化工行业投资组合（5月份）

中心思想

本报告的核心观点是：5月份亚洲化工行业投资组合表现受到油价高位震荡和国内稳增长政策的影响，石化行业和基础化工行业均呈现出不同的投资机会。报告建议关注低估值油气公司、周期性化工品公司以及具有成长性的新材料公司。同时，报告也提示了油价下跌、产品价格波动以及宏观经济下行等风险。

石化行业：油价高位震荡带来投资机会

中国海油A股上市，发行价格为10.8元/股（1倍PB），其油气储量、产量稳步增长，桶油成本维持较低水平，积极布局新能源。油价高位震荡为上游油气开采板块带来盈利机会。国内油气公司在增储上产的同时积极布局新能源业务，加大股东回报。报告认为，随着油气价格进一步市场化，国内油气公司估值有进一步修复空间，建议关注中国海油、中国石油、中国石化。

基础化工行业：稳增长政策下寻找投资机会

国内稳增长政策逐步发力，基础化工行业整体行情不悲观。报告建议关注A股市场中的周期性公司（如梅花生物、亚钾国际、振华股份、百傲化学等）和成长性公司（如新洋丰、回天新材、建龙微纳等），以及港股市场中高股息率的化工公司（如天德化工、环球新材国际、阜丰集团、中国心连心化肥等）。此外，报告还推荐了一些可转债和定增标的。

主要内容

1. 化工行业观点

本节分析了石化行业和基础化工行业的市场现状和未来展望。

石化行业：中国海油A股上市，关注低估值油气公司

详细分析了中国海油上市对行业的影响，并指出国内外油气公司估值差异较大，国内油气公司估值有修复空间。

基础化工行业：国内稳增长逐步发力，整体行情不悲观

分析了国内稳增长政策对基础化工行业的影响，并推荐了A股和港股市场中的投资标的，以及可转债和定增标的。

2. 化工行业投资组合（5月份）

本节列出了5月份的化工行业投资组合，包括权益组合和转债组合。

权益组合

权益组合包括中国海油、卫星化学、万华化学、华鲁恒升、扬农化工五家公司。报告分别对这五家公司的业务、财务状况和风险进行了分析。

中国海油（600938.SH）

国内油气开采龙头，2021年净利润创历史新高，桶油成本低，积极布局新能源。风险提示：油价大幅下跌。

卫星化学（002648.SZ）

拓展C2/C3产业链，C3主业盈利稳定，C2项目稳步推进。风险提示：产品价格大幅下跌，项目进展不及预期。

万华化学（600309.SH）

以聚氨酯板块为核心，打造产业集群，资本开支持续扩张，积极进军锂电材料等新领域。风险提示：MDI产品价格下跌，新项目进度低于预期。

华鲁恒升（600426.SH）

全球最大的DMF制造企业，未来发力新材料方向。风险提示：煤炭价格大幅上涨，新项目投产进度不及预期。

扬农化工（600486.SH）

国内仿生农药行业规模最大的企业，菊酯农药规模行业第一，优嘉四期项目推进中。风险提示：产品价格下跌风险，新项目投产进度不及预期。

转债组合

转债组合包括滨化转债（113034）和天铁转债（123046）。报告分别对这两只转债的标的企业和风险进行了分析。

滨化转债（113034）

环氧丙烷龙头，在建60万吨PDH装置。风险提示：产品价格大幅下跌，项目进展不及预期。

天铁转债（123046）

轨交减震龙头，盈利向好，拟进军建筑减震领域。风险提示：在建产能投放不及预期，政策执行力度低于预期，宏观经济下行。

3. 化工产品价格价差

本节分析了主要化工产品价格价差的变化，并对重点公司的盈利进行了预测。

化工产品价格涨跌排行

列出了石化产品和基础化工产品价格涨跌幅排行，反映了市场供需变化。

重点公司盈利预测

提供了多家化工重点公司的盈利预测，包括EPS和PE等指标，为投资者提供参考。

4. 风险提示

本节提示了油价大幅回落、产品价格大幅下跌、需求不及预期等风险。

总结

本报告对5月份亚洲化工行业进行了市场分析，并给出了相应的投资组合建议。报告指出，石化行业和基础化工行业都存在投资机会，但同时也面临着油价波动、产品价格波动和宏观经济下行等风险。投资者应根据自身风险承受能力和投资目标，谨慎决策。报告中提供的投资建议仅供参考，不构成投资建议。 投资者应仔细阅读完整的报告，并结合自身情况进行独立判断。 报告中提到的所有公司和产品，其信息并非完整，仅供参考。