年初以来，板块落后于大盘：本周化工（申万）行业指数跌幅为-1.06%，创业板指数跌幅为-2.16%，沪深300指数下跌-2.37%，上证综指上涨下跌-2.16%，化工（申万）板块领先大盘1.11个百分点。2023年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-8.13%，创业板指数下跌幅度为-5.01%，沪深300指数下跌幅度为-0.53%，上证综指上涨幅度为3.99%，化工（申万）板块落后大盘-12.12个百分点。 　　事件：（1）5月22日，工业和信息化部科技司公开征求对《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南（2023版）》（征求意见稿）的意见。（2）5月23日，万华化学公告控股子公司万华化学（福建）有限公司25万吨/年TDI装置一次性开车成功。 　　点评： 　　（1）工业领域碳达峰碳中和标准先行。为充分发挥标准在推进工业领域碳达峰碳中和工作中的支撑和引领作用，工信部组织编制完成了《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南（2023版）》（征求意见稿）（以下简称“指南”）并于2023年5月22日公开发出。 　　《指南》明确了工业领域碳达峰碳中和标准制定重点方向，与化工相关的包括：“在组织温室气体排放量核算方面，重点制定……炼油企业、石油天然气企业，涂料、硝酸、乙烯、黄磷、氯碱、纯碱、磷化工、再生塑料、合成树脂、废弃化学品处置等石化、化工行业重点企业的二氧化碳排放核算标准”；“在项目温室气体减排量核算方面，重点制定……废塑料、废橡胶、废催化剂等废弃化学品再生和回收利用以及装置余热回收等石化、化工行业二氧化碳减排量核算标准”；“在产品碳足迹核算方面，重点制定……塑料载具托盘、废弃锂电池处置产品、废弃化学品回收再利用产品、无机化工产品、石油化工产品等石化、化工行业重点产品的碳足迹核算标准；玻璃管制产品、氨基酸、有机酸、玉米淀粉、淀粉糖、酵母、纺织品服装等消费品领域重点产品的碳足迹核算标准”；“在原料替代方面，重点制定氢氯氟烃（HCFCs）、氢氟烃（HFCs）类制冷剂替代，非碳酸盐原料替代……等技术和装备标准”；“重点制定……氟化工等石化、化工企业二氧化碳连续监测标准”；“重点制定石化塑料、橡胶和化学品、腐植酸类肥料、制冷剂、复合肥料、轮胎、碳酸钙、硫酸锰、磷酸及磷酸盐等石化、化工行业重点产品的低碳评价标准”；“重点制定钢铁、建材、有色、石化、化工、电子等行业的碳资产管理技术、碳资产管理体系实施指南等标准”。 　　我们认为，《指南》将加快化工领域碳达峰碳中和标准的制订，尤其是“重点制订”相关行业有望遵循《指南》中“急用先行”原则而率先形成标准，未来《指南》将引导化工低碳高质量发展，相关工艺技术领先、积极布局低碳的企业将受益。 　　（2）万华福建TDI项目投产成为全球最大TDI产商。5月23日，万华化学公告控股子公司万华化学（福建）有限公司（80%股权）25万吨/年TDI装置于2023年5月22日产出合格产品，实现一次性开车成功。此前，万华化学拥有烟台30万吨/年TDI装置、匈牙利25万吨/年TDI装置、福建10万吨/年TDI装置。2023年4月28日，公司公告收购烟台巨力精细化工股份有限公司47.81%股权，收购后万华化学及其一致行动人宁波中登投资有限责任公司合计持有烟台巨力精细化工股份有限公司67.81%股权。烟台巨力拥有TDI产能23万吨。因此，万华福建投产后公司权益产能达到90万吨，位居世界第一，公司竞争力进一步增强。 　　产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：煤焦油(15.30%)、美国HenryHub期货(14.78%)、炭黑(N330,山东)(14.49%)、黄磷(6.23%)、碳四原料气(5.43%)、苯胺（4.83%）、硫磺（固体硫磺）（元/吨）（4.26%）、石脑油（FOB新加坡）（3.25%）、固体烧碱（99%片碱，华东）（3.03%）、三氯化磷（3.03%）。价格跌幅居前品种：氯化铵(-13.96%)、百草枯(42%母液)(-11.11%)、TDI(-9.34%)、丙酮(-9.24%)、动力煤(-9.14%)、甲基丙烯酸甲酯（MMA）（-8.73%）、双氧水（27.5%）（-8.59%）、丙烯腈（-8.33%）、丁二醇（BDO）（-7.86%）、丙烯（山东）（-7.53%）。 　　投资观点：周期底部，看好龙头白马。产品跌价风险已充分释放，产能投产穿越周期，隐含赔率提升。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、合盛硅业、扬农化工等。政策驱动格局优化，看好民爆、氟化工。由于疫情原因，22年电子雷管（15元/发）替换普通雷管（2元/发）产能释放受阻，导致业绩不及预期。进入Q2民爆行业需求旺季，新建电子雷管产能将陆续贡献增量，有望带来较大业绩弹性，行业龙头外延并购整合进度加快，远期龙头有望出海打开成长空间。建议关注：南岭民爆、雪峰科技、壶化股份、金奥博、江南化工、广东宏大等。国内正处于二代制冷剂淘汰加速期及三代制冷剂冻结前夕，配额落地后行业供需格局有望改观，生产企业受益景气反转向上实现扭亏转盈，氟精细产品随着生产企业技术突破，成长空间广阔。建议关注：巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源、东岳集团、多氟多、中欣氟材等。新材料借东风上行。随着国内高端新材料“卡脖子”技术的持续突破，新产能逐步上马下，高附加值产品国产化率的提升将显著增厚企业业绩弹性。建议关注：万润股份、国瓷材料、凯盛新材、美瑞新材、濮阳惠成等。消费复苏带来弹性。随着疫情带来的供应链中断问题逐步消退，消费端的逐步回暖将带动下游织机等开工负荷逐步提升，居民消费和出行的需求提升下，长丝价格有望回弹，行业库存有望得以释放。随着海外航线的打开，出口需求增长同样带来广阔空间。建议关注：桐昆股份、新凤鸣等。 　　风险提示事件：宏观经济下行；大宗原料价格剧烈波动；行业政策风险；公司新项目进展不及预期等。