基础化工行业周报：PSPI材料性能优异，国产替代空间广阔-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周（9月18日-9月22日）行情回顾

　　新材料指数下跌0.89%，表现弱于创业板指。半导体材料跌2.58%，OLED材料跌1.37%，液晶显示跌0.78%，尾气治理涨0.46%，添加剂涨1.31%，碳纤维跌0.67%，膜材料涨0.22%。涨幅前五为东来技术、新纶新材、安集科技、裕兴股份、扬帆新材；跌幅前五为凯美特气、瑞丰新材、南大光电、容大感光、强力新材。

　　新材料周观察：PSPI材料性能优异，国产替代空间广阔

　　光敏聚酰亚胺（PSPI）是一种对高能辐射如紫外光、α-射线、X-射线等敏感的一类聚酰亚胺材料，具有优异的绝缘性能、耐辐射、耐高温、高强度，且可在紫外光等高能辐射照射下自发实现图案化。PSPI在电子领域主要有光刻胶及电子封装两大作用，被广泛地应用于集成电路和绝缘隔层、表面钝化层及离子注入掩膜等。根据QYResearch数据，2022年全球PSPI市场规模达到了21亿元，预计2029年将达到120亿元，年复合增长率27.5%。PSPI的生产技术与市场主要由美国及日本企业所掌控和垄断，全球PSPI生产企业主要包括HDM公司、东丽Toray、富士胶片等企业。国内PSPI产业呈现“进口依赖度高、产业规模小、且产品多集中在中低端领域”等特点。中国PSPI市场存在较高的进口替代空间，在微电子、芯片等产业快速发展背景下，PSPI市场需求将持续攀升。目前国内PSPI行业已有多家企业布局。鼎龙股份是国内唯一一家PSPI产品在下游面板客户验证通过的企业，现有PSPI产能200吨/年，在2023年Q1实现PSPI产品销售收入同比增长85.11%。公司仙桃产业园年产1000吨PSPI项目也即将建成投产。国风新材与中科大先研院联合开发的半导体封装用PSPI光刻胶，取得阶段性成果，目前处于实验室送样检测阶段。受益标的：鼎龙股份、国风新材等。

　　重要公司公告及行业资讯

　　【宏昌电子】签署协议：公司全资子公司珠海宏昌，与比亚迪股份有限公司的全资子公司深圳市比亚迪供应链公司签署了《汽车零部件生产性物料采购通则》，比亚迪供应链公司将向珠海宏昌采购环氧树脂。

　　受益标的

　　我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇，受益标的：【电子（半导体）新材料】昊华科技、鼎龙股份、国瓷材料、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、松井股份、彤程新材等；【新能源新材料】晨光新材、宏柏新材、振华股份、百合花、濮阳惠成、黑猫股份、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等；【其他】利安隆等。

　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

中心思想

本报告的核心观点是：光敏聚酰亚胺（PSPI）材料性能优异，国产替代空间广阔，市场前景乐观。国内企业在PSPI领域的布局加速，有望打破国外垄断，实现国产替代，并受益于集成电路、OLED面板等电子产业的快速发展。

PSPI材料国产替代的战略意义

在国家安全和自主可控战略的大背景下，化工新材料的国产替代具有重要的战略意义。PSPI材料作为一种高性能特种工程塑料，广泛应用于电子、半导体等关键领域，其国产化替代将有效降低我国在相关领域的依赖度，提升产业链安全性和竞争力。

主要内容

PSPI材料性能及市场分析

光敏聚酰亚胺（PSPI）材料具有优异的绝缘性能、耐辐射、耐高温、高强度等特性，在电子领域主要应用于光刻胶和电子封装。根据QYResearch数据，2022年全球PSPI市场规模达21亿元，预计2029年将达120亿元，年复合增长率为27.5%。目前，PSPI的生产技术和市场主要被美国和日本企业垄断，国内市场存在较高的进口替代空间。

PSPI材料的合成工艺及类型

PSPI的生产壁垒较高，合成关键在于如何引入光敏基团及增感基团。根据曝光显影后形成光刻图案的差异，PSPI可分为负性和正性两种。负性PSPI又可细分为酯型、离子型和自增感型，各有其优缺点和适用场景。正性PSPI在光刻精度和环境友好性方面具有更好的性能。目前国内外对可溶性PSPI和功能性PSPI的研究也日益增多。

国内外PSPI市场现状及发展趋势

国内PSPI产业起步较晚，规模较小，产品多集中在中低端领域，进口依赖度高。但随着国内微电子、芯片等产业的快速发展，PSPI市场需求将持续攀升，国产替代空间巨大。

国内PSPI产业布局及公司分析

目前，国内已有部分企业布局PSPI领域，其中鼎龙股份是国内唯一一家PSPI产品在下游面板客户验证通过的企业，其PSPI产能不断扩张，并已实现产品销售收入的快速增长。国风新材也与中科大先研院联合开发半导体封装用PSPI光刻胶，目前处于实验室送样检测阶段。

本周新材料行业及股票市场表现

本周（9月18日-9月22日），新材料指数下跌0.89%，跑输创业板指1.42%。半导体材料、OLED材料、液晶显示等板块表现相对较弱，而添加剂板块表现相对较强。部分新材料个股出现较大幅度的涨跌，例如东来技术、安集科技领涨，凯美特气、瑞丰新材领跌。宏昌电子与比亚迪子公司签订环氧树脂采购协议，也对相关公司股价产生一定影响。

产业链数据跟踪

本周DRAM价格上涨3.02%，而NAND价格持平。IC封测、PCB制造、MLCC等产业链环节的营收同比增速均为负值，显示出下游需求的疲软。

总结

本报告分析了光敏聚酰亚胺（PSPI）材料的性能、市场前景以及国内产业布局现状。PSPI材料性能优异，国产替代空间广阔，市场需求持续增长。国内企业在PSPI领域的布局加速，有望打破国外垄断，实现国产替代，并受益于下游电子产业的快速发展。然而，技术突破不及预期、行业竞争加剧以及原材料价格波动等风险也需要关注。本周新材料行业整体表现相对疲软，但部分细分领域和个股表现强劲，体现出市场波动性。投资者需谨慎评估风险，结合自身情况做出投资决策。

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