疫苗行业月度专题&4月批签发数据跟踪：海外疫苗龙头22年报&23年一季报总结-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　常规疫苗业务增速恢复：Merck/GSK/Sanofi/Pfizer疫苗业务（剔除新冠疫苗）2022年分别实现营收107亿美元/78.73亿美元/72.29亿英镑/69.59亿欧元，同比分别+10%/+16%/+14%/+19%，回顾2020和2021年各企业营收增速分别为-1%/-2%/+4%/-1%以及+23%/-3%/+6%/-9%，只有Merck在2021年依靠HPV疫苗在新兴市场放量营收增速较快，四巨头常规疫苗业务回暖，新冠疫情扰动逐步消除。

　　新冠疫苗商业化转型：四巨头中仅Pfizer取得实质性商业化（GSK在2021年有部分佐剂收入，Sanofi重组新冠疫苗VidPrevtynBeta于2023Q1取得约1.7亿欧元采购预付款），美国市场2023年逐步消化库存，预计2024年正式转为自费市场，短期渗透率~25%，长期布局流感-新冠联苗，预计渗透率将达到30%~40%。

　　重点品种1-4月批签发：国内四联苗/五联苗、HPV疫苗等大品种批签发有所改善，预计由于上年同期国内疫情影响批签发进度导致基数较低；PCV13批签发数同比有所下滑，预计为企业排产和批签发节奏影响；PPSV23、水痘疫苗等传统品种批签发数同比下滑，预计由于供需关系及产品结构变化等影响；流感疫苗方面，2023年WHO推荐组分有所变化，预计今年流感季首次批签发将略晚于上年同期。

　　多联苗：2023M1-4康泰生物百白破-Hib/四联苗实现批签发8批次（+33%），上年同期为6批次；赛诺菲巴斯德百白破-Hib-IPV/五联苗实现批签发44批次（+26%），上年同期为35批次。

　　HPV疫苗：1）2价HPV疫苗：2023M1-4万泰生物形成批签发173批次（+59%），GSK批签发3批次，沃森生物批签发19批次；2）2023M1-4默沙东4价HPV疫苗批签发20批次（+122%）；9价HPV疫苗批签发40批次（+43%）。

　　PCV13：2023M1-4Pfizer批签发2批次，预计由于2021年沛儿13再注册时间节点，出于备货考虑批签发大增，目前以存货消耗为主；沃森生物批签发19批次（-14%）；康泰生物批签发3批次（-75%）。

　　投资建议：从收入结构来看，新冠疫苗整体需求下降，常规品种维持快速增长。2022年疫情对常规疫苗产品的准入、推广、销售等各个环节均造成了一定的负面影响，在2022Q1新冠疫苗高基数的情况下，凭借常规疫苗的放量，2023Q1行业营收保持了两位数增长，利润端下滑同比缩窄，我们预计疫苗行业全年的经营情况将逐步改善。建议关注：康泰生物、康希诺等。

　　风险提示：全球疫情发生重大变化的风险；批签发量波动以及批签发进度不及预期的风险；市场竞争加剧的风险等。

中心思想

本报告的核心观点是：海外疫苗龙头企业2022年常规疫苗业务增速恢复，新冠疫苗则进入商业化转型期。常规疫苗市场表现强劲，多联苗、HPV疫苗等重点品种批签发量增长显著；而新冠疫苗需求下降，美国市场预计2024年将完全转向自费市场。报告建议关注康泰生物和康希诺生物等公司。

常规疫苗市场复苏

2020和2021年，受新冠疫情影响，Merck、GSK、Sanofi和Pfizer四家疫苗巨头的常规疫苗业务增速均出现波动，仅Merck在2021年依靠HPV疫苗在新兴市场放量实现较快增长。然而，2022年，随着新冠疫情扰动逐步消除，四巨头常规疫苗业务全面回暖，营收增速分别达到10%、16%、14%和19%。这表明常规疫苗市场需求强劲，并有望持续增长。

新冠疫苗商业化转型

新冠疫苗方面，四巨头中只有Pfizer实现了实质性商业化，GSK和Sanofi的商业化进程相对滞后。美国市场2023年逐步消化新冠疫苗库存，预计2024年将正式转为自费市场，短期渗透率预计在25%左右。各企业正积极布局流感-新冠联苗，以期在长期市场中获得更高的渗透率（预计30%-40%）。

主要内容

本报告主要从以下几个方面分析了海外疫苗市场：

海外疫苗龙头企业2022年报及2023年一季报总结

报告详细分析了Pfizer、Merck、GSK和Sanofi四家海外疫苗龙头企业的2022年报和2023年一季报数据，分别从新冠疫苗和常规疫苗两方面进行了深入解读。分析内容包括各公司疫苗业务的整体营收、不同疫苗品种的销售情况、市场份额变化以及未来发展战略等。例如，Pfizer的新冠疫苗收入下滑，但常规疫苗品种增速恢复；Merck则依靠新兴市场驱动宫颈癌疫苗高增速；GSK的带状疱疹疫苗单季度销售额创新高；Sanofi则依靠流感疫苗驱动高增长。报告还提供了大量的图表数据，直观地展现了各公司疫苗业务的财务表现。

重点品种批签发数据跟踪

报告对国内重点疫苗品种（多联苗、HPV疫苗、PCV13、PPSV23、水痘疫苗和流感疫苗）的批签发数据进行了详细跟踪分析，并对数据变化的原因进行了深入探讨。数据显示，2023年1-4月，国内多联苗、HPV疫苗等大品种批签发量有所改善，而PCV13、PPSV23、水痘疫苗等传统品种批签发量同比下滑，这与企业排产节奏、供需关系以及产品结构变化等因素有关。报告还分别对各个疫苗品种的批签发数据进行了图表展示，方便读者理解。

新冠疫情追踪及变异株更新

报告对全球及国内新冠疫情的最新动态进行了追踪，并对新出现的变异株（如XBB.1.16）的传播能力、免疫逃逸能力以及对疫苗有效性的影响进行了分析。报告指出，XBB.1.16变异株的传播能力较强，在部分地区占比快速提升，这需要持续关注。报告同样提供了图表数据，展现了全球和国内主要流行株的占比变化。

总结

本报告对海外疫苗龙头企业2022年报及2023年一季报进行了全面分析，并对国内重点疫苗品种的批签发数据和新冠疫情的最新动态进行了跟踪。报告指出，海外疫苗市场常规疫苗业务正在强劲复苏，而新冠疫苗市场正经历商业化转型。报告还对国内疫苗市场进行了分析，并对康泰生物和康希诺生物两家公司提出了投资建议，同时指出了潜在的风险因素。总体而言，本报告内容翔实，数据可靠，分析深入，为投资者提供了有价值的参考信息。然而，报告也指出，全球疫情变化、批签发量波动以及市场竞争加剧等因素都可能对疫苗行业产生影响，投资者需谨慎投资。

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