在收入结构、盈利能力和增长速度方面存在显著差异，这与各自的市场定位、产品策略和经营模式密切相关。

主要内容

本报告从市场规模、公司财务数据、产业链结构以及未来发展趋势等多个维度对中国口腔正畸市场进行了深入分析。

中国口腔正畸市场现状及未来预测

报告首先介绍了全球及中国口腔正畸市场的规模和增长趋势，指出全球市场规模持续增长，而中国市场虽然渗透率低，但潜在需求巨大。数据显示，2020年中国仅有0.3%的人口接受正畸治疗，远低于美国的1.8%。报告还分析了中国正畸市场增长的驱动力，包括人口结构、消费升级和技术进步等因素。

三家公司财务数据对比分析

报告详细对比了时代天使、现代牙科和阿莱技术的财务数据，包括收入、利润、毛利率、净利率等关键指标。数据显示，三家公司在2020年的财务表现差异较大，时代天使收入和利润增长较快，而现代牙科收入出现负增长，阿莱技术则呈现出收入增长但利润下降的态势。报告对这些差异背后的原因进行了深入分析，例如卫生事件的影响、产品定价策略、市场竞争格局等。

时代天使财务数据分析

报告分析了时代天使2020年的财务数据，指出其收入主要来源于隐形矫治解决方案，并根据产品类型进行了细分。同时，报告也分析了其净利润增速较高的原因，指出政府补助对其利润增长贡献较大。

现代牙科财务数据分析

报告分析了现代牙科2020年的财务数据，指出其收入主要来源于固定义齿器材，正畸类产品贡献占比相对较小。报告还分析了其收入和利润负增长的原因，包括卫生事件的影响、海外市场收购项目亏损以及商誉减值等因素。

阿莱技术财务数据分析

报告分析了阿莱技术的财务数据，指出其收入主要来源于隐形矫治器，并分析了其收入增长但利润下降的原因，包括专利到期、市场竞争加剧以及卫生事件对海外市场的影响等。

口腔正畸产业链结构分析

报告对口腔正畸产业链进行了结构分析，将其分为上游、中游和下游三个环节，并列举了各环节的代表企业。上游为膜片材料和设备供应商，中游为隐形矫治器服务提供商，下游为医疗服务机构。

国内正畸市场规模测算

报告尝试对国内正畸市场规模进行测算，考虑了儿童青少年人口、成人人口、患病率、渗透率和客单价等因素。由于数据和预测的复杂性，报告仅提供了一个初步的测算结果，并指出了测算过程中需要考虑的各种不确定性因素。

关键经营数据及业务布局分析

报告分析了三家公司关键经营数据背后的业务布局，并探讨了其长期竞争优势。时代天使专注于隐形矫治器，并通过产品线多元化提升竞争力；现代牙科则依托其在义齿领域的优势，拓展正畸业务；阿莱技术则面临专利到期和市场竞争加剧的挑战。

总结

本报告对中国口腔正畸市场及三家代表性公司进行了深入分析，揭示了市场巨大的发展潜力以及三家公司在发展战略、财务表现和竞争优势方面的差异。时代天使凭借其在隐形矫治器领域的专注和创新，展现出较强的增长潜力；现代牙科则需要克服海外市场挑战，并进一步提升正畸业务的竞争力；阿莱技术则需要应对专利到期和市场竞争加剧的挑战，寻求新的增长点。未来，中国口腔正畸市场将持续增长，但竞争也将日益激烈，企业需要不断创新，提升产品和服务质量，才能在市场竞争中立于不败之地。报告最后强调了数据来源和免责声明，并提示读者需谨慎参考报告内容进行决策。

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