化工行业周报：茂名石化炼油转型升级及乙烯提质改造项目开建，东营港10万吨级原油码头启用

　　投资要点： 　　本周板块行情：本周，上证综合指数上涨0.51%，创业板指数下跌0.93%，沪深300下跌0.51%，中信基础化工指数上涨0.78%，申万化工指数上涨0.77%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为轮胎(5.75%)、其他塑料制品(5.45%)、橡胶制品(4.25%)、其他化学原料(4.2%)、绵纶(3.65%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为纯碱(-1.18%)、有机硅(-1.17%)、食品及饲料添加剂(-1.08%)、磷肥及磷化工(-0.6%)、涂料油墨颜料(-0.32%)。 　　本周行业主要动态： 　　茂名石化炼油转型升级及乙烯提质改造项目全面开建。11月17日上午，广东茂名石化炼油转型升级及乙烯提质改造项目全面开建，总投资300多亿元人民币，预计2026年底建成投产。作为中国首座千万吨级炼油厂、首座百万吨级乙烯厂，茂名石化炼油转型升级及乙烯提质改造项目被中国国家发改委纳入《国家石化产业规划布局方案》，也是广东省和中国石化推进新型工业化、推动制造业高端化智能化绿色化发展的重点项目。该项目选用环保型新技术、新工艺、新设备，污水回用率由50%提升至70%，万元产值乙烯碳排放强度下降20%，乙烯装置能耗下降13.3%，远优于行业能效标杆水平，实现“增产不增污”。该项目投用后，将减产成品油185万吨/年，增产乙烯原料167万吨/年，有效应对国内炼能过剩加剧和替代能源规模不断增长的冲击，最大限度生产化工原料和化工产品。（资料来源：中国化工报、中国新闻网） 　　东营港10万吨级原油码头启用。11月15日，东营港举行10万吨级原油码头启用仪式，来自新加坡的“韦斯娜”号油轮缓缓靠泊东营港10万吨级原油码头并顺利接卸，标志着东营港3个10万吨级原油码头正式启用，东营港正式进入深水大港时代。本次东营港3个10万吨级原油码头启用后，10万吨级外轮可直接靠泊东营港，每年可增加港口吞吐量1500万吨。不仅提高效率，而且可为腹地企业每年减少装卸成本10亿元左右，将吸引更多的国内外知名化工企业落户东营港开发区，为东营市打造鲁北高端石化产业基地核心区，创建国家现代能源经济示范区提供强力支撑和重要保障。（资料来源：中国化工报） 　　投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。全球轮胎市场是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。 　　投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益。部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED终端材料核心标的）、瑞联新材（OLED中间体及液晶材料生产商）。 　　投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长）、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁投产速度行业领先）、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能今年投产，业绩弹性较大）。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。（3）涤纶长丝：库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖。建议关注：桐昆股份、新凤鸣。 　　投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。