医药生物行业11月周报：关注回调机会，抓住设备、中药主线行情-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　本周医药整体弱于大盘，子行业分化明显

　　本周申万医药生物同比下跌0.43%，表现弱于大盘。其中中药子行业上涨2.09%；医疗服务子行业上涨0.76%，化学制药子行业下跌0.01%，医药商业子行业下跌0.29%，生物制品子行业下跌2.08%；医疗器械子行业下跌3.41%。本周子行业分化明显，整体受疫情防控预期变化影响，周五盘中疫情防治相关概念股出现较大回落，而受益于防控优化的医疗服务普涨；另外受到政策支持，医疗信息化板块走强。

　　下周展望：看好医疗设备、中药和服务

　　近期市场关注防疫政策较多，子行业历经轮动，但医药行业整体仍处于较底部水平，我们建议抓主线逻辑：关注医疗设备短期回调机会，持续推荐受益新基建、自主可控、贴息政策的迈瑞医疗、华大智造、澳华内镜、海泰新光等医疗设备公司；看好政策重点支持、有望迎来创新发展的中药板块，继续推荐中国中药、红日药业、华润三九等中药配方颗粒企业；同时我们认为疫情防控更加科学精准，利好消费需求的复苏，推荐爱尔眼科、华厦眼科。

　　本周专题：家用呼吸机行业，需求驱动行业快速增长

　　随着全球范围内呼吸慢病患者人数持续增加，相关医疗设备及耗材市场快速增长，核心产品包括家用无创呼吸机和通气面罩等。根据沙利文数据，2020年全球家用呼吸机市场规模为27.1亿美元，预计到2025年有望增长至55.8亿美元， 2020-2025年CAGR为15.5%。国内由于相关疾病确诊率和控制率较低，预计行业增速更快，预计将以22.0%的CAGR从2020年的12.3亿元，增长至2025年的33.3亿元。

　　建议关注国产家用呼吸机龙头怡和嘉业，以及海外代工业务为主、大客户拓展逻辑顺畅的美好医疗。

　　11月月度金股

　　迈克生物（300463）：核心发光产线随着疫情趋缓，实现高速增长，常规产品复苏；预计渠道整合逐步完成， 2022-2024估值为11X、 10X、 9X，维持“买入”评级。

　　红日药业（300026）：中药配方颗粒龙头企业，核心业务配方颗粒随着国标数量增加，临床开方范围扩大，销售终端下沉，有望保持较高增速， 2022-2024估值为30X、 21X、 15X，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　疫情反复的风险，新基建资金支持低于预期风险，集采影响超预期风险。

中心思想

本报告的核心观点是：医药行业本周整体表现弱于大盘，但子行业分化明显，中药和医疗服务板块表现较好。我们建议投资者关注回调机会，抓住医疗设备、中药和医疗服务等板块的主线行情。

疫情防控政策变化影响医药行业走势

近期市场关注点集中在疫情防控政策调整上，政策变化导致医药行业子行业表现分化。部分与疫情防治相关的概念股出现回落，而受益于防控优化和政策支持的医疗服务和医疗信息化板块则表现强劲。

医疗设备、中药及医疗服务板块投资机会

我们认为，在疫情防控政策更加科学精准的背景下，医疗设备、中药和医疗服务板块将迎来新的发展机遇。医疗设备板块受益于新基建和国产替代的加速，中药板块则受益于政策支持，医疗服务板块则受益于消费需求的复苏。

主要内容

本周医药分化明显，持续关注疫情防控政策变化

本周申万医药生物指数下跌0.43%，弱于大盘。子行业分化显著，中药上涨2.09%，医疗服务上涨0.76%，而化学制药、医药商业和生物制品均下跌，医疗器械下跌3.41%。周五疫情防治相关概念股出现较大回落，而医疗服务和信息化板块则表现强劲。我们持续看好医疗新基建、自主可控、以及政策支持下的中药板块。在医疗器械领域，冠脉支架集采结果基本符合预期，但需求总量趋于谨慎，板块边际改善仍需持续关注；建议关注医疗设备短期回调机会，以及新冠检测上游相关产业链。医疗服务方面，我们认为随着防疫政策优化，相关公司业务约束将逐步减弱，未来业绩弹性较大。疫苗方面，建议关注二代新冠疫苗加强针进展较快的公司以及拥有新型疫苗商业化且快速放量、估值处于较低水平的公司。

本周专题：家用无创呼吸机行业维持高度景气

家用呼吸机市场规模持续快速增长，全球市场2020年规模为27.1亿美元，预计2025年将达55.8亿美元，CAGR为15.5%；中国市场2020年规模为12.3亿元，预计2025年将达33.3亿元，CAGR为22%。驱动因素包括COPD和OSA患者人数持续增加，以及人民健康意识的提升。全球市场集中度较高，CR2达78.1%；中国市场集中度也较高，但国产替代趋势明显，飞利浦召回事件为国产厂商提供了重大机遇。供应链国产化和新冠疫情也推动了国产品牌的崛起和海外拓展。我们建议关注国产家用呼吸机龙头怡和嘉业以及海外代工业务为主的美好医疗。

产业及政策总结

本周发布的政策包括“十四五”全民健康信息化规划、进一步优化新冠肺炎疫情防控措施的通知以及《中药注册管理专门规定（征求意见稿）》。这些政策对医药行业发展具有重要影响，特别是对医疗信息化、中药和疫情防控相关领域。

一级投融资热点跟踪

本周一级投融资事件主要集中在医疗诊断、细胞与蛋白新疗法、创新生物技术药物开发以及生物数字平台等方向。

二级医药公司动态更新

本报告总结了本周重要公司公告、2022Q3业绩披露情况以及拟上市公司动态。

一周行情更新

本周医药生物行业整体表现弱于大盘，但部分子行业表现强劲。中药板块涨幅较大，医疗器械板块跌幅较大。

总结

本报告分析了本周医药行业市场表现，重点关注了疫情防控政策变化对行业的影响，并对医疗设备、中药和医疗服务板块的投资机会进行了深入探讨。报告还对家用无创呼吸机行业进行了专题分析，并总结了本周的产业政策、投融资热点以及二级市场动态。总体而言，我们建议投资者关注行业回调机会，并重点关注医疗设备、中药和医疗服务等板块的主线行情，同时需关注疫情反复、新基建资金支持低于预期以及集采影响等风险。

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