基础化工行业周报：维生素D3价格继续上涨，关注相关投资机会-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，推荐低估值行业龙头&中特估&AI材料链&出口链。

　　本周化工行情概览

　　本周基础化工板块涨跌幅为-2.11%，沪深300指数涨跌幅为-1.30%，基础化工跑输沪深300指数0.81个pct。

　　本周股价大幅波动个股

　　上涨：南京化纤(30.08%)、建新股份(19.61%)、坤彩科技(17.00%)、星辉环材(16.86%)、同益股份(14.58%)、泉为科技(14.05%)、恒天海龙(14.02%)、岳阳兴长(11.35%)、日科化学(10.53%)、兴民智通(10.20%)、保利联合(9.30%)、高争民爆(9.04%)、同大股份(8.59%)、汉维科技(7.36%)、银禧科技(6.79%)、松井股份(6.68%)、斯迪克(6.48%)、宏昌电子(5.80%)、中旗股份(5.33%)、振华股份(5.07%)。

　　下跌：国风新材(-17.92%)、航天智造(-17.04%)、双乐股份(-14.56%)、美农生物(-13.35%)、扬帆新材(-13.24%)、广东榕泰(-11.66%)、阳煤化工(-10.53%)、北化股份(-10.18%)、石英股份(-10.08%)、艾艾精工(-9.98%)、凯华材料(-9.93%)、仁信新材(-9.46%)、三房巷(-9.40%)、震安科技(-8.96%)、安道麦A(-8.85%)、斯菱股份(-8.76%)、国光股份(-8.31%)、仁智股份(-8.29%)、天安新材(-8.20%)、安诺其(-8.13%)。

　　维生素D3价格持续上涨。主要上涨产品为维生素D3(7.69%)、磷酸一二钙(6.72%)、硫酸(6.13%)、银(5.52%)、异丁醇(4.64%)、WTI(4.52%)、醋酸正丙酯(4.47%)、磷酸二氢钙(3.95%)、正丁醇(3.77%)、环己烷(3.59%)、布伦特(3.58%)、脱晶蒽油(3.57%)、SBS(2.97%)、蒽油(2.95%)、氯化钾(2.92%)、二氧化碳(2.76%)、苯酚(2.66%)、磷酸氢钙(2.55%)、单晶硅片(2.55%)、焦化苯酚（含量95%）(2.52%)。

　　液氯价格下跌。主要下跌产品为液氯(-24.58%)、异丁烯(-10.97%)、蛋(-8.53%)、钕铁硼N35(-8.16%)、R125(-8.00%)、氧化镧(-6.90%)、R32(-5.56%)、异丁醛(-5.38%)、合成氨(-5.34%)、钕铁硼H35(-5.14%)、煤沥青(-4.79%)、硫酸镍(-4.69%)、金属镧铈(-4.65%)、菜粕(-4.59%)、R410a(-4.05%)、光伏级三氯氢硅(-4.00%)、一氯甲烷(-3.90%)、氩气(-3.88%)、钨材(-3.80%)、碳酸二甲酯(-3.74%)。

　　风险提示

　　供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险。

中心思想

本报告的核心观点是基础化工行业正处于底部运行阶段，但拐点已现。行业供给承压，去库存持续进行，盈利能力触底，估值也处于低位。然而，2024年需求有望改善，行业估值可能迎来向上拐点。报告建议关注低估值行业龙头、中特估、AI材料链和出口链相关的投资机会。

行业底部运行，拐点显现的证据

报告指出，中邮证券基础化工景气指数底部运行已达27个月，这表明行业盈利能力持续低迷。然而，房地产新开工面积下降速度放缓，中国出口总值下降速度也放缓，以及美国制造业PMI回升，都预示着中国内外需求有望改善，为行业复苏提供了积极信号。

估值触底，投资机会凸显

报告显示，基础化工估值（PB）处于低位，而美国国债收益率处于高位，这表明基础化工行业的估值存在被低估的可能性。结合需求改善的预期，当前的低估值可能蕴含着较高的投资回报。

主要内容

本报告主要从行业基本情况、本周化工行情概览、核心观点与投资逻辑以及风险提示四个方面展开分析。

本周化工行情概览

本周基础化工板块涨跌幅为-2.11%，跑输沪深300指数0.81个百分点。个股方面，涨幅前二十的股票主要集中在南京化纤、建新股份、坤彩科技等公司，涨幅均超过10%；跌幅前二十的股票则包括国风新材、航天智造、双乐股份等，跌幅均超过8%。大宗商品价格方面，维生素D3、磷酸一二钙等产品价格上涨，而液氯、异丁烯等产品价格下跌。

核心观点与投资逻辑

报告的核心观点是基础化工行业正处于底部运行阶段，但拐点已现。行业供给承压，去库存持续进行，盈利能力触底，估值也处于低位。然而，2024年需求有望改善，行业估值可能迎来向上拐点。

行业景气度分析

报告利用中邮证券基础化工景气指数对行业景气度进行分析，指出该指数底部运行已达27个月。同时，报告分析了房地产、出口以及美国制造业PMI等宏观经济指标，认为中国内外需求有望改善，从而推动行业复苏。

供需及库存分析

报告分析了基础化工行业供给端、需求端和库存端的现状。供给端，行业资本开支高企，在建工程处于近十年高位，但盈利能力下降导致经营性现金流净额持续下降，资产负债率上升。需求端，中国内外需求增速处于历史较低水平，但有望改善。库存端，产成品库存累库增速放缓，美国制造业持续去库存。

估值分析

报告指出，基础化工估值（PB）处于低位，而美国国债收益率处于高位，这表明基础化工行业的估值存在被低估的可能性。

投资建议

报告建议关注低估值行业龙头、中特估、AI材料链和出口链相关的投资机会，并列举了多个具体公司作为投资标的。

风险提示

报告最后列出了供给格局恶化风险、出口不及预期风险以及地产恢复不及预期风险等潜在风险。

总结

本报告对基础化工行业进行了全面的分析，指出行业正处于底部运行阶段，但需求改善和估值提升的预期为行业复苏提供了动力。报告建议投资者关注低估值龙头企业、中特估概念、AI材料链以及出口链相关的投资机会，同时需关注潜在的风险因素。报告通过对行业景气指数、宏观经济指标、供需关系、库存水平以及估值水平的综合分析，为投资者提供了较为专业的投资参考。然而，报告也强调了市场风险的存在，投资者需谨慎决策。

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