基础化工行业研究：部分下游数据向好，继续看好电子材料

　　本周化工市场综述 　　本周我们观察到多个下游出现积极信号，首先是 10 月中国市场的智能手机销量同比上涨达 11%，消费电子需求动能有逐步增强之势，建议重点关注电子材料标的；其次是 VIVO 全球首发 AI 大模型手机以及微软将 Bing Chat 及其企业版更名为 Copilot，除了大模型的快速迭代之外，我们还看到产品端、应用端的持续发力，一旦爆款应用出现及商业路径跑通， AI 行业有望形成板块性趋势性行情，建议重点关注弹性大的 AI 材料标的。还有，厦门解除全市限购措施，我们路演下来市场对于房地产的预期不高，随着政策端的逐步发力，地产端有超预期的可能，尤其是在明年下半年，届时可关注地产产业链的投资机会。化工行业边际变化方面，一是中国化学己二腈项目技术升级改造持续顺利推进中，预计年底重新开车，丁二烯法己二腈工业化有望进入快车道，同时，本周我们也观察到荣盛新材料的 25 万吨己二腈项目环评获批，行业未来格局有弱化之势；二是万华化学拟建 2 万吨/年 PVDF 项目，其在电池材料布局有加速之势；三是中石化 120 亿定增计划获受理，项目包括 POE，也是在本周，荣盛新材料 15 万吨 POE 项目环评获，我们观察到 POE 新增产能不少，这边需要思考的是 POE 的产业化进程是否会跟己二腈一样曲折；还有就是优巨新材芳纶聚合装置封顶以及普立思年产 5 万吨聚乳酸、7.5 万吨乳酸项目成功投产，我们观察到中国新材料产业有全面突破之势。市场表现方面，本周申万化工指数上涨 0.77%，跑赢沪深 300 指数 1.28%。标的方面，成长方向继续表现强势，比如：AI 材料、电子材料，市场继续沿着筹码结构较佳以及有边际变化的标的布局。估值方面，本周基础化工板块 PB 历史分位数为 24%， PE 历史分位数为 50%，当下估值具备一定性价比。库存方面，本周化学原料及化学制品制造业产成品存货历史分位数与上周持平，均为 9%。投资方面，我们继续看好成长板块的投资机会，建议成长板块的投资机会，建议继续关注 AI 材料、电子材料及华为产业链，同时可以开始布局农药板块。 　　本周大事件 　　大事件一： 国内智能手机市场强势反弹，华为归来，小米卖爆。今年 10 月中国市场的智能手机销量同比上涨 11%，而华为和小米引领了复苏，华为在 Mate 60 的带动下销量同比增长 83%，小米销量预计同比上涨约 30%左右。 。 　　大事件二： 厦门：解除全市限购措施，思明区、湖里区限售措施保持不变；多子女家庭购买的第二套住房认定为首套，购买的第三套住房认定为二套；在思明区、湖里区购买商品住房，首套房商业贷款首付最低 25%，二套房最低35%；阶段性启动住房公积金异地贷款业务，允许按年提取公积金偿还住房贷款本金，支持公积金贷款展期及变更还款方式。 　　大事件三： 全固态电池商业化进程加快！美国全固态电池企业 Solid Power 近日表示，已生产出首批固态电池 A样品，并将其交付给宝马汽车，后者希望在 2025 年之前推出第一辆原型车。 　　大事件四： 近日， 山西省产权交易市场官网披露一则产权转让信息：山西转型工业园区拟转让所持凯赛（太原）生物技术有限公司 49.875%股权，转让底价为 5.48 亿元，且需一次性付款，缴纳保证金 5479 万元。 　　大事件五： 11 月 14 日，中国化学在投资者互动平台对投资者的提问进行了回答，截止目前，己二腈项目技术升级改造持续顺利推进中，预计年底重新开车后，逐步达到产能预期。 　　投资组合推荐 　　宝丰能源、扬农化工、东材科技、润丰股份、通用股份 　　风险提示 　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。