医药健康行业研究：2025医药投资战略布局创新成长，“AI+创新药”两手抓

　　投资逻辑： 　　本周医药生物板块在申万各一级行业中表现较强，其中AI相关医药标的热度持续提升。我们认为，随着AI医疗的崛起和产业快速跟进，2025年医药投资迎来重大变局，建议重点把握创新成长赛道，“AI+医药”和创新药两大增长板块将是2025年医药投资的最重要战场。此外，医药板块在2025一季报后的业绩复苏和困境反转也值得一定关注。近期国内多家医疗服务企业积极接入DeepSeek等AI模型，考虑人工智能技术的快速迭代和国内企业的积极响应，其在医药领域的应用有望加速发展；因此，建议继续加大对“医药+人工智能”的布局力度。我们认为，AI技术在医药产业应用和业绩兑现需要一定周期，对医药AI的投资重视也应该是从长期维度出发、接轨海外前期进展的，重点布局长期AI应用价值最大、长期市场空间最广阔、确定性最大的医药细分领域。 　　医疗服务：各公司陆续接入Deepseek，助力行业变革。借助AI技术赋能的医疗服务能够大规模接待患者，实现随时随地的持续供应。其服务水准也能随着持续训练而快速提升，目前已达到具有多年临床经验医生的水平，并且仍在每月不断进步。行业层面，接入Deepseek可以从效率、成本、等多方面精准化促进行业转型。 　　医疗器械：多家器械企业宣布接入DeepSeek，AI有望赋能行业发展。人工智能的兴起将赋能医疗器械行业发展，通过深度学习、强化学习和垂直领域优化训练等方式，DeepSeek在打造垂直行业定制化AI引擎方面优势突出，有望激发数智医疗行业潜能，相关研发布局的企业有望获得更强竞争力。 　　CXO及上游：AI赋能医药研发进展不断。希格生科宣布，与晶泰科技合作完成药物发现的首创新药管线项目SIGX1094获得美国食品药品监督管理局（FDA）快速通道认定，晶泰科技宣布完成对或然生物（Alternative Bio）的战略投资。维亚生物AIDD/CADD平台持续突破，DeepSeek本地部署赋能加速。 　　药品板块：海外细胞治疗再获进展，Allogen现货型CAR-T疗法100%完全缓解。国内景气回升，AI进展推动创新药价值重估；创新不断，神州细胞PD-1获批一线头颈鳞癌。看好本土原研“真创新”类药企和国际化高水平引进能力领先的药企标的。建议关注龙头、出海与创新进展的企业。 　　生物制品：AnaptysBio宣布在研PD-1单抗Rosnilimab在RA（类风湿性关节炎）2b期试验中取得积极成果。若公司临床试验进展顺利，将有利于公司拓宽业务结构、优化产品结构，并丰富完善战略领域产品线布局、提升公司核心竞争力，建议持续关注公司研发端进展。 　　中药：板块业绩快报&预告陆续发布，同时关注未来营销改革成效。部分中药公司虽短期业绩承压，但仍看到一些公司在积极进行改革，如营销模式、考核机制等，因此库存改善、营销改革等举措后，建议关注边际趋势向好的可能性。 　　投资建议 　　AI医药布局正当时，建议从长期成长角度予以重视。在布局医药AI投资方面，我们建议围绕三大领域1）医疗设备与诊断影像、2）药物设计和研发、3）互联网医疗与大健康展开医疗人工智能投资布局。 　　传统医药方面，我们认为只要市场充分确定政策端预期开始反转，业绩端的压力已经被充分预计，医药板块有望提前开始反转进程。建议重点把握两大主线：1）创新药赛道出海创新和国内放量的自上而下，板块型机会；2）左侧板块（如器械、中药、药店、服务、CXO等）个股景气度反转，自下而上机会； 　　重点标的 　　科伦博泰、人福医药、华东医药、特宝生物、益丰药房等。 　　风险提示 　　汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。