基础化工行业研究：政治局会议分析2025年局势，政策有望持续加力

　　事件简介 　　中共中央政治局召开会议分析研究2025年经济工作，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。 　　事件分析 　　更加积极的财政政策将有望进一步带动国内经济发展，会议做了明确的方向指引。会议明确明年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。叠加财政和货币政策的双重带动，有望调动国内的内需市场，通过基建民生等多维度的投资形成初期带动力，提升终端需求，形成经济增长的支撑。 　　扩大内需市场，刺激消费，有望消化国内持续释放的供给压力。新的一年要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。本次对于内需消费有了明确的表述，近两个月社零消费数据连续两个月出现回暖，政策的刺激将有望对需求形成有效改善，调动需求形成有效的内部循环。国内刺激消费将有望进一步带动吃穿住行用的需求提升，进一步向上游材料段形成支撑，从而对近两年来持续投放的新增产能形成一定的消化，改善现有的行业压力，带动员工收入预期的改善，从而促进内部正向循环的形成。 　　新质生产力仍然是发展的重要方向，新材料行业将保持发展动能。会议要求要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。行业的高质量发展依然是政策关注的重点，在外部相对多变的环境下，国内的材料供给仍然面临着可能出现的供给潜在风险，因而在新材料方面，我国仍然具有进一步材料自给的安全保障需求和产品升级带来的产业链配套契机。伴随着国内技术资金不断投入，我国已经历了中高端材料工程化的摸索过程，后期结合产业链的配合和工程优化能力的改善，部分新材料企业将有望在政策支持下，由前期的摸索阶段逐步向个别产品的阶段性兑现进行过度，带动成长板块形成估值修复。 　　要加大区域战略实施力度，增强区域发展活力。此次会议着重点明了区域战略方向，从发展上看，具有新定位的区域将有望获得进一步发展的政策支持，结合区域自身的资源禀赋、地理条件、产业链配套等优势形成进一步增长空间，且在国家的政策支持下，有望加速落地和兑现，建议关注类似新疆煤化工等区域性布局机遇。 　　绿色发展的大方向仍未改变，后续行业有望形成整合和优化。会议强调要协同推进降碳减污扩绿增长，加快经济社会发展全面绿色转型，从政策方向上仍然坚持绿色减碳的发展方向，对于后期化工行业的高能耗、高碳排行业的发展仍然有量的约束和质的要求，目前很多传统的两高行业仍然有供给新增，行业内仍然有落后产能未能出清，此次政策依然坚持绿碳减排，将有望从长周期角度带动行业供给端形成出清和优化，从而减弱行业的供给压力。 　　投资建议 　　此次政策叠加前期的一揽子的政策给与市场信心，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步刺激消费回暖。因而建议关注三个维度：①前期估值调整过度的成长型公司，有望伴随市场信心修复，改善估值水平；②需求回暖过程中将打动顺周期产品供给消化，内需刺激有望带动周期品行业的压力减弱，形成边际向好；③优质的龙头企业将长周期获得持续竞争力，建议关注龙头企业。 　　风险提示 　　政策落地不及预期风险，进出口贸易政策变动风险，需求改善不及预期风险，原材料及产品价格剧烈波动风险等。