中心思想
本报告的核心观点是：中国创新药行业已进入商业化和国际化的新阶段，经历了集采政策的冲击后，具备深厚底蕴的Pharma企业有望迎来新的发展机遇。报告基于对集采政策完善、研发投入持续加码、新药商业化壁垒以及投融资环境变化等因素的分析，战略性看好Pharma企业未来的发展前景，并推荐了多个值得关注的投资标的。
Pharma企业迎来新机遇
国内创新药发展经过近十年的快速发展，已全面进入商业化和出海阶段。过去一年多，市场关注度主要集中在Biotech公司，但随着集采负面影响的逐渐消退、企业战略调整到位以及创新药商业化浪潮的到来，Pharma企业凭借其深厚的底蕴和商业化优势，有望迎来新一轮的成长机遇。
Pharma企业具备显著优势
与Biotech企业相比，Pharma企业拥有更长的公司历史和商业化经营时间，建立了成熟的商业化队伍和渠道优势，这使得他们在新品推广方面具备天然优势，能够更好地应对新药上市后销售不及预期的常态。
主要内容
中国创新药迈入“商业化+国际化”新阶段
报告指出，中国Pharma企业已基本度过研发周期，即将进入商业化和国际化的新周期。集采负面影响的出清、业绩拐点出现、创新药收入占比加速提升、商业化确定性增强以及与Biotech公司的合作授权等因素，共同促使Pharma企业成为创新药行业的中坚力量。报告还分析了Pharma企业在不同发展阶段的财务特征，包括现金流、研发投入和销售费用等方面的变化。
集采政策日趋完善，Pharma业绩拐点将至
集采政策已进入较深阶段，但政策也日趋完善，体现为国采建立了注重药品供应保障、中选价差合理、确立熔断、TOP6、备供企业等规则，集采趋势逐渐区域化、地方化、完善化。2023年发布的医保谈判新规，预期降幅缓和，有望驱动新药板块向好。报告通过数据图表展示了部分Pharma企业在集采政策影响下的收入和利润变化趋势，并指出众多Pharma企业已走出集采困境，业绩增长趋势向好。
研发持续加码，中国Pharma创新兑现进行时
报告显示，Bigpharma企业研发投入持续加大，以恒瑞医药为例，研发投入逐年增加，研发投入占销售收入的比重也在持续提升。同时，创新药收入和占比也在不断提升，这得益于过去几年研发投入的加大，创新管线迎来收获期。报告还分析了优质管线积极出海，有望打开市场销售空间的情况，并列举了多个Pharma企业与国际大药企合作授权的案例。
新药商业化壁垒恒高，中国Pharma具备天然优势
报告指出，药品商业化具有极高壁垒，新药上市后销售不及预期是常态。然而，中国Pharma企业凭借其在国内市场多年的深耕细作，对国内政策法律的熟悉以及成熟的商业化团队和渠道优势，具备较大的竞争优势。报告还分析了医保政策对创新药商业化的支持作用，以及近年来相关政策的完善情况。
投融资寒冬现金为王，中国Pharma有望迎来黄金发展期
报告分析了当前医药行业投融资环境的变化，指出IPO药企破发比例增加，市场经历大浪淘沙，融资遇冷，准入和市场压力加大。创新药研发和商业化投入巨大，部分企业现金流压力较大，自主商业化难度也较大。然而，部分Biotech企业通过与Pharma企业合作，加速现金回款，实现共赢。报告认为，在反腐纠偏后，创新药周期或将触底反转，“真创新”药企未来有望实现价值重估。
战略性看好Pharma
报告最后总结了中国Pharma企业在当前市场环境下的优势和发展趋势，并对未来发展前景进行了展望，战略性看好Pharma企业未来的发展。报告还列出了多个值得关注的Pharma企业，并对其优势科室、市值、收入、利润、PE等关键指标进行了分析，并对未来重点布局领域和产品进行了预测。
总结
本报告深入分析了中国创新药行业，特别是Pharma企业在当前市场环境下的发展机遇和挑战。报告指出，在集采政策趋于完善、研发投入持续加码、医保政策支持以及投融资环境变化等因素的共同作用下，具备深厚底蕴和商业化优势的Pharma企业有望迎来新的发展机遇。报告基于数据和事实，对Pharma企业未来的发展趋势进行了预测，并推荐了多个值得关注的投资标的，为投资者提供了重要的参考信息。 然而，报告也指出了市场竞争加剧、研发进度不及预期、集采情况不及预期、医保控费不及预期以及行业政策相关风险等潜在风险，投资者需谨慎决策。
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