化工行业周度报告：可降解塑料原材料价格持续上升，半导体硅片需求续创历史新高

中心思想

本报告的核心观点是：新材料行业整体景气度有望持续，但面临诸多挑战。具体而言，可降解塑料受政策驱动，但成本高企；半导体材料国产化加速，但仍依赖进口；新能源锂电材料需求旺盛，但价格波动剧烈；盐湖提锂性价比高，但技术尚待突破。 投资者应关注具备技术优势和成本控制能力的龙头企业，并密切关注政策变化和市场风险。

新材料行业整体表现及估值分析

本周新材料行业指数下跌1.81%，跑输上证综指2.59个百分点和创业板指1.40个百分点。但近一年累计上涨71.04%，跑赢上证综指65.17个百分点和创业板指41.79个百分点，显示出长期增长潜力。 细分板块涨跌互现，膜材料、OLED、有机硅涨幅居前，锂电化学品、碳纤维、半导体材料下跌。个股方面，裕兴股份、科恒股份、万润股份领涨，彤程新材、神工股份、天赐材料领跌。

新材料板块估值水平

截至11月19日，新材料板块市盈率（TTM，中值）为44.69倍，市净率（中值）为8.17倍，均处于历史高位。细分板块估值分化明显，OLED和可降解塑料估值相对较低，而锂电化学品、膜材料、碳纤维等板块估值较高。 这表明市场对不同细分领域未来发展预期存在差异。

主要内容

2.1 可降解材料：价格持续上涨，成本高企提升推广难度

全球塑料污染日益严重，可降解塑料替代传统塑料是大势所趋。PLA和PBAT是目前技术最成熟、产业化能力最强两种可降解塑料。我国可降解塑料产能快速扩张，但2020年产量占比仍不足1%。行业发展主要依赖政策驱动，成本降低是未来可持续发展的关键。

本周PLA和PBAT价格维持稳定，但仍处于历史高位。PLA上游原材料玉米价格上涨，PBAT上游原材料BDO、PTA价格涨跌互现。 未来，具备技术和产能一体化优势的龙头企业将更具竞争力。建议关注金丹科技、中粮科技（PLA核心技术），恒力石化（PBAT一体化产业链），彤程新材（巴斯夫PBAT核心专利）。

2.2 半导体材料：全球需求续创历史新高，国产化加速

本周申万半导体材料指数下跌7.49%，而费城半导体指数上涨3.10%，显示出市场波动。NAND和DRAM价格基本稳定或小幅下跌。我国集成电路进口依赖度高，国产化替代空间巨大。

国家政策大力支持半导体产业发展，国产化进程加快。电子特气、湿电子化学品等领域已取得突破，高端光刻胶研发进展顺利。全球缺芯持续，晶圆厂扩产将拉动上游半导体材料需求。建议关注南大光电（ArF光刻胶）、晶瑞股份（光刻胶全产业链）、彤程新材（KrF光刻胶）、上海新阳（国产光刻胶）、雅克科技、南大光电、金宏气体（电子特气）、江化微（湿电子化学品）。

2.3 新能源锂电材料：磷酸铁锂装机量持续高增

新能源汽车市场持续高增长，动力电池需求旺盛。10月磷酸铁锂电池装车量占比超过三元电池，磷酸铁锂价格维持高位。特斯拉转向磷酸铁锂电池，进一步推动行业发展。建议关注兴发集团、云图控股、新洋丰、云天化等磷化工企业。

2.4 盐湖提锂耗材：碳酸锂价格创新高，盐湖提锂性价比凸显

电池级碳酸锂价格突破20万元/吨，盐湖提锂性价比优势明显。吸附法、膜法、萃取法是目前我国盐湖提锂主流技术。蓝晓科技的吸附法提锂技术应用广泛，值得重点关注。建议关注久吾高科、三达膜（膜法）、新化股份（萃取法）。

总结

本报告分析了新材料行业近期表现及未来发展趋势，重点关注了可降解塑料、半导体材料、新能源锂电材料和盐湖提锂四个细分领域。 整体而言，新材料行业景气度有望持续，但面临原材料价格波动、技术突破不及预期、政策风险等挑战。投资者应谨慎选择具备核心竞争力的龙头企业，并密切关注市场变化和政策动态，进行理性投资。