医药生物行业2023年2月投资策略：持续关注疫后复苏和创新两大主线

中心思想

本报告的核心观点是：2023年2月，医药生物行业值得持续关注疫后复苏和创新两大主线。报告通过对1月份医药行业表现、医保谈判结果、新冠口服药上市情况以及宏观经济数据的分析，指出医药行业整体估值处于历史低位，部分细分领域如医疗服务、创新药等具备较大的增长潜力。报告同时推荐了A股和H股的投资组合，并提示了相应的投资风险。

疫后复苏与创新驱动医药行业发展

报告认为，疫情感染人数大幅回落后，医院就诊情况将逐步恢复正常，疫后复苏将成为医药行业的重要驱动力。同时，创新药的研发和商业化进程也值得关注，创新将成为医药行业持续增长的另一重要引擎。

主要内容

1月份医药行业表现及子板块分析

1月份，医药行业整体上涨5.47%，跑输沪深300指数1.90%。除医药商业板块小幅下跌0.64%外，其他子板块均上涨，其中医疗服务板块涨幅最大，达9.35%。 报告通过图表展示了医药生物板块近5年整体走势、申万一级行业1月份涨跌幅以及医药生物各子板块1月份涨跌幅和PE（TTM）情况，直观地展现了行业和子板块的运行态势。数据显示，医药生物行业整体估值已充分回调，当前PE（TTM）为24X，处于近5年历史分位点20.3%。

医保谈判及创新药板块展望

1月份国家医保谈判落地，121个药品谈判或竞价成功，成功率达82.3%，创历年新高。谈判成功药品价格平均降幅达60.1%。报告分析认为，医保局对差异化程度高的创新药品支付态度较好，续约谈判降价幅度温和。 国产新冠口服药获批上市，报告建议关注其后续商业化推进情况。全球目前共有6款新冠口服抗病毒药物获批上市，其中5款已在国内附条件上市。

宏观经济数据及行业估值分析

报告提供了2022年医药行业生产端和需求端宏观数据，包括规模以上工业增加值、医药制造业工业增加值、营业收入、利润总额、社会零售总额、限额以上中西药品类零售总额等。数据显示，2022年医药制造业工业增加值累计同比下降3.4%，累计营业收入同比下降1.6%，累计利润总额同比下降31.8%，而限额以上中西药品类零售总额同比增长12.4%。 报告还分析了医药生物行业估值，指出其整体估值水平已充分回调，相对沪深300以及万得全A的溢价率水平也仍在历史5年低位。

细分板块深度分析：新冠药物、中药配方颗粒、疫苗等

报告对医药生物行业的细分板块进行了深入分析，包括：

• 新冠药物: 详细介绍了两款国产新冠口服药的获批上市情况，并分析了其临床数据和商业化前景。
• 中药配方颗粒: 对头部四家企业（天江、一方、三九、红日）2022年末的备案情况进行了统计分析，包括存量和增量，并对备案进度、市场竞争格局以及未来发展趋势进行了预测。
• 疫苗: 分析了国内外新冠疫苗接种情况，并对常规疫苗品种的复苏前景进行了展望。
• CXO及原料药: 回顾了CXO和原料药板块1月份的行情，并对重点公司的盈利预测和估值进行了分析。
• 医疗服务: 分析了疫情对医疗服务行业的影响，并对疫后复苏的弹性大和确定性强的优质龙头企业进行了展望。
• 医疗器械: 关注常规诊疗复苏和医疗新基建相关标的，并对重点公司的盈利预测和估值进行了分析。

投资组合建议及风险提示

报告最后给出了2023年2月投资组合建议，包括A股和H股的重点公司，并对疫情反复、研发进度不及预期、监管政策调整、医保降价超预期、商业化进度不及预期等风险进行了提示。 报告还提供了国信证券的投资评级标准以及分析师承诺和重要声明。

总结

本报告对2023年2月医药生物行业进行了全面的市场分析，通过对宏观经济数据、行业运行态势、细分板块发展以及重点公司业绩的分析，指出医药行业整体估值处于历史低位，部分细分领域具备较大的增长潜力。报告推荐的投资组合和风险提示为投资者提供了重要的参考信息，但投资者仍需根据自身情况进行独立判断，并承担相应的投资风险。 报告强调了疫后复苏和创新驱动是医药行业未来发展的重要方向，建议投资者持续关注这两个主线。