医药生物周报（24年第10周）：CXO MNC财报分析：2023年整体稳健，2024年有望持续增长-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　核心观点

　　本周医药板块表现强于整体市场，化学制药板块领涨。本周全部A股上涨1.52%（总市值加权平均），沪深300上涨1.38%，中小板指上涨4.37%，创业板指上涨3.74%，生物医药板块整体上涨1.72%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨2.05%，生物制品上涨2.01%，医疗服务上涨1.95%，医疗器械上涨1.43%，医药商业上涨0.55%，中药上涨1.46%。医药生物市盈率（TTM）25.66x，处于近5年历史估值的22.18%分位数。

　　CXOMNC财报分析：2023年整体稳健，2024年有望持续增长

　　1）艾昆纬：业绩表现总体稳健，新冠相关收入产生一定影响。2023年技术和分析解决方案、研发解决方案、合同销售和医学解决方案分别实现营收58.6亿/84.0亿/7.3亿美元，同比增速分别为+2.0%/+6.0%/-2.2%。2）龙沙：生物制品和小分子部门表现强劲。2023年收入67.2亿瑞士法郎（同比+10.9%，按固定汇率，下同），其中，生物制药、小分子、CGT、胶囊和保健品原料业务分别实现营收37.2亿/9.0亿/7.0亿/11.6亿瑞士法郎，同比增速分别为+17.6%/+11.2%/+6.6%/-2.4%。

　　3）三星生物：23年营业利润创历史新高，24年有望保持快速增长。三星生物2023年营业收入3.7万亿韩元（同比+23.1%），营业利润为1.1万亿韩元（同比+13.2%），营业利润首次突破1万亿韩元。

　　CXO板块观点：需求端方面，从2024年1月投融资数据来看，无论是国内还是国外，投融资总额均呈现同比好转迹象；供给端方面，国内产能大幅提升，低端产能陷入内卷，部分细分领域的产能仍然紧缺，同时海外由于客户验证等因素，保持良好竞争格局。我们建议关注具备差异化竞争优势的龙头企业及细分景气赛道龙头，如药明康德、药明生物、康龙化成等。

　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

中心思想

本报告的核心观点是：

医药生物板块整体表现强于大盘：本周医药生物板块上涨1.72%，跑赢大盘，其中化学制药板块领涨。
CXO龙头企业2023年业绩稳健，2024年有望持续增长：艾昆纬、龙沙、三星生物等CXO巨头公司2023年财报显示业绩整体稳健，并对2024年业绩增长表示乐观。
CXO板块投资机会：国内外投融资数据回暖，国内产能提升，但高端产能仍紧缺，建议关注具备差异化竞争优势的龙头企业。
医药行业投资策略：建议积极型投资者关注创新药和创新医疗器械企业以及具备国际化能力的公司；稳健型投资者可关注银发经济相关领域。短期来看，建议关注院内诊疗相关刚需领域。

医药板块市场表现强劲，CXO企业财报亮眼

本周医药板块整体表现强于大盘，上涨1.72%，高于全部A股的1.52%涨幅。细分板块中，化学制药板块涨幅最高，达到2.05%。 CXO巨头企业2023年财报显示业绩稳健增长，例如：

艾昆纬 (IQVIA): 2023年营收149.8亿美元，同比增长4.0%。虽然新冠相关收入下降，但其他业务保持增长，并预计2024年营收将突破150亿美元。
龙沙 (Lonza): 2023年收入67.2亿瑞士法郎，同比增长10.9%。生物制药和小分子部门表现强劲，但公司也进行了战略调整，关闭部分工厂以提高效率。
三星生物 (Samsung Biologics): 2023年营业利润创历史新高，突破1万亿韩元，同比增长13.2%。得益于4号工厂的贡献以及充足的大客户订单，预计2024年将保持快速增长。

CXO板块及医药行业投资策略建议

从CXO板块供需角度分析：

需求端: 2024年1月国内外投融资总额同比好转，显示市场信心回升。
供给端: 国内产能大幅提升，但低端产能内卷严重，部分细分领域仍存在产能缺口，海外市场竞争格局良好。

因此，建议关注具备差异化竞争优势的龙头企业，例如药明康德、药明生物、康龙化成等。

针对医药行业整体的投资策略，报告建议：

积极型投资者: 重点关注创新药、创新医疗器械企业以及具备国际化能力和潜力的公司。这些公司具有高成长性，并有望在未来几年成为大市值公司。
稳健型投资者: 可关注银发经济相关领域，例如康复养老、中医中药以及不受集采影响的骨科、IVD等行业。

总结

本报告分析了医药生物板块的市场表现，重点关注了CXO龙头企业的2023年财报及2024年展望，并对CXO板块和医药行业整体提出了投资策略建议。医药生物板块整体表现强劲，CXO企业业绩稳健增长，但行业竞争格局也在发生变化。投资者应根据自身风险承受能力和投资目标，选择合适的投资标的。报告中提到的具体公司仅供参考，不构成投资建议。投资者需谨慎决策，并自行承担投资风险。

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