基础化工行业研究：需求继续扰动市场，板块中线布局时点已至-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周化工市场综述

　　本周申万化工指数上涨0.78%，跑赢沪深300指数0.22%。标的方面，由于板块缺乏主线，偏主题类标的表现较佳，比如：供销社概念，基本面不佳的标的有所承压。估值方面，当前板块PE分位数为15%，PB分位数为49%，具体到标的，我们发现不少标的当前位置赔率较高，市场纠结点在于是否要等到右侧进行布局，我们的建议采取以时间换空间的策略。产品方面，上涨的品种主要受益于开工率的下降以及技术性反弹，下跌品种主要是由于需求不佳，往后看，需求依然是扰动产品价格的主要因素，需密切关注需求端的变化。预期方面，当前股价已经反应了很大一部分利空，往后看，边际向上概率越来越大，以本周为例，我们看到了防疫政策的优化、美国通胀低于预期。方向上，我们建议关注以下几条主线：一是需求恢复方向，建议重点关注电子材料产业链，比如：东材科技、万润股份；二是建议关注需求景气方向，比如：回天新材。

　　本周大事件

　　大事件一：美国10月CPI升幅低于预期，通胀压力开始降温，暗示美联储本轮激进加息周期或正接近拐点。美国劳工部数据显示，美国10月CPI同比上涨7.7%，为今年2月以来首次低于8%，低于市场预期7.9%，较前值8.2%明显回落；环比涨幅回落至0.4%，同样低于市场预期的0.6%。

　　大事件二：中共中央政治局常务委员会召开会议，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。会议强调，要坚持科学精准防控，提高防疫工作的有效性，准确分析疫情风险，进一步优化调整防控措施，在隔离转运、核酸检测、人员流动、医疗服务、疫苗接种、服务保障企业和校园等疫情防控、滞留人员疏解等方面采取更为精准的举措。

　　大事件三：今年前10个月，中国进出口总值34.62万亿元人民币，比去年同期增长9.5%。其中，出口19.71万亿元，增长13%；进口14.91万亿元，增长5.2%；贸易顺差4.8万亿元，扩大46.7%。按人民币计价，10月份我国进出口总值3.55万亿元，同比增长6.9%；按美元计价，10月份我国进出口总值5115.9亿美元，同比下降0.4%。10月原油、成品油进口量价齐升，大豆进口量413.65万吨，同比减少19.04%。

　　投资组合推荐

　　中旗股份、泰和新材、东材科技、万润股份、宝丰能源

　　风险提示

　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

中心思想

本报告的核心观点是：尽管化工板块近期面临需求扰动，但板块中线布局时机已至。基于以下几点原因：

板块估值修复及赔率提升

当前化工板块市盈率（PE）分位数为15%，市净率（PB）分位数为49%，部分标的估值处于历史低位，赔率较高。

宏观环境利好因素显现

美国10月CPI低于预期，通胀压力缓解，暗示美联储激进加息周期可能接近拐点；国内防疫政策优化，利好经济复苏。

产业链特定方向具备增长潜力

报告建议关注需求恢复方向，例如电子材料产业链（东材科技、万润股份）；以及需求景气方向，例如回天新材。

主要内容

本报告基于国金证券基础化工组的行业周报，对化工市场进行数据分析，主要内容涵盖以下几个方面：

本周市场回顾及板块表现

本周申万化工指数上涨0.78%，跑赢沪深300指数0.22%。部分主题类标的（如供销社概念）表现较佳，但基本面不佳的标的承压。布伦特原油和WTI原油价格均小幅下跌。基础化工板块跑赢指数，石化板块跑赢幅度更大。涤纶、聚氨酯、合成树脂子行业涨幅居前，非金属材料Ⅲ、有机硅、改性塑料子行业跌幅居前。报告提供了板块变化情况、A股全行业估值及PB分位数分布情况，以及化工细分子版块估值及PB分位数分布情况图表，详细展现了市场波动情况和估值水平。

国金大化工团队近期观点

报告详细阐述了国金证券对轮胎、金禾实业、浙江龙盛、石大胜华、钛白粉、新和成、神马股份、万华化学、合盛硅业、新安股份、滨化股份、永太科技、多氟多、天赐材料、新宙邦、远兴能源、中盐化工、扬农化工、广信股份、沧州大化、康达新材、华鲁恒升、龙蟠科技、宝丰能源等多家公司及相关产品的市场分析，包括行业动态、价格走势、供需关系、成本变化、公司动态以及后市预测等。分析内容涵盖了维生素、染料、碳酸二甲酯、钛白粉、MDI、有机硅、环氧丙烷、六氟磷酸锂、电解液、纯碱、菊酯、草甘膦、TDI、环氧树脂、双酚A、环氧氯丙烷、己二酸、磷酸铁锂等多个细分领域。

主要化工产品价格涨跌幅及价差变化

报告列出了本周化工产品价格上涨和下跌前五位，以及产品价差上涨和下跌前五位，并提供了相应的图表数据，直观地展现了市场价格和价差的波动情况。

本周行业重要信息汇总

报告总结了本周化工行业的重要信息，包括中国石油东方物探的技术突破、蒂森克虏伯与中国石化在氢能领域的合作、中能新型化工高端材料项目的开工、江苏化肥农药减量增效的新措施以及全球首台钻井混合储能系统联调试验成功等事件。

风险提示

报告最后列出了投资化工行业的风险提示，包括疫情影响国内外需求、原油价格剧烈波动以及国际政策变动影响产业布局等因素。

总结

本报告基于国金证券的行业周报，利用统计数据和图表，对化工市场进行了专业、全面的分析。报告指出，尽管化工板块近期面临需求扰动，但部分标的估值已修复，且宏观环境出现利好因素，部分产业链方向具备增长潜力。因此，报告建议投资者关注需求恢复和需求景气方向，采取以时间换空间的策略，进行中线布局。报告同时提示了疫情、原油价格波动和国际政策变动等潜在风险。投资者应结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎决策。

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