化工行业周报：本周涤纶长丝大幅去库，华鲁恒升Q1业绩超预期-摩熵咨询(原药融咨询)

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AI精读报告

报告摘要

　　本周行业观点一：Q1 国内生产总值同比增长 18.3%，迎来“十四五”开门红4 月 16 日，国家统计局发布数据，一季度国内生产总值同比增长 18.3%，较2020Q4 环比增长 0.6%。我国全年经济有望保持稳中加固、稳中向好的态势。2021Q1 规模以上工业增加值增长 24.5%，社会消费品零售总额同比增长 33.9%，固定资产投资（不含农户）增长 25.6%，货物进出口总额增长 29.2%。从季度环比看，规模以上工业增加值较 2020Q4 环比增长 2.01%，社会消费品零售总额环比增长 1.86%，固定资产投资环比增长 2.06%。在固定资产投资方面，Q1 固定资产投资稳步恢复，其中高技术产业和社会领域投资增长较快；相比之下，制造业投资还未恢复到疫情前水平，国家统计局表示目前制造业投资水平相当于疫情前的 96%左右，但是有利于制造业投资恢复的因素在增加， 1-2 月份规模以上工业企业的利润同比增长 1.79 倍，两年平均增长 31.2%，说明企业效益正在提升。我们认为随着经济恢复推进、企业效益好转，制造业仍投资有提升空间。受益标的：【化纤组合】三友化工、新凤鸣、华峰化学；【子行业龙头】赛轮轮胎、云图控股、山东海化、滨化股份、海利得、金石资源、巨化股份、三美股份、利民股份、鲁西化工；【化工龙头白马】万华化学、扬农化工、华鲁恒升、恒力石化、新和成、荣盛石化。

　　本周行业观点二：涤纶长丝大幅去库，我们坚定看好全球纺织服装需求复苏本周（4 月 12-16 日）涤纶长丝大幅库存，各化纤品种价格仍居高位。据 Wind 数据，截至 4 月 15 日江浙织机开工率达 84.58%，已恢复至较高水平。本周涤纶长丝大幅去库，价格基本稳定。据 Wind 数据，4 月 15 日涤纶长丝 POY 库存天数为 15.5 天，较 4 月 9 日大幅下降 5.8 天。截至 4 月 16 日，据 Wind 数据涤纶长丝 POY 价格为 7,525 元/吨，周内价格呈现先低后高走势，整体基本稳定；据我们测算 POY 价差为 1,816 元/吨，较 4 月 9 日下降 282 元/吨，但仍处于高位，长丝企业盈利能力可观。我们看好随海外复苏化纤品种需求有望持续增长，价格仍具备向上弹性。受益标的：三友化工、新凤鸣、华峰化学、恒力石化、荣盛石化。

　　本周新闻点评：华鲁恒升一季度业绩超预期；轮胎巨头将在 5 月掀起涨价潮【煤化工行业】华鲁恒升 4 月 16 日发布一季报，公司实现营业收入 50.03 亿元，同比上升 69.09%，环比上升 22.86%；归母净利润 15.76 亿元，同比+266.87%，环比+210.24%，业绩超预期。【轮胎行业】原材料涨价加大成本压力，米其林、普利司通等轮胎巨头掀起五月涨价潮。【碳中和】4 月 15 日，据央视财经报道，中国石化宣布将在 2025 年之前建设 5000 座智能充换电站，同时中国石化与蔚来汽车合作建设的全球首座全智能换电站也正式投运。据中国能源报新闻， 4 月 13日中国石化与隆基股份签署战略合作协议，未来双方将在分布式光伏、光伏+绿氢、化工材料等多领域进行深度合作。【涤纶长丝行业】4 月 15 日，新凤鸣发布公告，全资子公司中跃化纤年产 30 万吨涤纶长丝正式投产。

　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。

中心思想

本报告的核心观点是：中国一季度经济强劲复苏，为“十四五”规划开局奠定良好基础；化工行业整体表现与大盘持平，但部分子行业，特别是化纤行业，展现出强劲的增长势头；涤纶长丝去库存明显，价格保持稳定，行业盈利能力可观；华鲁恒升一季度业绩超预期，体现了煤化工行业的良好发展前景；轮胎行业面临原材料涨价压力，但巨头涨价潮预示着行业盈利能力有望修复。

中国经济强劲复苏，为化工行业发展提供有力支撑

一季度GDP同比增长18.3%，规模以上工业增加值增长24.5%，社会消费品零售总额增长33.9%，固定资产投资增长25.6%，货物进出口总额增长29.2%，这些数据都表明中国经济强劲复苏，为包括化工行业在内的各行各业发展提供了有力支撑。虽然制造业投资尚未完全恢复到疫情前水平，但企业效益正在提升，未来仍有提升空间。

化纤行业景气度持续提升，涤纶长丝去库存明显

本周化纤行业表现亮眼，涤纶长丝库存大幅下降，价格基本稳定，POY库存天数降至15.5天，价差虽然有所下降，但仍处于高位，表明长丝企业盈利能力可观。江浙织机开工率达84.58%，也反映了市场需求的强劲。虽然海外纺织服装需求复苏尚未完全完成，但随着全球疫苗接种工作的推进和经济刺激计划的实施，未来化纤行业需求有望持续增长，价格仍具备向上弹性。新凤鸣30万吨涤纶长丝项目投产，进一步提升了行业产能，但考虑到全球需求的增长，供给压力有限。

主要内容

化工股票行情及公司跟踪

本周化工板块41.73%的个股上涨，华鲁恒升发布2021年一季报，业绩超预期；恒力石化发布2020年报，华峰化学发布2020年业绩快报和2021年一季度预告。报告对万华化学、扬农化工、华鲁恒升、恒力石化、三友化工、新凤鸣、华峰化学等公司进行了重点跟踪，分析了各公司的业绩表现、发展战略以及未来增长潜力，并给出了相应的投资评级。报告中详细列出了重点覆盖标的公司的信息，包括公司基本情况、财务数据、行业地位以及未来发展前景等。

化工行情跟踪及事件点评

本周化工行业指数与沪深300指数持平，CCPI指数小幅上涨。报告对本周化工行业发生的重大事件进行了点评，包括：一季度GDP同比增长18.3%；中国石化与隆基股份、蔚来汽车合作进军新能源；涤纶长丝大幅去库，化纤行业全年景气行情持续向好；轮胎巨头掀起五月涨价潮；新凤鸣30万吨涤纶长丝项目投产；中海壳牌30万吨环氧丙烷装置投产。报告对这些事件进行了详细的分析，并阐述了其对化工行业的影响。

2021年一季度国内生产总值同比增长18.3%，迎来“十四五”开门红

报告详细分析了一季度宏观经济数据，指出中国经济强劲复苏，为化工行业发展提供了有力支撑。

中国石化进军新能源领域，推动行业转型升级

报告分析了中国石化与隆基股份、蔚来汽车的合作，认为这标志着石化行业积极拥抱新能源，推动行业转型升级。

化纤行业景气度持续提升，涤纶长丝去库存明显

报告重点分析了涤纶长丝行业的表现，指出涤纶长丝去库存明显，价格保持稳定，行业盈利能力可观。

轮胎行业原材料涨价压力加大，但巨头涨价潮预示着行业盈利能力有望修复

报告分析了轮胎行业面临的原材料涨价压力，以及轮胎巨头掀起涨价潮的背景和影响。

化工价格行情

报告跟踪了本周234种化工产品的价格变化，其中93种产品价格上涨，67种产品价格下跌。报告对纯碱、醋酸等重点产品的价格走势进行了详细分析，并阐述了其背后的原因。

纯碱价格保持坚挺，浮法玻璃产能扩张带动需求增长

报告分析了纯碱价格保持坚挺的原因，以及4月份浮法玻璃产能扩张对纯碱需求的影响。

醋酸价格大幅上涨，供应紧张支撑价格高位运行

报告分析了醋酸价格大幅上涨的原因，以及供应紧张对价格的影响。

化工价差行情

报告跟踪了本周72种化工产品的价差变化，其中33种价差上涨，34种价差下跌。报告对重点产品的价差走势进行了分析，并阐述了其背后的原因。

风险提示

报告最后列出了化工行业面临的风险，包括油价大幅下跌、环保督察不及预期、下游需求疲软以及经济下行等。

总结

本报告对本周化工行业进行了全面的分析，涵盖了宏观经济形势、行业发展趋势、公司业绩表现、产品价格及价差变化以及行业风险等多个方面。报告指出，中国经济强劲复苏为化工行业发展提供了有力支撑，部分子行业，特别是化纤行业，展现出强劲的增长势头。涤纶长丝去库存明显，价格保持稳定，行业盈利能力可观。华鲁恒升一季度业绩超预期，体现了煤化工行业的良好发展前景。轮胎行业面临原材料涨价压力，但巨头涨价潮预示着行业盈利能力有望修复。报告也指出了化工行业面临的风险，建议投资者谨慎投资。报告数据主要来源于Wind、百川盈孚以及开源证券研究所，并对部分数据进行了专业分析和解读，为投资者提供了有价值的参考信息。

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