中心思想
本报告的核心观点是：基础化工行业在经历了2020年Q1的疫情冲击后，呈现V型反转，行业库存持续去化，产品价格回暖趋势已现。投资策略建议关注两条主线：一是传统化工领域，重点关注低估值优质龙头企业（产业链一体化）和近消费端细分领域（钛白粉、高倍甜味剂）；二是新材料领域，重点关注国产替代的优质子行业（胶粘剂、碳纤维、半导体材料等）。报告维持基础化工行业“中性”评级。
传统化工领域：龙头企业和近消费端细分领域值得关注
受疫情影响，2020年Q1基础化工行业营收和利润总额大幅下滑，但随着国内疫情控制，业绩降幅显著收窄，呈现V型反转。行业库存持续去化，化学原料制造业库存处于近三年低位，未来1-2年有望进入新一轮补库存周期。大宗化工品价格自2019年持续下行，2020年初受疫情影响再度暴跌，但5月份以来，国内大宗品价格开始回暖，中国化工产品价格指数（CCPI）逐步提升，但仍处于2016年以来低位，提升空间较大。
新材料领域：国产替代加速，优选确定性强细分领域
国内产品技术持续提升，进口替代品种逐步增加，替代领域也从中低端向中高端扩散。我国生产成本低、下游市场容量大的优势，吸引了面板、晶圆制造、PCB等高端领域产能向国内转移。西方对华科技领域限制加强，也加速了关键材料国产替代进程。国家政策和资金支持将进一步推动替代龙头企业发展。
主要内容
本报告从化工行业概况、投资策略和重点推荐公司三个方面展开分析。
一、化工行业概况
本节详细分析了疫情对基础化工行业的影响，包括营收、利润、库存等方面的数据，并对原油价格和化工品价格走势进行了深入探讨。数据显示，疫情影响逐步消退，行业库存持续去化，化工品价格回暖趋势已现，但仍处于底部区域，提升空间充裕。基础化工行业市场逐步走强，跑赢沪深300指数。
1.1 疫情影响逐步消退，行业库存持续去化
通过图表展示了2017-2020年基础化工行业营收同比增速、利润总额同比增速和库存变化情况。数据表明，2020年Q1行业业绩大幅下滑，但随着疫情控制，业绩降幅收窄，呈现V型反转。行业库存去化良好，化学原料制造业库存处于近三年低位。
1.2 原油：供需改善空间不足，油价上行失速
分析了近期国际油价走势，指出供给端数据持续向好，但受全球二次疫情影响，需求端恢复受阻，油价上行空间有限，预计Q4季度布油价格将在35-45美元波动。
1.3 化工品：价格回暖趋势已现
分析了大宗化工品价格走势，指出价格自2019年持续下行，2020年初再度暴跌，但5月份以来开始回暖，CCPI逐步提升，但仍处于2016年以来低位。图表展示了价格较2020年初和2019年同期涨幅居前的产品。
1.4 基础化工行业市场逐步走强
分析了2020年初至今A股基础化工板块表现，指出其跑赢沪深300指数，并从估值角度分析了行业现状。
二、投资策略：关注产业链一体化龙头，布局近消费端及新材料领域
本节提出了投资策略，建议关注两条主线：传统化工领域和新材料领域。
2.1 产业链一体化优质企业具长期配置价值
分析了产业链一体化龙头企业的优势，指出其在行业洗牌中将进一步提升市场份额，并通过PB-ROE图表展示了部分龙头企业的估值和盈利能力。
2.2 近消费端龙头成长无忧
重点分析了钛白粉和高倍甜味剂两个近消费端细分领域，分别从供需、下游应用、竞争格局等方面进行了详细阐述，并推荐了相关龙头企业。图表展示了国内钛白粉产能、开工率、房地产投资额、房屋新开工面积增速、汽车销量及增速，以及安赛蜜和三氯蔗糖市场格局。
2.3 聚焦实现国产替代突破新材料领域
重点分析了胶粘剂和碳纤维两个新材料领域，分别从市场规模、下游应用、竞争格局、国产替代进程等方面进行了详细阐述，并推荐了相关龙头企业。图表展示了胶粘剂产量、产量增速、全国GDP增速、胶粘剂下游细分市场、碳纤维产业链、全球小丝束和全球大丝束碳纤维产能占比。
三、重点推荐公司
本节对万华化学、龙蟒佰利、金禾实业、回天新材、光威复材五家公司进行了详细的个股分析，包括公司基本面、财务数据、发展战略等，并给出了投资评级。
四、总结
本节对报告的主要内容进行了总结，重申了投资主线和行业评级。
五、风险提示
本节列出了投资基础化工行业的风险因素，包括原油价格波动、下游需求不振、安全事故、环保问题、新材料领域竞争等。
总结
本报告对2020年基础化工行业进行了深入分析，指出行业在经历疫情冲击后呈现V型反转，并提出了相应的投资策略，建议关注传统化工领域的龙头企业和近消费端细分领域，以及新材料领域中的国产替代优质子行业。报告维持基础化工行业“中性”评级，并对重点推荐公司进行了详细分析，同时提示了投资风险。 报告基于公开数据和专业分析，但市场存在风险，投资需谨慎。
微信扫一扫-立即使用
