基础化工行业研究：新国九条出台，高质量发展成为主线，重点关注行业优质龙头企业

　　事件简介 　　国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。这次出台的意见共9个部分，是资本市场第三个“国九条”，是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院再次出台的资本市场指导性文件。《意见》指出，党的十八大以来，我国资本市场快速发展，在促进资源优化配置、推动经济快速发展和社会长期稳定、支持科技创新等方面发挥了重要作用。 　　投资逻辑 　　要求严格上市公司监管，提升企业竞争力，提升发展质量。长期以来，我国的化工发展规模不断扩大，在“做大”的路上不断加速，基本实现了大多数大宗产品的高度自给，并能够通过产品出口或者终端产品出口供给海外市场，但从发展质量看，“做强”的目标仍有距离，很多赛道里同质化竞争的企业相对较多，没有办法形成核心竞争力的企业难以获得持续的高质量发展。此次意见重点强调了上市公司的分红、市值管理、高质量发展等维度，强化了市场对于企业核心竞争力的关注度，当行业进入需求增速放缓，能够高度自给的阶段，就无法单纯复制过去通过不断新建产能，等待市场消化来实现增长的发展路径，企业有效且持续的成长更多将来源于公司的竞争壁垒的培育和历史技术工艺积累的兑现，龙头企业在多年的竞争中，通过成本、产业链等优势实现了更好的利润回报和抗风险能力，用更丰厚的利润空间不断优化工艺和技术强化壁垒，再通过壁垒获得更好的发展空间，多轮正向循环将为龙头企业在未来化工行业结构性升级过程中提供更好的竞争力，有持续兑现的业绩支撑分红，同时能够提升企业的发展质量。 　　将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系，鼓励上市提高发展质量，推动中长期资金入市支持企业长远健康发展。此次意见将市值管理纳入考核体系，能够进一步有利于企业吸纳市场和投资者的声音，推动进行有效的双向沟通，一方面在促进企业自身进行更好的优化，以便充分传递企业的设计和规划，另一方面，也有助于倾听市场的声音，在决策中修正偏差，降低试错成本。同时意见大力推动中长期资金入市，将有助于行业跟多的关注长期发展的终局，避免短期的投入、竞争和兑现形成的扰动因素，从而有利于公司站在更高远的维度规划未来成长放心和路径，避免由于短期利益造成资源浪费，决策失误。 　　严把发行上市准入关，龙头企业凭借技术、产业链、资金等优势有望更多的整合资源，形成优势强化。新的意见指出，提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准，从大方向看，上市的准入加严，针对优秀、先进的资产和团队来说，并购整合将成为延伸发展的另一个主要的路径，而从目前国内化工行业的运行情势来看，有能力、有规划、有资本来支撑外延并购的企业主要是穿越了多轮周期，能够形成相对稳固竞争优势的行业龙头，无论是针对未来进一步发展，还是优化现有竞争来看，龙头企业将能够实现有效赋能，而对于龙头企业来看，在发展过程中，不仅可以依靠内生优化，还可以通过外延并购获得优质赛道的发展机遇，从而逐步向全球领先的龙头企业靠近。。 　　投资建议 　　从上市公司的方向来看，意见从监管、分红、市值管理、激励机制、并购发展等多个维度着力推动上市公司高质量发展，将有利于龙头企业强化自己的竞争优势，扩展发展赛道，具有长远的发展眼光，避免短期扰动影响，而优质的龙头企业经历了多轮的周期波动，内化竞争优势，兑现业绩，积累经验和技术，进一步扩大规模强化实力，形成了良好的正向循环，才能够有实力和资本进行持续的高分红、并购整合、可持续发展，建议关注优质的龙头企业万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、赛轮轮胎等。 　　风险提示 　　政策落地风险；原材料价格剧烈波动风险；进出口政策波动风险；需求波动风险等；